10月28日凌晨，在倫敦的英國(guó)王家國(guó)際事務(wù)研究所（Chatham House）舉行的一場(chǎng)對(duì)話中，新加坡國(guó)務(wù)資政李顯龍稱(chēng)：美國(guó)總統(tǒng)特朗普的亞洲行，是一場(chǎng)把貿(mào)易當(dāng)作武器的武裝巡游！并說(shuō)出了經(jīng)典名言：中國(guó)繁榮就是我們繁榮！

但是，在前幾日華盛頓舉行的國(guó)際貨幣基金組織（IMF）裴雅各布森基金會(huì)講座上上，新加坡總統(tǒng)尚達(dá)曼卻發(fā)表了一場(chǎng)題為《可能性時(shí)代：更新經(jīng)濟(jì)秩序和共同目標(biāo)》的演講，其中有一句：為了世界和平與穩(wěn)定，中國(guó)必須放棄“完全自給自足”的念頭！瞬間成為了全場(chǎng)的焦點(diǎn)！而在去年，其相關(guān)的表態(tài)還是：避免非黑即白地看待中國(guó)！

也許，新加坡相關(guān)政策制定人士在公開(kāi)場(chǎng)合的矛盾表態(tài)，正好折射出了當(dāng)下東南亞和東亞在中美經(jīng)濟(jì)和地緣政治博弈中的撕裂定位，他們一方面從經(jīng)濟(jì)和安全上，無(wú)法失去美國(guó)的市場(chǎng)和市場(chǎng)；另一方面，在面對(duì)不斷崛起的中國(guó)時(shí)，他們亦無(wú)法承受供應(yīng)鏈中斷的代價(jià)！

于是，我們看到了在東盟峰會(huì)上春風(fēng)得意的特朗普！也看到了東盟與中國(guó)的貿(mào)易協(xié)定3.0的簽署！

今天我們就來(lái)聊聊，特朗普在這場(chǎng)亞洲的商業(yè)巡游中，收獲了多少顯示的利益！

特朗普在 2025 年 10 月的亞洲之行中，通過(guò)施壓與談判從東盟、日韓等經(jīng)濟(jì)體獲取了一系列資本承諾和商業(yè)利益，但這些成果的確定性參差不齊，且美國(guó)也付出了一定代價(jià)！

綜合而言，東南亞四國(guó)與美國(guó)達(dá)成的貿(mào)易協(xié)議獲利甚微，回報(bào)或不及美國(guó)！而韓日的話，幾乎完全接受了與美國(guó)的初始談判內(nèi)容，但在關(guān)稅等問(wèn)題上獲得了一點(diǎn)給的回報(bào)！

而美國(guó)與馬來(lái)西亞、泰國(guó)簽署方非約束性關(guān)鍵礦產(chǎn)協(xié)議，雖然在推動(dòng)稀土等資源對(duì)華脫鉤！但東南亞的立場(chǎng)還是相對(duì)謹(jǐn)慎，同時(shí)，雖然美日澳也已經(jīng)組建 “反中國(guó)稀土供應(yīng)鏈” 聯(lián)盟，但中國(guó)掌握全球 70% 的核心技術(shù)，短期內(nèi)難以突破！不過(guò)需要警惕美國(guó)的綠卡+美元挖角政策，其可能在商業(yè)上產(chǎn)生顯著的加速效應(yīng)，當(dāng)下美國(guó)的數(shù)字貨幣、半導(dǎo)體芯片、AI幾乎大半壁江山都由華裔構(gòu)成！

由此可知，亞洲經(jīng)濟(jì)在一定程度上對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的依賴(lài)度確實(shí)很高，而鑒于美國(guó)的成功索取，預(yù)計(jì)未來(lái)歐盟或也會(huì)要求相應(yīng)的合作回報(bào)！

一、特朗普的投入與付出

（一）東盟：4國(guó)以關(guān)稅豁免換取有限投資與市場(chǎng)準(zhǔn)入

首先是馬來(lái)西亞：承諾未來(lái) 10 年對(duì)美投資 700 億美元，涵蓋半導(dǎo)體、航空航天等領(lǐng)域。作為交換，美國(guó)對(duì)馬 1711 個(gè)關(guān)稅項(xiàng)目給予豁免，涉及出口額約 52 億美元（占馬對(duì)美出口 12%），但僅 10 億美元產(chǎn)品享受零關(guān)稅，其余仍受限制。馬方還同意分五年向美國(guó)采購(gòu)和投資1500 億美元，主要集中于美國(guó)半導(dǎo)體和航空設(shè)備！此外，馬方還承諾未來(lái)10年向美國(guó)投資700億美元，而在稀土上馬來(lái)西亞也和美國(guó)達(dá)成了合作！

接著是泰國(guó)：承諾取消99%對(duì)美關(guān)稅，與美國(guó)簽署關(guān)鍵礦稀土產(chǎn)協(xié)議，承諾每年采購(gòu) 26 億美元農(nóng)產(chǎn)品、54 億美元能源產(chǎn)品，并購(gòu)買(mǎi) 80 架波音飛機(jī)（價(jià)值 188 億美元）。美國(guó)維持對(duì)泰 19% 的關(guān)稅稅率，僅對(duì)部分商品逐步降稅。

然后是越南：雖未公布具體的越南對(duì)美投資金額，但越方承諾大幅增加對(duì)美產(chǎn)品采購(gòu)（如 80 億美元波音飛機(jī)），并削減幾乎全部美國(guó)商品進(jìn)口關(guān)稅，而美國(guó)承諾對(duì)越維持 20% 關(guān)稅，部分商品0%關(guān)稅。

最后是柬埔寨：由于太子集團(tuán)剛給美國(guó)司法部和CIA收稅，當(dāng)下的柬埔寨在面對(duì)美國(guó)時(shí)，猶如驚弓之鳥(niǎo)，因而本次承諾對(duì) 100% 美國(guó)產(chǎn)業(yè)和農(nóng)產(chǎn)品實(shí)施零關(guān)稅，允許美企投資關(guān)鍵礦產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施，但美國(guó)未調(diào)整對(duì)柬 19% 的關(guān)稅。

這里補(bǔ)充一點(diǎn)，盡管美國(guó)對(duì)華大豆出口同比下降 39%，但東南亞國(guó)家對(duì)美農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口增加（如泰國(guó) 26 億美元 / 年采購(gòu)計(jì)劃）部分抵消了損失。2025 年第三季度，美國(guó)農(nóng)業(yè)出口同比增長(zhǎng) 4.7%，其中東盟市場(chǎng)貢獻(xiàn)了 72% 的增量，所以，美國(guó)的農(nóng)業(yè)真沒(méi)有我們想象中這么難！

（二）日韓：巨額投資承諾與戰(zhàn)略資源合作

日本：公布 5500 億美元對(duì)美投資 “大禮包”，涵蓋能源、AI、關(guān)鍵礦產(chǎn)等 21 個(gè)項(xiàng)目，其中能源領(lǐng)域占比超 60%，其中涉及喝點(diǎn)部分就超2000億美元，主要項(xiàng)目為：三菱重工與東芝計(jì)劃參與由美國(guó)西屋電氣公司主導(dǎo)的核電及小型模塊化反應(yīng)堆建設(shè)；三菱電機(jī)公司將為AI數(shù)據(jù)中心提供電力系統(tǒng)；松下集團(tuán)擬提供最高150億美元投資能源儲(chǔ)存解決方案！

而據(jù)日本《朝日新聞》28日計(jì)算，僅清單中所列的21個(gè)項(xiàng)目總價(jià)值超4000億美元，參與投資的日本企業(yè)將獲得有日本政府背景的金融機(jī)構(gòu)的融資與貸款擔(dān)保支持。

此外，日企承諾擴(kuò)大進(jìn)口美國(guó)大豆、牛肉及皮卡，并與美簽署稀土供應(yīng)鏈合作協(xié)議，但豐田的 100 億美元投資計(jì)劃遭否認(rèn)，實(shí)際落地存疑。

本次簽署的諒解備忘錄顯示，投資將聚焦于半導(dǎo)體、制藥、金屬、關(guān)鍵礦產(chǎn)、造船、能源、AI和量子計(jì)算等領(lǐng)域，并于2029年1月19日特朗普任期結(jié)束前一天完成。該備忘錄還寫(xiě)明，在日本收回投資之前，美日兩國(guó)將按5:5平分利潤(rùn)，之后美方將分得90%的利潤(rùn)。

韓國(guó)：在韓對(duì)美投資3500億美元項(xiàng)目中，韓方將以現(xiàn)金投資的方式投資2000億美元，1500億美元用于造船合作。每年投資上限為200億美元！并且，需要在韓國(guó)外匯市場(chǎng)可接受的范圍內(nèi)，并最大限度地減少市場(chǎng)受到的影響。而以“MASGA”命名的兩國(guó)造船合作項(xiàng)目將由韓國(guó)企業(yè)主導(dǎo)推進(jìn)，除了投資之外，所有參與企業(yè)均獲得政府擔(dān)保。

此外，按照協(xié)議，美國(guó)對(duì)韓國(guó)汽車(chē)征收的關(guān)稅稅率將由25%下調(diào)到15%。個(gè)別品目關(guān)稅中，美方將對(duì)醫(yī)藥品等給予最惠國(guó)待遇，對(duì)飛機(jī)零部件、仿制藥、美國(guó)境內(nèi)未生產(chǎn)的天然資源實(shí)施零關(guān)稅。在半導(dǎo)體領(lǐng)域，將適用與我國(guó)臺(tái)灣省相當(dāng)、不處于不利地位的關(guān)稅水平。同時(shí)，包括大米和牛肉在內(nèi)的農(nóng)業(yè)市場(chǎng)未進(jìn)行額外開(kāi)放。

此外，該協(xié)議投資協(xié)議有效期截至2029年1月，但實(shí)際資金投入將長(zhǎng)期進(jìn)行。為提高本金回收可能性，雙方設(shè)置了多層次安全保障措施。韓美雙方商定，僅推進(jìn)本息可保障、具有商業(yè)合理性的項(xiàng)目，并將相關(guān)內(nèi)容寫(xiě)入諒解備忘錄。在本金及利息回收前，雙方按5:5比例分配收益，若預(yù)計(jì)在20年內(nèi)無(wú)法全額收回本金及利息，收益分配比例可作相應(yīng)調(diào)整。

二、對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

短期而言，來(lái)自亞洲的金元無(wú)疑將會(huì)為美國(guó)帶來(lái)增長(zhǎng)預(yù)期，支撐美元穩(wěn)定，并且?guī)?dòng)美國(guó)上下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，緩解相應(yīng)的就業(yè)市場(chǎng)矛盾，并且促使制造業(yè)回流計(jì)劃真正落地！

但是，相應(yīng)的，為了用好這些投資，美國(guó)很可能為這些被投資的企業(yè)提供稅收優(yōu)惠和補(bǔ)貼，來(lái)扶持其產(chǎn)業(yè)發(fā)展，并使得商品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力能接近在中國(guó)！為此，要么友岸外包，美國(guó)總裝，要么未來(lái) 10 年增加財(cái)政支出約 1200 億美元以對(duì)沖產(chǎn)能爬坡的成本。

不過(guò)，當(dāng)下美國(guó)制造業(yè)崗位成本是東南亞的 4-6 倍，即便獲得政府補(bǔ)貼，企業(yè)仍面臨競(jìng)爭(zhēng)力削弱的困境。以通用汽車(chē)為例，其在墨西哥工廠生產(chǎn)的皮卡成本比密歇根州低 28%，關(guān)稅減免僅能覆蓋 12% 的成本差異，除非美元大幅貶值，但這一計(jì)劃，會(huì)直接動(dòng)搖美國(guó)根本！

而最重要的所有的資本都涌向特定行業(yè)（能源、AI、半導(dǎo)體），這即是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的第二曲線，也是美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更大失衡的開(kāi)始！

比如，能源與基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域：日本承諾的 5500 億美元投資中，西屋電氣 1000 億美元核電項(xiàng)目和日立 GE 能源 1000 億美元小型模塊化反應(yīng)堆計(jì)劃，預(yù)計(jì)未來(lái) 5 年創(chuàng)造約 15 萬(wàn)個(gè)高技能就業(yè)崗位，并帶動(dòng)鋼鐵、建材等上游產(chǎn)業(yè)。這一投資規(guī)模相當(dāng)于美國(guó) 2024 年制造業(yè)固定資產(chǎn)投資的 6.2%，短期內(nèi)可拉動(dòng) GDP 增長(zhǎng) 0.15-0.2 個(gè)百分點(diǎn)。

再看，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)：韓國(guó)3500 億美元投資計(jì)劃里，三星會(huì)在美國(guó)建立全體系半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，這將使得美國(guó)半導(dǎo)體制造業(yè)產(chǎn)值占全球比重預(yù)計(jì)從 2020 年的 12% 提升至 2025 年的 18%。這一進(jìn)展部分緩解了對(duì)華技術(shù)依賴(lài)，例如 F-35 戰(zhàn)機(jī)氮化鎵芯片供應(yīng)短缺問(wèn)題已通過(guò)這類(lèi)合作初步解決。

此外，東南亞國(guó)家承諾的 800 億美元波音飛機(jī)訂單、泰國(guó) 54 億美元能源進(jìn)口及馬來(lái)西亞 700 億美元半導(dǎo)體設(shè)備采購(gòu)，預(yù)計(jì)使美國(guó)商品貿(mào)易逆差縮小約 3.2%（約 280 億美元 / 年）。若日本 5500 億美元投資中 60% 轉(zhuǎn)化為實(shí)際采購(gòu)，逆差改善幅度可能擴(kuò)大至 5%。

綜上所述，特朗普此次亞洲行在表面上通過(guò) “關(guān)稅大棒 + 投資誘餌” 獲取了約 8000 億美元的資本承諾和市場(chǎng)準(zhǔn)入，但這些成果的法律約束力弱、執(zhí)行周期長(zhǎng)，且美國(guó)為此付出了盟友信任流失、經(jīng)濟(jì)政策復(fù)雜化的代價(jià)。

這些投資很可能和中東的萬(wàn)億承諾一樣，始終是個(gè)泡影！但無(wú)論如何，只要有人開(kāi)始動(dòng)起來(lái)，資本市場(chǎng)就會(huì)首先提供一些預(yù)期回報(bào)！

短期看，投資和采購(gòu)可能直接就能拉動(dòng)美國(guó) GDP 增長(zhǎng) 0.2%-0.3 個(gè)百分點(diǎn)，但長(zhǎng)期看，還是需要靠美國(guó)經(jīng)濟(jì)自身的韌性與創(chuàng)新能力。

當(dāng)下，中美在關(guān)鍵礦產(chǎn)、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)等領(lǐng)域的博弈仍將主導(dǎo)亞太經(jīng)濟(jì)格局，即使本月全面緩和，也很難保證下月不再?zèng)_突，而特朗普的 “交易式外交” 其實(shí)都是透支式發(fā)展，難以從根本上扭轉(zhuǎn)美國(guó)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的結(jié)構(gòu)性困境，除非大家真的想把美國(guó)重新”武裝“起來(lái)！

最后，拿到錢(qián)的特朗普，委內(nèi)瑞拉真的該擔(dān)心了！