斑馬消費 陳碧婷

寵物市場，合縱連橫不斷。

上周，“寵物護理第一股”依依股份連發(fā)兩份公告，準備發(fā)行股份+支付現(xiàn)金，收購寵物品牌高爺家，并投入超7000萬元，參股一支準備投資瑞派寵物醫(yī)院的基金。

在此之前，今年5月，“寵物用品第一股”天元寵物，擬以6.88億元對價收購電商服務公司淘通科技，強化自身的電商和品牌運營能力。

天元寵物和依依股份的動作，強化了寵物市場的一個深刻認知：得品牌業(yè)務行當下，得中國市場贏未來。

同時，依依股份作為中國寵物護理老大，向寵物食品業(yè)務發(fā)力，也標志著中國寵物市場正式進入“混戰(zhàn)”階段。

早期，寵物公司們各有強項，主食、零食、用品、護理、健康等細分行業(yè)都誕生了各自的小巨頭。未來，在場景消費和用戶運營時代，大家的目標只有一個，在寵物消費場景中，盡可能抓住更多用戶的心。

依依股份，接連出手

本就火爆的寵物市場，上周又被同一家公司連續(xù)丟出兩顆重磅炸彈。

10月14日晚間，依依股份（001206.SZ）發(fā)布公告稱，擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金，收購寵物品牌高爺家。

高爺家成立于2020年，自稱“高肉貓糧定義者”，算是寵物食品市場的高端玩家。其官網(wǎng)介紹稱，公司希望用獨特專利科技，做出用數(shù)據(jù)說話的好產品。數(shù)據(jù)顯示，2024年，高爺家公司整體銷售額6億元；其中，貓砂副牌許翠花，去年銷售額同比增長247%至2.6億元。

三天之后，依依股份再度披露投資公告，擬投入7020萬元，與方圓金鼎設立合伙企業(yè)，投向瑞派寵物醫(yī)院。

1998年，李守軍創(chuàng)立瑞普（天津）動物藥業(yè)有限公司，專注于獸用高端制劑。2010年，瑞普生物（300119.SZ）登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，成為A股第一家獸藥上市公司。

2012年，李守軍創(chuàng)立連鎖寵物醫(yī)院瑞派寵物，在瑞普生物、高盛、瑪氏等機構的資本加持下，迅速成長為寵物醫(yī)療市場的頭部玩家，目前在70余個城市擁有600多家寵物醫(yī)院。

此前，市場一直有傳言，瑞派寵物將獨立上市，成為中國寵物醫(yī)療市場第一家上市公司。

在寵物市場接連出手的依依股份，又是什么來頭？

上世紀90年代，天津市津西津華福利皮鞋化工綜合廠成立；90年代末，公司轉向衛(wèi)生護理市場，陸續(xù)推出護理墊品牌多幫樂、愛夢園，以及衛(wèi)生巾和護墊品牌依依；后來，鑒于衛(wèi)生護理市場的激烈競爭，依依股份另辟蹊徑，從衛(wèi)生巾業(yè)務拓展至寵物護理市場，產品包括寵物墊、寵物褲等。

作為國內最早從事“寵物衛(wèi)生護理用品”的公司之一，依依股份趕上了全球寵物市場和中國外貿崛起的大機會。2021年登陸深交所，成為“A股寵物護理第一股”。

目前，公司擁有寵物墊產能46億片、寵物尿褲產能2億片，今年柬埔寨工廠投產后，增加寵物墊產能3億片。數(shù)據(jù)顯示，在寵物護理產品出口中，依依股份獨占30%市場份額，排名第一。

一家做寵物護理產品的公司，為何突然涉足寵物食品業(yè)務，并參與寵物醫(yī)療公司的投資？

在寵物市場，食品是最高頻的消費，在寵物經濟中的占比超過50%。通過涉足食品業(yè)務，能夠幫依依股份培育一個更具想象空間、業(yè)務價值更高的第二曲線。

而寵物醫(yī)療，被認為是寵物市場的下一個爆發(fā)點。一旦瑞派寵物成功上市，借助上市公司的地位和瑞普生物的加持，將大大強化自己的競爭力，成為資本市場的稀缺標的，依依股份也能借此獲得可觀的投資收益。

寵物經濟，跨入并購時代

在當下的經濟調整期和不確定時代，寵物經濟，幾乎成為各大行業(yè)中最具確定性和想象空間的賽道。

2010年之后，隨著戶均人口下降、養(yǎng)寵觀念提升，中國寵物數(shù)量進入高速增長期。2014年超過8500萬，2020年破億，到2024年達到1.24億只，其中寵物犬5258萬只、寵物貓7153萬只。

寵物的數(shù)量增長+消費升級，讓寵物經濟迎來了高速增長的時代。2020年，中國寵物市場規(guī)模僅有2065億元左右，2024年增長至3002億元以上，復合年均增長率在10%左右。

最近五年，寵物市場熱度越來越高。天眼查數(shù)據(jù)顯示，2021年、2022年，“寵物經濟”相關企業(yè)注冊數(shù)量分別為97萬家、98萬家，2023年、2024年更高達190萬家、168萬家。截至今年上半年，我國現(xiàn)存“寵物經濟”相關企業(yè)超過478萬家。

目前，中國寵物市場，正在從初創(chuàng)期，過渡至成熟期。其中一個重要標志，就是全行業(yè)品牌意識的崛起。

此前，無論是做食品的中寵股份，還是做護理用品的依依股份，都是以代工+出口業(yè)務為主。

現(xiàn)在，擁抱中國市場、押注品牌業(yè)務，提升業(yè)務價值、提高盈利能力，已經成為寵物市場確定性的機遇。各家上市公司的業(yè)績表現(xiàn)，已經明確體現(xiàn)出這種趨勢。

乖寶寵物最先意識到中國寵物消費崛起的機會，開啟了品牌化轉型，重點布局本土市場。陸續(xù)推出麥富迪、弗列加特、汪臻醇等品牌，2021年還收購了美國寵物品牌Waggin’ Train。其中，麥富迪已經成為名副其實的本土寵物第一品牌。

中寵股份緊隨其后，近年發(fā)力本土市場和品牌業(yè)務，很快就從業(yè)務趨勢和盈利能力上追上了乖寶寵物。

盡管依依股份推出了寵物護理自有品牌樂事寵（HUSHPET）、一坪花房等，但品牌業(yè)務占比較低，導致公司近年業(yè)務增速下降。

而今年上半年佩蒂股份營收、凈利雙降，源飛寵物增收不增利，明確就是受海外訂單的影響。

于是，整個寵物市場，最近幾年覺醒了一輪品牌熱潮。緊接著，那些擁有產業(yè)和資本實力，急需提高品牌業(yè)務的寵物巨頭們，正在醞釀新一輪的并購潮。

在依依股份之前，今年5月，天元寵物計劃支付現(xiàn)金+發(fā)行股份，以6.88億元對價收購淘通科技。這是一家電商服務企業(yè)，能夠幫助天元寵物提高線上渠道的品牌運營能力，推動公司國內業(yè)務的發(fā)展。

不過，半年過去了，天元寵物對淘通科技的收購，進展并不順利。公司已于9月30日收到中止審核的通知，等待重新提交財務資料。

依依股份10月14日公告稱，將在10個交易日內披露交易方案。不過，并購消息傳出后，寵物博主“愛貓之家”隨即發(fā)文稱，因高爺家品牌涉嫌侵犯其名譽權以及涉嫌虛假宣傳，將提起訴訟，或將成為這場交易的插曲之一。

寵物市場，進入混戰(zhàn)階段

盡管中國寵物行業(yè)規(guī)模龐大、巨頭林立，但其誕生，也不過才20多年的歷史。

1998年亞洲金融風暴后，外貿員郝忠禮偶然發(fā)現(xiàn)國外很多家庭都在養(yǎng)寵物，便從國企離職，開了個小廠做寵物食品雞肉干。4年之后，他與日本資深寵物企業(yè)伊藤株式會社合作，在山東煙臺共同成立中寵食品。這是中國寵物行業(yè)最早的大型企業(yè)之一。

之所以選擇煙臺，是因為它靠近寵物食品主要原材料禽肉的核心產地。山東是中國禽類養(yǎng)殖加工第一大省，僅在煙臺，就有多家禽類上市公司。乖寶寵物誕生在山東聊城，原因與之類似。

寵物主食主要由雞胸肉和鴨胸肉生產，咬膠類零食的主要原材料則是動物皮革。

浙江溫州平陽水頭鎮(zhèn)，自古就以生產皮革為生，成為遠近聞名的“皮革之都”。上世紀八九十年代，水頭人發(fā)現(xiàn)皮革生產的邊角料可以用來制作“狗咬膠”。

于是，佩蒂股份和源飛寵物誕生在溫州，天元寵物成長于杭州，在南方復制了另一個寵物產業(yè)集群。

2017年佩蒂股份和中寵股份結伴上市，經過幾年時間的醞釀，規(guī)模更大的寵物上市潮在幾年后陸續(xù)爆發(fā)。

早期，寵物公司們大多是“專業(yè)型”公司，中寵股份和乖寶寵物主要做寵物主食，天元寵物主要做貓爬架，源飛寵物的起家業(yè)務是牽引繩，依依股份的核心業(yè)務是寵物護理，中恒寵物的業(yè)務范圍包括寵物衛(wèi)生清潔用品和寵物家居休閑用品。

資本市場也樂于用這樣的標簽來強化認知。佩蒂股份被稱為“寵物食品第一股”，依依股份是“寵物護理第一股”，天元寵物被稱為“寵物用品第一股”；乖寶寵物是寵物食品老大，中寵股份是寵物食品全球化巨頭。

近年，不斷發(fā)展的寵物市場，進入了消費場景和用戶運營新時代，大家便有了新的思路。

在消費場景中通過服務于消費者，品牌與用戶之間建立了深厚的信任關系后，將業(yè)務有序擴展至場景內的其他用途，將具備非常有利的條件。

所以，做食品的乖寶寵物、中寵股份，都涉足了用品業(yè)務；依依股份準備收購的高爺家，也是在貓糧外涉足了貓砂業(yè)務。原本做寵物用品的天元寵物、源飛寵物和依依股份，更是將食品業(yè)務作為接下來的主要發(fā)力方向。

不過，這種“混戰(zhàn)”也是階段性的。在行業(yè)的上升期，大家看到了更多可能性，便不會為自己設置太多限制。

等市場進入成熟期后，品牌的標簽會更加明確，那個時候再來強調細分市場護城河，像全球寵物巨頭瑪氏和雀巢普瑞納那樣。

在這個窗口期關閉之前，差異化創(chuàng)業(yè)和并購重組的機會還有很多，寵物市場也在等待自己的激蕩時期。