美國(guó)的債務(wù)危機(jī)遲早會(huì)爆發(fā)，就像兩只老虎在賽跑，唯一的懸念只是爆發(fā)的時(shí)間點(diǎn)。作為全球唯一的超級(jí)大國(guó)，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模長(zhǎng)期位居世界首位。

根據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)，2024年底美國(guó)GDP規(guī)模達(dá)到29萬(wàn)億美元，而中國(guó)GDP約為18.7萬(wàn)億美元，相當(dāng)于美國(guó)的64.5%左右。單從經(jīng)濟(jì)規(guī)模來(lái)看，美國(guó)無(wú)疑是一只“體型龐大的老虎”。

那么，這只“老虎”的奔跑速度——也就是GDP增速究竟如何？

近幾來(lái)，美國(guó)GDP年均增速維持在3%以上，這個(gè)數(shù)據(jù)已剔除通貨膨脹因素（即實(shí)際增速）。部分年份因通脹高企，名義增速會(huì)格外突出，但拉長(zhǎng)時(shí)間維度看，其實(shí)際GDP增速穩(wěn)定在3%左右，這一水平在西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中已處于領(lǐng)先地位。以上就是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的規(guī)模與增長(zhǎng)速度概況。

美國(guó)還有另一只“老虎”——聯(lián)邦政府國(guó)債規(guī)模。不少關(guān)注經(jīng)濟(jì)金融或從事投資的朋友對(duì)其有所了解，但未必清楚其增長(zhǎng)速度。

以特朗普第一任期為例，2017年1月他上臺(tái)時(shí)，美國(guó)國(guó)債規(guī)模約為20萬(wàn)億美元；到2025年1月其第二任期就職時(shí)，這一規(guī)模已飆升至36萬(wàn)億美元。也就是說(shuō)，8年間美國(guó)國(guó)債增長(zhǎng)了16萬(wàn)億美元，年均增加2萬(wàn)億美元。

特朗普第二任期就職后，采取了一系列舉措控制支出：對(duì)內(nèi)精簡(jiǎn)政府機(jī)構(gòu)、縮減人員編制，對(duì)外減少援助以降低開(kāi)支，同時(shí)通過(guò)加征“特朗普關(guān)稅”增加收入，試圖對(duì)沖支出增長(zhǎng)。

誠(chéng)然，關(guān)稅上調(diào)確實(shí)帶來(lái)了部分額外收入，但從美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)來(lái)看，2025年1月至10月（即其第二任期前9個(gè)月），國(guó)債規(guī)模從36萬(wàn)億美元增至38萬(wàn)億美元，依然增加了2萬(wàn)億美元。即便使出渾身解數(shù)增收節(jié)支，美國(guó)政府債務(wù)仍以年均超2萬(wàn)億美元的速度擴(kuò)張，按此推算，年增速約在5%至6%之間。

將兩組數(shù)據(jù)對(duì)比便會(huì)發(fā)現(xiàn)關(guān)鍵問(wèn)題：一方面，美國(guó)國(guó)債規(guī)模（38萬(wàn)億美元）已超過(guò)GDP規(guī)模（29萬(wàn)億美元）；另一方面，體量更大的國(guó)債增速（5%-6%）還遠(yuǎn)超GDP增速（3%左右）。這就像兩只賽跑的老虎，長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)債與GDP的差距會(huì)越來(lái)越大。

要知道，美國(guó)政府的財(cái)政收入與GDP呈正相關(guān)關(guān)系，企業(yè)稅、個(gè)人消費(fèi)稅等核心稅收均依賴經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

照此趨勢(shì)發(fā)展，10年后美國(guó)國(guó)債規(guī)模較當(dāng)前再增加一二十萬(wàn)億美元并非天方夜譚。從人均角度看，美國(guó)約3.3億人口，當(dāng)前人均分?jǐn)偟膰?guó)債已接近11萬(wàn)美元。

更值得警惕的是，美元霸權(quán)的根基之一，正是美國(guó)國(guó)債所具備的穩(wěn)定收益率和避險(xiǎn)屬性。若國(guó)債規(guī)模持續(xù)膨脹、與GDP差距不斷拉大，金融市場(chǎng)必然會(huì)下調(diào)對(duì)美國(guó)償債能力的評(píng)估。

一旦市場(chǎng)形成“美國(guó)償債能力不足”的共識(shí)，國(guó)債發(fā)行成本將大幅攀升——屆時(shí)，美國(guó)不僅會(huì)面臨聯(lián)邦政府債務(wù)危機(jī)，其維系多年的美元霸權(quán)地位也將岌岌可危。

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