車東西（公眾號(hào)：chedongxi）
作者 ｜ 郭月
編輯 ｜ 志豪

阿里巴巴投過(guò)的上海獨(dú)角獸要赴港IPO了。

車東西10月30日消息，日前，上汽集團(tuán)旗下享道出行正式向香港聯(lián)合交易所遞交上市申請(qǐng)，聯(lián)席保薦人為中金公司和國(guó)泰君安國(guó)際。

▲享道出行IPO招股書

享道出行于2018年由上汽總公司發(fā)起成立，背后投資方陣容強(qiáng)大，包括阿里巴巴、Momenta、高德、寧德時(shí)代等明星企業(yè)。

該公司將自身定義為中國(guó)領(lǐng)先的全場(chǎng)景智慧出行綜合體，提供網(wǎng)約車服務(wù)、車輛租賃服務(wù)、車輛銷售及Robotaxi服務(wù)，打造覆蓋個(gè)人出行、企業(yè)出行以及未來(lái)出行中多元場(chǎng)景需求的一站式出行服務(wù)平臺(tái)。

▲享道出行Robotaxi服務(wù)

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，2024年，以交易總額(GTV)計(jì)，公司在國(guó)內(nèi)網(wǎng)約車平臺(tái)中排名第五，以完單量計(jì)，公司在上海市網(wǎng)約車平臺(tái)中排名第二。此外，2024年，以GTV計(jì)，公司在國(guó)內(nèi)企業(yè)出行服務(wù)行業(yè)排名第二。

財(cái)務(wù)層面，2025年上半年該公司營(yíng)收為30.13億，去年同期則為為30.99億元，保持了相對(duì)穩(wěn)定；期內(nèi)虧損為1.15億元，相比去年同期的2.12億元收窄46%，毛利率為11.3%，相較于去年同期的6.6%的毛利率實(shí)現(xiàn)較大提升。

▲享道出行最近三年財(cái)務(wù)信息

不過(guò)其增長(zhǎng)質(zhì)量仍存隱憂，2025年上半年?duì)I收同比下滑2.8%，核心網(wǎng)約車業(yè)務(wù)收入下降5.4%。

截至2025年8月31日，享道出行持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為人民幣12.75億元。一、3年半虧超19億元 網(wǎng)約車占據(jù)超7成營(yíng)收

根據(jù)其招股書，營(yíng)收層面，2022年度、2023年度、2024年度及2025年上半年，享道出行收入分別約為47.29億元、57.18億元、63.95億元、30.13億元人民幣，2022至2024年，公司營(yíng)收復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)16.3%。

不過(guò)，享道出行仍處虧損狀態(tài)。

2022至2024年其凈虧損分別為7.82億元、6.04億元、4.07億元，2025年上半年其凈虧損從去年同期的2.12億元窄至1.15億元，三年半累計(jì)虧損超過(guò)19億元。

其毛利率提升也比較明顯，享道出行的毛利率由2022年的1.0%穩(wěn)步上升至2023年的6.6%，并進(jìn)一步上升至2024年的7.0%，今年上半年毛利率為11.3%，去年同期則為6.6%，這些主要得益于網(wǎng)約車服務(wù)效率優(yōu)化與車輛租賃業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)。

從具體業(yè)務(wù)來(lái)看，享道出行核心業(yè)務(wù)涵蓋四大板塊：網(wǎng)約車服務(wù)、車輛租賃服務(wù)、車輛銷售，以及面向未來(lái)的Robotaxi（自動(dòng)駕駛出租車）服務(wù)。

▲享道出行旗下各業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)信息

具體來(lái)看，截至2025年6月30日，享道出行的網(wǎng)約車服務(wù)已覆蓋中國(guó)85個(gè)城市。2024年，享道出行實(shí)現(xiàn)日均訂單超過(guò)60萬(wàn)單，GTV超過(guò)人民幣55億元。

▲享道出行網(wǎng)約車服務(wù)

車輛租賃方面，截至2025年6月30日，享道出行的服務(wù)已遍及中國(guó)26個(gè)省，包括長(zhǎng)三角、京津冀、珠三角等主要城市群。

▲享道出行車隊(duì)

此外，享道出行還在政策試點(diǎn)區(qū)域內(nèi)提供Robotaxi運(yùn)營(yíng)服務(wù)。

▲享道出行Robotaxi服務(wù)

官方在招股書中指出，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，享道出行是國(guó)內(nèi)首個(gè)車企背景的L4級(jí)Robotaxi運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。

這些具體業(yè)務(wù)中，絕大部分營(yíng)收還是來(lái)自于網(wǎng)約車服務(wù)，2024年公司總營(yíng)收達(dá)63.95億元，其中網(wǎng)約車服務(wù)占絕大部分，貢獻(xiàn)49.91億元，占比78%。

二、上汽集團(tuán)發(fā)起成立 阿里寧德時(shí)代都是股東

股東背景方面，享道出行具有鮮明的車企系基因，由上汽集團(tuán)發(fā)起成立，截至最后實(shí)際可行日期，上汽集團(tuán)通過(guò)直接及間接持股合計(jì)控制75.37%股權(quán)，為絕對(duì)控股股東。

▲享道出行控股股東股權(quán)占比

該公司發(fā)展過(guò)程中引入多輪戰(zhàn)略投資，2020年A輪融資引入阿里、寧德時(shí)代，2022年B輪獲Momenta、高德加持，2025年6月完成13億元C輪融資，形成覆蓋整車制造、自動(dòng)駕駛、地圖服務(wù)、動(dòng)力電池的產(chǎn)業(yè)鏈投資矩陣。

▲享道出行2025年6月完成13億元C輪融資

根據(jù)企查查數(shù)據(jù)，享道出行自成立以來(lái)公開(kāi)募得資金超過(guò)26億元。

▲享道出行融資歷程

研發(fā)投入方面，享道出行于2022年、2023年及2024年以及截至2024年及2025年前6個(gè)月，研發(fā)支出分別為人民幣1.71億元、1.70億元、0.85億元、0.46億元及0.45億元，分別占同期收入的3.6%、3.0%、1.3%、1.5%及1.5%。

截至2025年6月30日，享道出行共有667名全職員工，其中大部分位于中國(guó)上海，其中由178名工程師組成的專職研發(fā)團(tuán)隊(duì)，負(fù)責(zé)開(kāi)展核心研發(fā)項(xiàng)目，如享道出行的平臺(tái)和Robotaxi服務(wù)。

▲享道出行人員架構(gòu)

享道出行的研發(fā)團(tuán)隊(duì)平均擁有超過(guò)13年的相關(guān)工作經(jīng)驗(yàn)，約15.0%的成員擁有碩士或以上學(xué)歷。

結(jié)語(yǔ)：Robotaxi賽道資本化加速

享道出行IPO申請(qǐng)，是國(guó)內(nèi)車企系出行平臺(tái)資本化的重要嘗試，也反映出Robotaxi賽道企業(yè)加快對(duì)接資本市場(chǎng)的趨勢(shì)。

從招股書披露信息看，公司依托上汽集團(tuán)資源在合規(guī)運(yùn)營(yíng)、企業(yè)出行及Robotaxi車輛供應(yīng)上具備差異化基礎(chǔ)，但同時(shí)面臨全國(guó)市場(chǎng)擴(kuò)張、Robotaxi商業(yè)化等挑戰(zhàn)。未來(lái)，其能否通過(guò)上市融資突破發(fā)展瓶頸，實(shí)現(xiàn)網(wǎng)約車業(yè)務(wù)規(guī)模化盈利及Robotaxi技術(shù)落地，需持續(xù)關(guān)注。

對(duì)于整個(gè)行業(yè)而言，享道的IPO進(jìn)程，也為觀察車企系玩家在出行領(lǐng)域的資本化路徑提供了重要樣本。