《意見》自上而下明確發(fā)展規(guī)劃和目標(biāo)，頂層設(shè)計(jì)打通多方協(xié)作堵點(diǎn)，為健康險(xiǎn)發(fā)展指明方向；拓寬產(chǎn)品形態(tài)和功能，分紅型健康險(xiǎn)產(chǎn)品將回歸市場(chǎng)，全方位助推健康險(xiǎn)高質(zhì)量發(fā)展。

本刊特約 文頤/文

9月30日，國家金融監(jiān)督管理總局印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)健康保險(xiǎn)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》（下稱“《意見》”），為關(guān)乎國計(jì)民生的重要險(xiǎn)種健康險(xiǎn)的發(fā)展提出明確要求，進(jìn)一步強(qiáng)監(jiān)管防風(fēng)險(xiǎn)，以健康保險(xiǎn)高質(zhì)量發(fā)展服務(wù)健康中國戰(zhàn)略。

《意見》主要內(nèi)容包括：1.總體要求：到2030年，健康保險(xiǎn)在國家健康保障體系中的重要作用進(jìn)一步發(fā)揮，實(shí)現(xiàn)團(tuán)體健康保險(xiǎn)和個(gè)人健康保險(xiǎn)協(xié)同發(fā)展，滿足全人群和全生命周期多樣化需求的多層次健康保險(xiǎn)市場(chǎng)格局基本形成。

2.深化健康保險(xiǎn)改革：對(duì)主要四大類險(xiǎn)種商業(yè)醫(yī)療險(xiǎn)、長(zhǎng)期護(hù)理險(xiǎn)、失能收入損失保險(xiǎn)和疾病險(xiǎn)的發(fā)展重點(diǎn)進(jìn)行規(guī)劃，同時(shí)規(guī)范各類經(jīng)辦承辦服務(wù)。提出了積極將醫(yī)療新技術(shù)、藥品及器械納入保險(xiǎn)保障范圍、支持開展個(gè)人賬戶式長(zhǎng)期醫(yī)療保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、提供現(xiàn)金給付與護(hù)理服務(wù)相結(jié)合的保險(xiǎn)服務(wù)、支持評(píng)級(jí)良好保司開展分紅型長(zhǎng)期健康保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、推動(dòng)健康保險(xiǎn)+健康管理發(fā)展和推進(jìn)大健康產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展等指導(dǎo)意見。

3.增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展能力：在健康險(xiǎn)相關(guān)人才專業(yè)能力建設(shè)、保司數(shù)智化水平、核心能力建設(shè)等方面提出要求。

4.加強(qiáng)監(jiān)管、優(yōu)化發(fā)展環(huán)境：優(yōu)化健康保險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和成本結(jié)構(gòu)，推進(jìn)降本增效；監(jiān)管部門、保險(xiǎn)行業(yè)組織和信息共享平臺(tái)推進(jìn)跨行業(yè)、跨部門信息互通和聯(lián)動(dòng)賦能。

健康險(xiǎn)有望迎來增長(zhǎng)新機(jī)遇

具體來看，在深化健康保險(xiǎn)改革方面，《意見》明確不同細(xì)分領(lǐng)域相應(yīng)要求，支持浮動(dòng)收益型健康保險(xiǎn)發(fā)展。

在商業(yè)醫(yī)療險(xiǎn)領(lǐng)域，積極將醫(yī)療新技術(shù)、新藥品、新器械納入保險(xiǎn)保障范圍，健全長(zhǎng)期醫(yī)療保險(xiǎn)費(fèi)率調(diào)整機(jī)制，支持開展個(gè)人賬戶式長(zhǎng)期醫(yī)療保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，鼓勵(lì)開發(fā)惠及帶病群體、罕見病群體的商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)產(chǎn)品。強(qiáng)調(diào)嚴(yán)格平穩(wěn)有序開展城市商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)（惠民保）業(yè)務(wù)，提升業(yè)務(wù)可持續(xù)性。

在長(zhǎng)護(hù)險(xiǎn)與失能險(xiǎn)領(lǐng)域，積極對(duì)接居家護(hù)理、社區(qū)護(hù)理和機(jī)構(gòu)護(hù)理需求，全面開展人壽保險(xiǎn)責(zé)任與護(hù)理支付責(zé)任轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)。

在疾病保險(xiǎn)領(lǐng)域，及時(shí)修訂疾病保險(xiǎn)的疾病定義，適時(shí)更新人身保險(xiǎn)業(yè)重大疾病經(jīng)驗(yàn)發(fā)生率表，支持監(jiān)管評(píng)級(jí)良好的保險(xiǎn)公司開展分紅型長(zhǎng)期健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

在促進(jìn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展方面，促進(jìn)健康保險(xiǎn)與醫(yī)療、醫(yī)藥深度融合，支持與藥械企業(yè)建立聯(lián)動(dòng)合作機(jī)制，探索按照市場(chǎng)化原則自主協(xié)商談判、按療效付費(fèi)等創(chuàng)新藥械多元化支付方式。

《意見》還對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)內(nèi)外兼修提出具體要求：1.提升險(xiǎn)企經(jīng)營能力：加強(qiáng)保險(xiǎn)公司專業(yè)能力建設(shè)，提升數(shù)智化應(yīng)用水平，增強(qiáng)健康保險(xiǎn)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。支持監(jiān)管評(píng)級(jí)良好的健康保險(xiǎn)公司，試點(diǎn)提高健康管理在健康保險(xiǎn)產(chǎn)品凈保費(fèi)中的成本分?jǐn)偙壤舷?，試點(diǎn)健康保險(xiǎn)與人壽保險(xiǎn)組合銷售。2.加強(qiáng)健康保險(xiǎn)監(jiān)管：規(guī)范市場(chǎng)秩序，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為，有力有序有效防范化解風(fēng)險(xiǎn)。3.優(yōu)化發(fā)展環(huán)境：建立健全行業(yè)規(guī)范體系，促進(jìn)多方協(xié)同合作，加強(qiáng)健康保險(xiǎn)知識(shí)普及。

在政策支持下有望推動(dòng)健康險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新升級(jí)，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)與健康產(chǎn)業(yè)合作共贏。根據(jù)國家金融監(jiān)管總局披露的數(shù)據(jù)，2025年1-8月，人身險(xiǎn)公司健康險(xiǎn)保費(fèi)共計(jì)5784億元，同比增長(zhǎng)0.5%。2003年，原保監(jiān)會(huì)發(fā)文叫停分紅型重疾險(xiǎn)產(chǎn)品，此后只能設(shè)計(jì)為傳統(tǒng)險(xiǎn)。在預(yù)定利率連續(xù)下調(diào)的背景下，重新引導(dǎo)分紅型健康險(xiǎn)有序回歸市場(chǎng)，將有助于提升產(chǎn)品吸引力，進(jìn)一步激發(fā)健康險(xiǎn)市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力。

《意見》從產(chǎn)品設(shè)計(jì)、產(chǎn)業(yè)協(xié)同等多方面引導(dǎo)保險(xiǎn)與健康產(chǎn)業(yè)深化合作，一方面有助于推動(dòng)健康險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新升級(jí)，另一方面也將提升創(chuàng)新藥械可支付性和可及性，利好醫(yī)、保、藥合作共贏。

近年來，行業(yè)原保費(fèi)收入健康險(xiǎn)占比有逐年下降趨勢(shì)，受險(xiǎn)種盈利能力、行業(yè)規(guī)范化程度、產(chǎn)品同質(zhì)化等多重因素的影響，健康險(xiǎn)發(fā)展動(dòng)力略顯不足。在老齡化加深、人民健康意識(shí)逐步增強(qiáng)的大環(huán)境下，國內(nèi)健康險(xiǎn)、健康管理市場(chǎng)發(fā)展具備廣闊空間，健康險(xiǎn)有望迎來增長(zhǎng)新機(jī)遇。

分紅重疾險(xiǎn)回歸豐富產(chǎn)品供給

《意見》自上而下明確發(fā)展規(guī)劃和目標(biāo)，頂層設(shè)計(jì)打通多方協(xié)作堵點(diǎn)，為健康險(xiǎn)發(fā)展指明方向，全方位助推健康險(xiǎn)高質(zhì)量發(fā)展。《意見》拓寬保障范圍（納入醫(yī)療新技術(shù)、藥品和器械）和保障人群（帶病群體），豐富產(chǎn)品形態(tài)和功能（個(gè)人賬戶式長(zhǎng)期醫(yī)療險(xiǎn)、分紅型重疾險(xiǎn)）；同時(shí)針對(duì)失能險(xiǎn)明確全面開展人壽保險(xiǎn)責(zé)任與護(hù)理支付責(zé)任轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)（此前為試點(diǎn)），支持被保險(xiǎn)人在失能時(shí)將人壽保險(xiǎn)給付金轉(zhuǎn)換為護(hù)理費(fèi)用支出。

此外，推動(dòng)健康保險(xiǎn)與健康管理融合發(fā)展，促進(jìn)健康保險(xiǎn)與醫(yī)療、醫(yī)藥深度融合，試點(diǎn)提高健康管理在健康保險(xiǎn)產(chǎn)品凈保費(fèi)中的成本分?jǐn)偙壤舷?。上述核心舉措將明顯豐富產(chǎn)品供給、提升“產(chǎn)品+服務(wù)”的吸引力，有望帶動(dòng)各類健康險(xiǎn)種新一輪發(fā)展機(jī)遇，降低險(xiǎn)企利差損風(fēng)險(xiǎn)，提升盈利能力。

《意見》明確表態(tài)“積極發(fā)展”商業(yè)醫(yī)療險(xiǎn)和疾病險(xiǎn)，健康險(xiǎn)或迎來加速發(fā)展，利好專業(yè)健康險(xiǎn)公司，預(yù)計(jì)是未來健康險(xiǎn)的核心增量。

在商業(yè)醫(yī)療險(xiǎn)方面，積極將醫(yī)療新技術(shù)、新藥品、新器械納入保險(xiǎn)保障范圍；鼓勵(lì)長(zhǎng)期醫(yī)療保險(xiǎn)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)類別定價(jià)，健全費(fèi)率調(diào)整機(jī)制；支持開展個(gè)人賬戶式長(zhǎng)期醫(yī)療保險(xiǎn)業(yè)務(wù)；嚴(yán)格按照商業(yè)保險(xiǎn)的基本原則和客觀規(guī)律，平穩(wěn)有序開展城市商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)（惠民保）；鼓勵(lì)開發(fā)惠及帶病群體、罕見病群體的產(chǎn)品。

在疾病險(xiǎn)方面，政策亮點(diǎn)為支持監(jiān)管評(píng)級(jí)良好的保險(xiǎn)公司開展分紅型長(zhǎng)期健康保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，推進(jìn)健康保險(xiǎn)公司特色化、專業(yè)化經(jīng)營，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力：探索符合健康保險(xiǎn)特點(diǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營模式，深耕健康管理，促進(jìn)醫(yī)養(yǎng)康養(yǎng)相結(jié)合；支持監(jiān)管評(píng)級(jí)良好的健康保險(xiǎn)公司，試點(diǎn)提高健康管理在健康保險(xiǎn)產(chǎn)品凈保費(fèi)中的成本分?jǐn)偙壤舷蓿壳盀?0%），試點(diǎn)健康保險(xiǎn)與人壽保險(xiǎn)組合銷售。

在促進(jìn)多方協(xié)同合作方面，監(jiān)管部門、保險(xiǎn)行業(yè)組織和信息共享平臺(tái)推進(jìn)跨行業(yè)、跨部門信息互通和聯(lián)動(dòng)賦能；強(qiáng)化央地協(xié)同，與地方政府部門共同研究支持區(qū)域性、特色化產(chǎn)品發(fā)展；用足用好現(xiàn)有政策，大力推進(jìn)團(tuán)體健康保險(xiǎn)發(fā)展；推動(dòng)商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)快賠直賠取得突破性進(jìn)展。

隨著產(chǎn)品形態(tài)和功能的拓寬，分紅重疾險(xiǎn)回歸豐富產(chǎn)品供給，健康險(xiǎn)新一輪高增長(zhǎng)可期。與此同時(shí)，頭部險(xiǎn)企先發(fā)布局大健康產(chǎn)業(yè)，綜合優(yōu)勢(shì)突出，盈利能力和估值有望提升。

在戰(zhàn)略方面，中國太保于2023年發(fā)布“352大健康服務(wù)藍(lán)圖”，系統(tǒng)規(guī)劃了公司在健康管理領(lǐng)域的戰(zhàn)略方向；人保健康持續(xù)探索“保險(xiǎn)+健康管理”創(chuàng)新服務(wù)模式，搭建了覆蓋全國的“醫(yī)、藥、康、護(hù)、健、險(xiǎn)”大健康生態(tài)體系；中國平安集團(tuán)層面持續(xù)推動(dòng)“綜合金融+醫(yī)療健康”戰(zhàn)略，平安健康以“保險(xiǎn)+醫(yī)療健康服務(wù)”為核心戰(zhàn)略。

在業(yè)務(wù)方面：中國平安、中國太保、中國人保集團(tuán)均設(shè)有專業(yè)健康險(xiǎn)公司；中國平安、中國太保及新華保險(xiǎn)旗下均有健康管理公司，2025年9月，人保健康、中國人壽也新成立了健康管理公司；平安健康險(xiǎn)于近日退出其集團(tuán)壽險(xiǎn)銷售渠道，獨(dú)立發(fā)展業(yè)務(wù)。各頭部險(xiǎn)企對(duì)健康險(xiǎn)和健康管理業(yè)務(wù)的投入或?qū)㈦S著監(jiān)管政策的推動(dòng)進(jìn)一步加強(qiáng)。

健康險(xiǎn)占比提升有利于險(xiǎn)企進(jìn)一步降低利差損風(fēng)險(xiǎn)，提升死費(fèi)差利源貢獻(xiàn)，增厚險(xiǎn)企盈利能力，利好險(xiǎn)企估值水平的提升；上市頭部險(xiǎn)企率先構(gòu)建醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，在資源、資金實(shí)力、品牌等多方面具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并有望優(yōu)先試點(diǎn)創(chuàng)新產(chǎn)品，有望獲得更高市場(chǎng)份額。

在監(jiān)管持續(xù)引導(dǎo)和險(xiǎn)企主動(dòng)轉(zhuǎn)型的背景下，疊加市場(chǎng)儲(chǔ)蓄需求依然旺盛，險(xiǎn)企負(fù)債成本有望逐步下降，利差損壓力將有所緩解。近期，10年期國債收益率回落至1.86%左右，未來伴隨國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，長(zhǎng)端利率若繼續(xù)修復(fù)上行，則保險(xiǎn)公司新增固收類投資收益率壓力將有所緩解。由于負(fù)債端、資產(chǎn)端均有改善，險(xiǎn)企估值仍有較大向上空間。

(作者系資深投資人士。文章僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本刊立場(chǎng)。）

本文刊于10月18日出版的《證券市場(chǎng)周刊》