這事兒說(shuō)起來(lái)挺有意思的，得從一百多年前扯起。1911年，清政府為了修湖廣鐵路，跟英美法德四國(guó)銀行團(tuán)借了650萬(wàn)英鎊，發(fā)行了湖廣鐵路債券，年息5%，期限41年。這筆錢主要用來(lái)建從漢口到廣州的鐵路線，當(dāng)時(shí)中國(guó)正急著搞現(xiàn)代化，鐵路是大事兒，可資金缺口大，只能找外資。債券在美國(guó)和歐洲賣得不錯(cuò)，很多老百姓和機(jī)構(gòu)買了當(dāng)投資。結(jié)果清朝沒(méi)幾年就亡了，北洋政府接手，繼續(xù)付利息，但工程拖拖拉拉，只建了部分。

到了1938年，抗日戰(zhàn)爭(zhēng)打得火熱，國(guó)民黨政府財(cái)政吃緊，直接停付本息，這債券就成違約狀態(tài)了。1949年新中國(guó)成立后，外交部明確表態(tài)，不承認(rèn)舊政權(quán)簽的不平等債務(wù)，這在國(guó)際法上叫主權(quán)繼承豁免原則，意思是新政府不背舊賬，尤其是那些帶殖民味道的。

美國(guó)那邊，有些債券持有人不干了。他們成立了美國(guó)債券持有人基金會(huì)，簡(jiǎn)稱ABF，從2001年開(kāi)始就專門追這事兒。基金會(huì)說(shuō)，這些債券本息算下來(lái)現(xiàn)在值上萬(wàn)億美元，因?yàn)?compound interest 滾雪球了。他們?cè)诿绹?guó)國(guó)會(huì)游說(shuō)，找媒體曝光，還打官司。1979年，有個(gè)叫杰克遜的家伙帶頭，在阿拉巴馬聯(lián)邦法院起訴中國(guó)，要求賠4130萬(wàn)美元外加利息。1982年法院缺席判決中國(guó)敗訴，但中國(guó)不認(rèn)賬，上訴說(shuō)有主權(quán)豁免。

1986年，美國(guó)司法部和中國(guó)達(dá)成諒解備忘錄，承認(rèn)中國(guó)豁免，法院撤銷判決。基金會(huì)沒(méi)停手，繼續(xù)推動(dòng)。1987年，中國(guó)跟英國(guó)簽了個(gè)協(xié)議，一次性付了2350萬(wàn)英鎊作為象征性賠償，但強(qiáng)調(diào)這不是普遍承認(rèn)舊債，只是為了中英關(guān)系。基金會(huì)拿這個(gè)說(shuō)事兒，說(shuō)中國(guó)既然給英國(guó)賠了，為什么不給美國(guó)？

快進(jìn)到最近幾年，這舊債又被翻出來(lái)當(dāng)貿(mào)易戰(zhàn)工具。2019年，特朗普政府跟基金會(huì)見(jiàn)面，考慮用這事兒壓中國(guó)?；饡?huì)主席叫喬迪·威廉姆斯，她到處跑，說(shuō)中國(guó)欠債不還，卻持有美國(guó)國(guó)債，這不公平。2023年7月，《國(guó)會(huì)山報(bào)》發(fā)文，說(shuō)中國(guó)欠美國(guó)債券持有人萬(wàn)億美元，美國(guó)政府該強(qiáng)制償還。

文章作者是遺產(chǎn)基金會(huì)的專家，建議用湖廣債券抵消中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債。那時(shí)中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債約8500億美元，文章說(shuō)，如果中國(guó)不還舊債，美國(guó)可以不承認(rèn)這些國(guó)債，等于對(duì)沖掉?；饡?huì)算賬，說(shuō)舊債本息超1.6萬(wàn)億，遠(yuǎn)超中國(guó)持有的美債規(guī)模。這想法聽(tīng)起來(lái)簡(jiǎn)單，但實(shí)際操作復(fù)雜，因?yàn)閲?guó)際法不這么玩。美國(guó)要是真這么干，等于是毀約，會(huì)砸了自己的信用招牌。

話說(shuō)回來(lái)，中國(guó)對(duì)這些舊債的態(tài)度一直硬氣。PRC從成立起就不認(rèn)，因?yàn)檫@些債大多是列強(qiáng)強(qiáng)加的，抵押的是關(guān)稅、鐵路權(quán)啥的，帶殖民性質(zhì)。國(guó)際法上，新政權(quán)對(duì)舊債有選擇繼承權(quán)，尤其是革命性更替。中國(guó)是第三種情況，直接廢除不平等條約和債務(wù)?；饡?huì)再起訴，2005年法院又駁回，說(shuō)主權(quán)豁免。

2022年，還有議員提出法案，要求中國(guó)還債，但沒(méi)通過(guò)?；饡?huì)網(wǎng)站上還賣這些舊債券，當(dāng)收藏品，一張100英鎊的面值賣幾百美元?，F(xiàn)實(shí)是，美國(guó)沒(méi)真動(dòng)手抵銷，因?yàn)檫@會(huì)亂了全球金融體系。日本持有美國(guó)國(guó)債最多，超1萬(wàn)億，要是中國(guó)的事兒開(kāi)了頭，其他國(guó)家會(huì)慌，減持美債，美元地位動(dòng)搖。

2024年和2025年，這話題又熱起來(lái)。中國(guó)在減持美國(guó)國(guó)債，從2023年的7700億降到2025年7月的7300億左右。一方面是貿(mào)易摩擦，另一方面是中國(guó)多元化儲(chǔ)備，買黃金啥的。2024年12月，中國(guó)計(jì)劃發(fā)行3萬(wàn)億特別國(guó)債，刺激經(jīng)濟(jì)，但這是內(nèi)部事兒。

特朗普2025年上臺(tái)后，繼續(xù)推對(duì)等關(guān)稅，基金會(huì)又活躍，遞請(qǐng)?jiān)笗?shū)，說(shuō)用舊債沖抵。但美國(guó)財(cái)政部沒(méi)行動(dòng)，專家說(shuō)中國(guó)賣美債不會(huì)崩美國(guó)經(jīng)濟(jì)，因?yàn)槊绹?guó)能印錢，其他買家會(huì)接盤?；饡?huì)成員多是退休老人，世代傳債券，希望發(fā)筆橫財(cái)，但國(guó)際實(shí)踐不支持他們。像俄羅斯1917年革命后，不認(rèn)沙皇債，西方國(guó)家鬧了幾年，也就認(rèn)了。

這事兒本質(zhì)上是歷史遺留問(wèn)題碰上當(dāng)下地緣政治。基金會(huì)說(shuō)中國(guó)是選擇性違約，因?yàn)橹袊?guó)還了部分現(xiàn)代債，但不認(rèn)舊債。可中國(guó)反駁，這些舊債不合法。國(guó)際債券市場(chǎng)有先例，希臘、阿根廷違約后重組，但主權(quán)債不一樣，沒(méi)強(qiáng)制執(zhí)行機(jī)制。美國(guó)要是賴中國(guó)持有的美債，那全球主權(quán)債體系會(huì)震動(dòng)。沙特、印度尼西亞這些持債國(guó)會(huì)重新評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，美元作為儲(chǔ)備貨幣的優(yōu)勢(shì)弱化。中國(guó)現(xiàn)在是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，持有美債是為了平衡貿(mào)易順差，賣掉部分是正常調(diào)整，不是武器化。

基金會(huì)還在努力，2024年發(fā)文說(shuō)中國(guó)欠債是死債龍，該行動(dòng)了。但美國(guó)政府優(yōu)先貿(mào)易戰(zhàn)、關(guān)稅、科技限制，沒(méi)把舊債當(dāng)主菜。專家分析，如果真抵消，會(huì)引發(fā)法律戰(zhàn)，中國(guó)可能賣更多美債，推高美國(guó)利率，加劇通脹。美國(guó)欠中國(guó)錢是事實(shí)，但中國(guó)欠美國(guó)舊債是歷史爭(zhēng)議。雙方都在算小賬，基金會(huì)想用萬(wàn)億舊債吃掉中國(guó)幾千億美債持有，聽(tīng)著劃算，但風(fēng)險(xiǎn)大。國(guó)際法學(xué)者說(shuō)，繼任政府原則上繼承債，但有例外，尤其是非商業(yè)債。中國(guó)案子符合豁免。

2025年11月，現(xiàn)在中美關(guān)系緊張，關(guān)稅戰(zhàn)升級(jí)，但舊債沒(méi)新進(jìn)展?；饡?huì)網(wǎng)站更新新聞，成員在線聊策略，但國(guó)際會(huì)議上，專家辯主權(quán)繼承，中國(guó)立場(chǎng)穩(wěn)。整個(gè)糾葛反映百年金融變遷，各方基于法律政治考量。