預(yù)期和金錢的游戲在A股體現(xiàn)的如此明顯！從現(xiàn)象看，心理宣泄、權(quán)重起舞、外圍市場(chǎng)環(huán)境改善、黃金等下跌的流動(dòng)性釋放都構(gòu)成了4000點(diǎn)突破的原因，但是4000點(diǎn)即是上去的心理起點(diǎn)，也是下去的歷史包袱，在當(dāng)下指數(shù)改革遲遲未能推進(jìn)的基礎(chǔ)上，4000點(diǎn)更多的是一個(gè)夢(mèng)的臨界點(diǎn)，而非真實(shí)的技術(shù)關(guān)口，因?yàn)樵谶@個(gè)被平均的市場(chǎng)里，有些股票已經(jīng)去了1萬(wàn)點(diǎn)，有些股票還沒爬過(guò)2800點(diǎn)，有些股票百倍千倍PE,甚至虧損，但不改市場(chǎng)熱炒預(yù)期，有些股票價(jià)廉物美，但長(zhǎng)期缺乏市值管理的責(zé)任意識(shí)，被市場(chǎng)貶為”老登“！

但股市總歸是要靠基本面支撐的，要么上市企業(yè)核心收入大增，要么貨幣貶值改善盈利報(bào)表，當(dāng)下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)化特征明顯，在股市中也有了顯著的結(jié)構(gòu)性分化，在量化的幫助和ETF被動(dòng)買入策略的影響下，市場(chǎng)是機(jī)構(gòu)馳騁的天下！

我們簡(jiǎn)單分析下4000點(diǎn)之上，看看你是賺了指數(shù)虧了錢，還是人生贏家，通常而言，在本輪行情中，新入市的新人賺錢概率會(huì)比久經(jīng)沙場(chǎng)的老登好很多！

一、市場(chǎng)靠什么上漲！

大盤破4000，首先是近期政策呈現(xiàn) “總量寬松 + 結(jié)構(gòu)優(yōu)化” 的雙重特征引發(fā)的資金面變化，這點(diǎn)從銀行轉(zhuǎn)非銀的千億級(jí)轉(zhuǎn)移就能看出來(lái)！但需要注意的是，大量核心財(cái)富擁有者，有重新回到銀行端的資金變動(dòng)趨勢(shì)，Q3理財(cái)行業(yè)規(guī)模達(dá)32.13萬(wàn)億元，較年初累計(jì)增長(zhǎng)2.2萬(wàn)億元、增幅為7.3%。

雖然低于2024年同期9.9%的增長(zhǎng)，但領(lǐng)先過(guò)去6年平均5.1%的增速表現(xiàn)，并且，9月居民存款單月增加近3萬(wàn)億元，而非銀金融機(jī)構(gòu)存款減少超萬(wàn)億元，10月的趨勢(shì)或持續(xù)擴(kuò)大！這代表了大資金正在回流銀行！

我們?cè)倏簇泿耪叻矫?，MLF 超額續(xù)作釋放 5000 億元流動(dòng)性，逆回購(gòu)利率下調(diào) 10BP，DR007 利率降至 1.8% 低位，市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境持續(xù)寬松。財(cái)政政策則聚焦基建與消費(fèi)，9 月基建投資增速反彈至 6.5%，同時(shí)房地產(chǎn)政策邊際放松（如降低首付比例、優(yōu)化公積金貸款）緩解了市場(chǎng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。更重要的是，四中全會(huì)明確將 “科技自立自強(qiáng)” 作為核心任務(wù)，直接刺激半導(dǎo)體、AI 算力等板塊，政策紅利的集中釋放成為市場(chǎng)上行的核心引擎。

此外，2025 年前三季度 GDP 同比增長(zhǎng) 5.2%，其中高技術(shù)制造業(yè)增加值增長(zhǎng) 9.6%，裝備制造業(yè)增長(zhǎng) 9.7%，工業(yè)機(jī)器人、新能源汽車等高端制造產(chǎn)品產(chǎn)量爆發(fā)式增長(zhǎng)。消費(fèi)端，服務(wù)零售額增長(zhǎng) 5.2%，新能源汽車滲透率達(dá) 57.8%，以舊換新補(bǔ)貼申請(qǐng)量突破 1000 萬(wàn)份，顯示內(nèi)需結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。出口方面，對(duì) “一帶一路” 國(guó)家進(jìn)出口增長(zhǎng) 6.2%，機(jī)電產(chǎn)品出口占比 60.5%，外貿(mào)韌性顯著。經(jīng)濟(jì)基本面的穩(wěn)健為市場(chǎng)提供了堅(jiān)實(shí)支撐。

而 AI 算力需求的爆發(fā)式增長(zhǎng)，也在推動(dòng)半導(dǎo)體、光模塊等細(xì)分領(lǐng)域盈利預(yù)期上調(diào)。例如，工業(yè)富聯(lián) 2025 年上半年 AI 服務(wù)器營(yíng)收同比增長(zhǎng) 60%，中際旭創(chuàng) 800G 光模塊全球市占率達(dá) 60%。此外，量子計(jì)算、低空經(jīng)濟(jì)等前沿領(lǐng)域的突破（如北京玻色量子發(fā)布千比特光量子計(jì)算云服務(wù)）進(jìn)一步打開了市場(chǎng)的想象空間，但目前我國(guó)的半導(dǎo)體、AI市場(chǎng)有顯著的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)局限，估值和市值對(duì)比美股的邏輯并不一定成立，注意風(fēng)險(xiǎn)！

至于外資推動(dòng)方面，美國(guó) 9 月 CPI 環(huán)比 + 0.3% 低于預(yù)期（數(shù)據(jù)不全），10 月降息 25BP 概率超 97%，全球宏觀流動(dòng)性寬松預(yù)期升溫，但因?yàn)辄S金的流動(dòng)性轉(zhuǎn)向。導(dǎo)致大量資金從黃金重回股市！在此背景下，北向資金連續(xù)三個(gè)季度加倉(cāng) A 股，三季度末持倉(cāng)市值達(dá) 2.58 萬(wàn)億元，其中電子行業(yè)（半導(dǎo)體、硬件設(shè)備）持倉(cāng)增加超 1500 億元，占比提升 4.96 個(gè)百分點(diǎn)。外資的持續(xù)流入不僅帶來(lái)增量資金，更重塑了市場(chǎng)對(duì)科技成長(zhǎng)股的定價(jià)邏輯。

上述這些因素，導(dǎo)致了當(dāng)下A股的流動(dòng)性能夠支持突破4000，不過(guò)在此過(guò)程中，最重要的是預(yù)期！尤其是大量00后的ETF定存，持續(xù)為高新技術(shù)板塊提供了資金支持！

二、當(dāng)前市場(chǎng)行情的多維特征

截至 10 月 27 日，東財(cái)全 A 市盈率為 17.81 倍（歷史 38.38% 分位），市凈率 1.85 倍（歷史 25.23% 分位），整體估值仍處于合理區(qū)間。但就和前面說(shuō)的一樣，結(jié)構(gòu)性分化顯著：半導(dǎo)體市盈率百分位達(dá) 96.45%，科創(chuàng) 50 達(dá) 97.73%，而農(nóng)林牧漁僅 3.46%。這種分化既反映了市場(chǎng)對(duì)科技成長(zhǎng)股的樂觀預(yù)期，也提示投資者需警惕部分板塊的估值泡沫。

而且，和前面不同的是們，盡管指數(shù)創(chuàng)十年新高，但市場(chǎng)情緒指標(biāo)卻呈現(xiàn) “恐懼” 特征：上證指數(shù)情緒值 34（恐懼），中證 A500 僅 15（極度恐懼），但這類數(shù)據(jù)，缺乏權(quán)威，大部分是機(jī)構(gòu)自己基于VIX的邏輯編輯的量化指標(biāo)，其引導(dǎo)性或沒有兩融余額增速放緩，公募基金發(fā)行規(guī)模驟降等現(xiàn)象直接。不過(guò)，這種背離，依然可能源于投資者對(duì)政策持續(xù)性的擔(dān)憂，以及對(duì)科技板塊高估值的謹(jǐn)慎態(tài)度。值得注意的是，歷史數(shù)據(jù)顯示，極端情緒往往是市場(chǎng)反轉(zhuǎn)的信號(hào)！

此外，技術(shù)分析顯示，當(dāng)前市場(chǎng)處于日線級(jí)別上升趨勢(shì)的加速段，且成交量持續(xù)放大（10 月 27 日成交額 2.34 萬(wàn)億元），顯示多頭力量占據(jù)主導(dǎo)。這一突破可能觸發(fā)量化策略的追漲機(jī)制，進(jìn)一步推升市場(chǎng)熱度。但另一方面，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，關(guān)鍵點(diǎn)位的突破往往伴隨獲利盤拋售，需關(guān)注后續(xù)量能能否持續(xù)支撐指數(shù)上行，高位需要持續(xù)放量，才能站穩(wěn)趨勢(shì)！’

從我的邏輯看， A 股市場(chǎng)已經(jīng)從 “存量博弈” 轉(zhuǎn)向 “增量驅(qū)動(dòng)”。當(dāng)前市場(chǎng)希望呈現(xiàn) “政策底-盈利底-市場(chǎng)底” 的傳導(dǎo)路徑，并且引導(dǎo)資金復(fù)制納斯達(dá)克奇跡，促進(jìn)科技革命與產(chǎn)業(yè)升級(jí)將成為中長(zhǎng)期主線，因此，AI 算力（光模塊、PCB）、半導(dǎo)體設(shè)備（刻蝕機(jī)、薄膜沉積）、高端制造（工業(yè)母機(jī)）等領(lǐng)域受益于政策與產(chǎn)業(yè)周期共振，建議優(yōu)先配置。

從機(jī)遇上看，投資者還是可以把握這種結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，但同時(shí)警惕外部風(fēng)險(xiǎn)與估值波動(dòng)。對(duì)于普通投資者而言，指數(shù)突破后的短期波動(dòng)不可避免，但中長(zhǎng)期視角下，只要沒有大的經(jīng)貿(mào)摩擦和地緣風(fēng)險(xiǎn)因素，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性與新質(zhì)生產(chǎn)力的崛起仍將為市場(chǎng)提供持續(xù)動(dòng)能。建議以 “戰(zhàn)略配置 + 戰(zhàn)術(shù)調(diào)整” 的思路，在科技、消費(fèi)、周期三大主線中尋找平衡，在波動(dòng)中把握確定性機(jī)會(huì)，不要單邊博弈！

切記跟著十五五的建議方向走，回避高估值板塊，介入低估戰(zhàn)略領(lǐng)域，耐心點(diǎn)！