長江商報消息●長江商報記者 沈右榮

休閑零食行業(yè)急劇變化，讓走過19載春秋的良品鋪子（603719.SH）陷入兩難境地。

根據(jù)最近披露的三季度報告，2025年前三季度，良品鋪子實現(xiàn)營業(yè)收入約41億元，同比下降約24%，歸母凈利潤則出現(xiàn)了虧損。

此前的2023年、2024年的同期，公司業(yè)績持續(xù)下滑。

曾經(jīng)，作為“高端零食第一股”的良品鋪子，堅持以品質(zhì)取勝的高端戰(zhàn)略，收獲了無數(shù)關(guān)注，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。

然而，伴隨著消費市場急劇變化，量販零食新模式橫空出世，以極致性價比吸引無數(shù)零食愛好者，以良品鋪子為代表的零食企業(yè)面臨巨大沖擊。

良品鋪子也曾積極作為，大面積降價、曲線入局量販零食賽道，但從目前的經(jīng)營業(yè)績來看，收獲甚微。

以鳴鳴很忙、萬辰集團(tuán)為代表的量販零食佼佼者正在攻城略地，良品鋪子該如何應(yīng)對？

淘汰低效門店營收連降

良品鋪子的經(jīng)營持續(xù)承壓。

2025年前三季度，良品鋪子實現(xiàn)營業(yè)收入41.40億元，同比下降24.45%；歸母凈利潤為-1.22億元，同比下降730.83%，為盈轉(zhuǎn)虧。

2023年前三季度、2024年前三季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為59.99億元、54.80億元，同比下降14.33%、8.66%；歸母凈利潤分別為1.91億元、0.19億元，同比下降33.43%、89.86%。

對比發(fā)現(xiàn)，2025年前三季度，公司業(yè)績均加速下滑，且歸母凈利潤出現(xiàn)了2018年以來同期首次虧損。

2020年，良品鋪子登陸上交所，2020年至2022年，公司營業(yè)收入分別為78.94億元、93.24億元、94.40億元；歸母凈利潤為3.44億元、2.82億元、3.35億元，具備較強(qiáng)盈利能力。

良品鋪子的經(jīng)營業(yè)績從2023年開始下滑。2023年，公司的營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為80.46億元、1.80億元，同比下降14.76%、46.26%。2024年，公司營收進(jìn)一步下降至71.59億元，降幅為11.02%；歸母凈利潤為-0.46億元，首次出現(xiàn)年度虧損。

對此，良品鋪子解釋，主要是公司淘汰低效門店，店數(shù)下降使銷售規(guī)模同比收窄，同時線上渠道流量費上升，利息收入、理財收益及政府補(bǔ)助減少。

也就是說，良品鋪子對線下門店進(jìn)行了優(yōu)化調(diào)整，導(dǎo)致營業(yè)收入下降。

至于2024年的營業(yè)收入下降、歸母凈利潤虧損，與良品鋪子進(jìn)行了經(jīng)營策略調(diào)整直接相關(guān)。公司曾在財報中解釋，公司在門店渠道對部分產(chǎn)品實施降價策略，降價對毛利產(chǎn)生了一定影響。同時因毛利率等變動，公司部分門店資產(chǎn)減值及存貨跌價準(zhǔn)備增加，對歸母凈利潤產(chǎn)生較大影響。

從三季報看，良品鋪子的現(xiàn)金流依然充足。2025年前三季度，公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為1.86億元，同比增長143.39%。截至三季度末，公司貨幣資金加交易性金融資產(chǎn)（全部為理財產(chǎn)品）共計10.13億元，對應(yīng)的有息負(fù)債2.40億元。

逆勢之下如何破局

良品鋪子的經(jīng)營虧損，是傳統(tǒng)休閑零食行業(yè)的縮影。

2025年前三季度，不只是良品鋪子經(jīng)營承壓，除了三只松鼠經(jīng)營業(yè)績大幅下滑外，來伊份出現(xiàn)1.25億元的虧損，好想你延續(xù)虧損，黑芝麻的歸母凈利潤降幅也超過80%。

中國休閑零食市場規(guī)模過萬億，但市場分散，呈現(xiàn)出明顯的同質(zhì)化和低價競爭態(tài)勢。

良品鋪子成立于2006年。2019年，其率先向同質(zhì)化、低價低質(zhì)惡性競爭宣戰(zhàn)，提出“高端零食”，隨后逐步建立品牌的高端認(rèn)知。

然而，受多種因素影響，消費市場急劇變化，2023年開始，量販零食模式以極致價格優(yōu)勢迅速席卷全國市場，對休閑零食市場格局產(chǎn)生巨大沖擊。

良品鋪子敏銳捕捉到市場變化。

2022年，良品鋪子通過子公司廣源聚億，投資千佰味食品，運(yùn)營量販零食品牌“零食頑家”。目前，零食頑家已開放加盟的區(qū)域，但僅限湖北省內(nèi)，尚未形成氣候。

2023年4月，良品鋪子通過廣源聚億出資4500萬元參與趙一鳴A輪融資，但當(dāng)年10月，就將所持趙一鳴股權(quán)以1.05億元轉(zhuǎn)讓。短短半年，良品鋪子獲得6000萬元的投資收益，但錯失量販零食巨頭鳴鳴很忙的資本盛宴。2023年11月，趙一鳴和零食很忙聯(lián)合重組為鳴鳴很忙，目前正在港股IPO。

量販零食模式的布局，并未轉(zhuǎn)化為競爭力。2023年，經(jīng)營承壓的良品鋪子坐不住了。2023年11月，時任良品鋪子董事長兼總經(jīng)理楊銀芬宣布“砍自己一刀”，實施品牌成立17年以來最大規(guī)模降價。最終效果，也未顯現(xiàn)。

進(jìn)入2025年，良品鋪子的控股股東籌劃易主，招來武漢、廣州兩地國資爭搶，并因此訴訟纏身。2025年10月17日，良品鋪子公告，易主事項終止。

易主事項終止，良品鋪子需要靠自身力量去突圍。

量販零食模式風(fēng)頭正盛，良品鋪子陷入兩難境地，繼續(xù)堅持高端戰(zhàn)略，很難用價格吸引消費者。全面轉(zhuǎn)身極致性價比的量販零食，不僅失了先機(jī)，將面臨激烈競爭，更為重要的是可能動搖多年布局形成的根基。

良品鋪子將何去何從？