連平系廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長

本文系連平理事長接受《金融時(shí)報(bào)》要聞版專訪

截至2025年6月末，中國銀行業(yè)總資產(chǎn)近470萬億元，位居世界第一；股票、債券、保險(xiǎn)市場規(guī)模位居世界第二；外匯儲備規(guī)模連續(xù)20年位居世界第一……這組來自國新辦新聞發(fā)布會的數(shù)據(jù)是我國金融業(yè)交出的“十四五”成績單，也是我國金融業(yè)國際競爭力和影響力顯著增強(qiáng)的最佳例證。2025年是“十四五”規(guī)劃收官之年，如何系統(tǒng)評價(jià)此時(shí)期我國金融業(yè)發(fā)展取得的整體性成就？在“十四五”時(shí)期，我國金融改革多點(diǎn)突破、縱深推進(jìn)，有哪些令人印象深刻的亮點(diǎn)？圍繞相關(guān)問題，《金融時(shí)報(bào)》記者專訪了中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長、廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平。

《金融時(shí)報(bào)》記者：“十四五”時(shí)期，我國金融業(yè)實(shí)現(xiàn)量質(zhì)雙升，其中有哪些具有標(biāo)志性意義的亮點(diǎn)實(shí)踐令人印象深刻？

連平：“十四五”期間，我國金融業(yè)在規(guī)模、結(jié)構(gòu)、開放、治理等方面多點(diǎn)發(fā)力，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入了充足的“血液”，取得了眾多令人印象深刻的成果。

目前銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)超過500萬億元，5年來年均增長9%，全球最大信貸和第二大保險(xiǎn)市場地位更加穩(wěn)固；信托、理財(cái)、保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)管理資產(chǎn)近100萬億元，規(guī)模較“十三五”末翻了一番；商品期貨市場成交量連續(xù)多年世界第一，形成“股票+債券+衍生品”多層次市場體系；社會融資規(guī)模年均增量33萬億元，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放人民幣貸款年均增量19萬億元，制造業(yè)中長期貸款余額年均增速29%；科創(chuàng)板與北交所形成服務(wù)“硬科技+專精特新”的結(jié)構(gòu)新高地，有效地支持了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展；金融監(jiān)管框架不斷完善，央地監(jiān)管協(xié)同、穿透式監(jiān)管、功能監(jiān)管持續(xù)強(qiáng)化，非法集資、非法金融活動(dòng)跨部門、跨區(qū)域常態(tài)化打擊機(jī)制全面建立。

2024年1月，習(xí)近平總書記在省部級主要領(lǐng)導(dǎo)干部推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展專題研討班開班式上發(fā)表重要講話，系統(tǒng)性地闡述了建設(shè)金融強(qiáng)國和構(gòu)建中國特色現(xiàn)代金融體系的目標(biāo)和任務(wù)，指出金融強(qiáng)國應(yīng)當(dāng)具備一系列關(guān)鍵核心金融要素，即擁有強(qiáng)大的貨幣、強(qiáng)大的中央銀行、強(qiáng)大的金融機(jī)構(gòu)、強(qiáng)大的國際金融中心、強(qiáng)大的金融監(jiān)管、強(qiáng)大的金融人才隊(duì)伍。這是“十四五”期間我國金融業(yè)發(fā)展最具標(biāo)識性的亮點(diǎn)。

《金融時(shí)報(bào)》記者：“十四五”時(shí)期，我國金融改革多點(diǎn)突破、成效顯著，您認(rèn)為在此過程中最具突破性的改革實(shí)踐是什么？

連平：“十四五”時(shí)期，我國金融改革取得積極進(jìn)展，其中最具突破性的改革實(shí)踐是利率市場化改革的基本完成與貨幣政策框架的系統(tǒng)性轉(zhuǎn)型。

具體來看，利率市場化改革邁出了關(guān)鍵步伐。2019年，改革完善貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）形成機(jī)制,全面嵌入銀行定價(jià)體系，成為貸款定價(jià)的“錨”，打破隱性下限，推動(dòng)融資成本持續(xù)下行。2022年，央行建立存款利率市場化調(diào)整機(jī)制，銀行可參考國債收益率和LPR自主調(diào)整存款利率，國有銀行率先下調(diào)存款利率?！笆奈濉睍r(shí)期，存貸款利率已基本實(shí)現(xiàn)市場化定價(jià)。央行通過深化LPR改革，使得LPR逐步取代貸款基準(zhǔn)利率成為商業(yè)銀行貸款定價(jià)的主要參考基準(zhǔn)。這意味著銀行發(fā)放貸款時(shí)，主要是參考LPR，并根據(jù)自身資金成本、客戶風(fēng)險(xiǎn)狀況等因素自主決定利率，央行不再進(jìn)行直接的利率管制。同時(shí)，輔以市場利率定價(jià)自律機(jī)制，保障了有序競爭。這些措施使得貨幣政策傳導(dǎo)效率顯著提升，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)步降低。

與此同時(shí)，現(xiàn)代貨幣政策框架更加清晰完善。“十四五”時(shí)期，貨幣政策框架逐步由數(shù)量型為主向價(jià)格型為主轉(zhuǎn)型，7天期逆回購利率被明確為政策利率，MLF、SLF等工具各司其職。央行基本建立了“政策利率—市場基準(zhǔn)利率—市場利率”的傳導(dǎo)機(jī)制，并形成了以公開市場操作7天期逆回購利率為短期政策利率，以常備借貸便利利率為上限、超額準(zhǔn)備金利率為下限的利率走廊機(jī)制。央行還調(diào)整了公開市場操作招標(biāo)方式，將7天期逆回購操作改為固定利率的數(shù)量招標(biāo)，明示操作利率，增強(qiáng)其政策利率地位，并增加了午后臨時(shí)正逆回購操作，使流動(dòng)性管理更精細(xì)、更靈活。此舉既穩(wěn)定了市場預(yù)期，也使市場利率能更好地圍繞政策利率運(yùn)行，同時(shí)還創(chuàng)設(shè)了碳減排支持工具、科技創(chuàng)新再貸款、普惠小微貸款支持工具等結(jié)構(gòu)性工具，精準(zhǔn)引導(dǎo)信貸投向綠色、科技、普惠等重點(diǎn)領(lǐng)域。

貨幣政策框架轉(zhuǎn)型、利率市場化等領(lǐng)域的有效改革，不僅優(yōu)化了金融資源配置機(jī)制，也為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供了有效的金融支撐。

一是提升政策傳導(dǎo)效率與精準(zhǔn)度。改革使央行能通過調(diào)整政策利率更有效地影響各類市場利率，并進(jìn)一步傳導(dǎo)至存貸款利率。LPR改革則疏通了利率傳導(dǎo)路徑，使得政策效果能更快速地體現(xiàn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本上。通過適時(shí)增發(fā)MLF操作、淡化其中期政策利率作用，進(jìn)一步理順了由短及長的利率傳導(dǎo)關(guān)系。

二是增強(qiáng)金融資源配置效率。利率市場化推動(dòng)了資金流向更高效、更具發(fā)展前景的領(lǐng)域。銀行貸款定價(jià)自主性的提升，使其能更好地服務(wù)不同風(fēng)險(xiǎn)特征的客戶，特別是科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、普惠小微等領(lǐng)域，促進(jìn)了金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)。

三是豐富宏觀調(diào)控工具箱與增強(qiáng)韌性。央行流動(dòng)性管理工具的創(chuàng)新提高了應(yīng)對短期流動(dòng)性波動(dòng)的能力。利率走廊機(jī)制則有效約束了市場利率的異常波動(dòng)。存款利率的市場化調(diào)整和自律機(jī)制，也在推動(dòng)降低銀行負(fù)債成本的同時(shí)，維護(hù)了市場競爭秩序。

下一階段，我國還需在多個(gè)方面加快推進(jìn)金融改革，如深化利率市場化改革，進(jìn)一步健全市場化利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制，強(qiáng)化貨幣政策與宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，推動(dòng)金融資源更高水平集聚與合理流動(dòng)，不斷提升開放條件下的金融安全管理和風(fēng)險(xiǎn)防控能力等。

《金融時(shí)報(bào)》記者：“十四五”期間，我國金融體系在支持金融“五篇大文章”方面取得了哪些成績？下一步發(fā)展面臨哪些挑戰(zhàn)？

連平：金融“五篇大文章”涉及我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的路徑、經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變的重點(diǎn)和經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化的著力點(diǎn)等重要領(lǐng)域。

其中，科技金融是金融“五篇大文章”之首。在推動(dòng)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展過程中，金融要素扮演著重要角色。無論是新技術(shù)研發(fā)，還是科技成果轉(zhuǎn)化，都需要金融給予有力支持。

“十四五”期間，我國已初步建成并逐步完善包括銀行業(yè)、債券市場、股票市場、創(chuàng)業(yè)投資、融資擔(dān)保和保險(xiǎn)業(yè)在內(nèi)的全方位、立體型和全生命周期的科技金融服務(wù)體系?？萍冀鹑谕ㄟ^重構(gòu)“制度—資本—技術(shù)”關(guān)系，成為推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的核心戰(zhàn)略工具。截至2025年6月末，科技貸款余額44.1萬億元，同比增長12.5%，較同期全部貸款增速高5.8個(gè)百分點(diǎn)?？苿?chuàng)板自2019年7月成立以來，6年累計(jì)支持589家科技類企業(yè)上市，首發(fā)募資總額達(dá)1.1萬億元。

與國外發(fā)展相對成熟的科技金融體系相比，以新質(zhì)生產(chǎn)力和金融強(qiáng)國發(fā)展的要求衡量，我國科技金融體系仍存在一些短板，具體包括銀行支持科技創(chuàng)新的功能尚待更好地發(fā)揮，資本市場缺少相匹配的耐心資本，社會資本占股權(quán)投資比重偏低，科技保險(xiǎn)的供求存在不足，部分金融機(jī)構(gòu)難以駕馭科技金融風(fēng)險(xiǎn)。

綠色金融是位列科技金融之后的第二篇大文章。它通過資源配置、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和市場引導(dǎo)三大功能，為經(jīng)濟(jì)社會全面綠色轉(zhuǎn)型提供持續(xù)、高效、低成本的金融活水，成為實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)和高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵金融基礎(chǔ)設(shè)施?！笆奈濉逼陂g，我國已形成以綠色貸款和綠色債券為主、多種綠色金融工具蓬勃發(fā)展的多層次綠色金融市場體系，其中，綠色貸款余額由2019年末的9.9萬億元增長至2024年末的36.6萬億元，年均增速超過20%，綠色債券余額、綠色保險(xiǎn)等市場規(guī)模也均居全球前列。

目前，我國綠色金融發(fā)展過程中仍面臨不少較為明顯的“梗阻”，制約了綠色金融對“雙碳”目標(biāo)的支持效能。具體包括：一是標(biāo)準(zhǔn)未統(tǒng)一?。綠色信貸、綠色債券等不同金融工具的標(biāo)準(zhǔn)尚未完全統(tǒng)一，對煤電、鋼鐵等傳統(tǒng)行業(yè)從高碳向低碳轉(zhuǎn)型的金融支持標(biāo)準(zhǔn)尚未建立。二是工具單一和期限錯(cuò)配。90%以上綠色融資依賴綠色信貸和綠色債券，綠色保險(xiǎn)、綠色信托等工具應(yīng)用不足；綠色項(xiàng)目平均周期8至10年，但銀行綠色貸款平均期限僅3至5年。專業(yè)人才存在缺口，全國綠色金融專業(yè)人才不足10萬人，金融機(jī)構(gòu)基層環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評估能力不足。三是區(qū)域和城鄉(xiāng)發(fā)展較不平衡。綠色金融資源大部分集中于東部地區(qū)，中西部地區(qū)占比相對較少，同時(shí)農(nóng)村綠色金融產(chǎn)品的覆蓋率相對于城市也嚴(yán)重不足。四是國際話語權(quán)有待增強(qiáng)。在國際綠色金融規(guī)則制定中，我國的話語權(quán)相對不足?。

為更好發(fā)揮科技創(chuàng)新和綠色低碳的引領(lǐng)作用，加快推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，當(dāng)前及未來一段時(shí)間，我國亟待通過深化金融體制機(jī)制改革、創(chuàng)新金融工具、加強(qiáng)國際合作等系統(tǒng)性措施發(fā)展和完善科創(chuàng)金融體系、綠色金融體系，進(jìn)一步促進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系與金融深度融合，推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力加快發(fā)展。

《金融時(shí)報(bào)》記者：“十四五”時(shí)期，我國金融業(yè)全面深化改革，金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展為建設(shè)金融強(qiáng)國夯實(shí)了基礎(chǔ)。展望“十五五”，面對新的國內(nèi)外發(fā)展形勢，我國建設(shè)金融強(qiáng)國需要從哪些方面發(fā)力？

連平：預(yù)計(jì)下一步我國金融強(qiáng)國建設(shè)會重點(diǎn)從五方面發(fā)力：一是健全和完善科學(xué)穩(wěn)健的金融宏觀調(diào)控體系。重點(diǎn)是加快完善中央銀行制度，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，深化利率市場化改革，優(yōu)化利率走廊機(jī)制，健全市場化利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制。二是構(gòu)建完備有效的金融監(jiān)管體系。依法將各類金融活動(dòng)全部納入監(jiān)管并有效提升監(jiān)管水平，全面強(qiáng)化機(jī)構(gòu)監(jiān)管、行為監(jiān)管、功能監(jiān)管、穿透式監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管。三是健全和完善金融市場、機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品和服務(wù)體系。豐富由銀行機(jī)構(gòu)、債券市場、股票市場、風(fēng)險(xiǎn)投資等組成的全方位、多層次的金融市場體系，強(qiáng)化金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，推動(dòng)更多金融資源用于促進(jìn)科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)。四是發(fā)展直接金融，全面深化資本市場改革。構(gòu)建資本市場高質(zhì)量發(fā)展的總體框架，使得上市公司質(zhì)量和結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，證券基金期貨機(jī)構(gòu)實(shí)力和服務(wù)能力持續(xù)增強(qiáng)，資本市場監(jiān)管能力和有效性大幅提高，投資者保護(hù)的制度機(jī)制更加完善，資本市場良好生態(tài)基本形成。五是推動(dòng)金融高水平雙向開放。深化外匯領(lǐng)域改革開放，穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國際化，積極參與國際金融治理和國際金融監(jiān)管改革，提高我國在國際金融規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)制定中的話語權(quán)和影響力。