2025年11月的加密貨幣市場，正經(jīng)歷著一場“寒流”。曾經(jīng)風光無限的比特幣從10月中旬的12.6萬美元高點一路下探，11月16日早間更是一度跌破9.5萬美元大關(guān)，連帶艾達幣、XRP等主流幣種集體跳水。短短一個月，加密貨幣總市值蒸發(fā)超1萬億美元，近10萬投資者在24小時內(nèi)遭遇爆倉。這場跌勢不僅讓普通投資者損失慘重，就連與加密貨幣深度綁定的特朗普家族和行業(yè)巨頭也未能幸免。資金撤退、巨鯨拋售、情緒低迷，多重因素交織下，加密貨幣市場正迎來自2024年反彈以來最嚴峻的考驗。

全線殺跌：市場陷入“爆倉潮”與情緒寒冬

北京時間11月16日，加密貨幣市場的“紅色警報”持續(xù)拉響。作為市場風向標，比特幣盤中跌幅一度擴大至超5%，最低觸及94800美元，截至發(fā)稿雖略有回升，但仍報95812美元，單日跌幅0.7%；以太坊同步走弱，最大跌幅超1%；艾達幣、XRP等二線幣種更是重挫超2%，整個市場一片哀鴻。

行情跳水直接引發(fā)了大規(guī)模的爆倉潮。Coinglass數(shù)據(jù)顯示，過去24小時內(nèi)，加密貨幣市場爆倉人數(shù)接近10萬，爆倉總金額高達1.8億美元。這并非孤立事件，自10月10日市場閃崩以來，加密貨幣的“沖擊波”就從未停歇，所有幣種的總市值損失已突破1萬億美元，相當于蒸發(fā)了一個中等國家的GDP規(guī)模。

市場跌勢不止的背后，是投資者情緒的持續(xù)惡化。市場情緒分析平臺Santiment的報告指出，比特幣、以太坊和XRP三大主流幣種的負面討論量急劇上升，正面與負面情緒比率大幅下降，情緒水平遠低于正常值。自10月11日大規(guī)模清算事件后，市場信心就陷入“修復困境”，關(guān)鍵情緒指標不僅沒有回暖，反而一步步滑向冰點。“現(xiàn)在打開加密貨幣社區(qū)，幾乎全是看空的聲音，之前喊著‘比特幣沖15萬’的人都沉默了?！币晃毁Y深投資者無奈表示。

大跌溯源：巨鯨拋售與資金撤退雙重絞殺

加密貨幣為何跌勢難止？市場人士將矛頭指向了“資金撤退”與“巨鯨拋售”兩大核心因素。Tickmill Group的Patrick Munnelly在報告中直言，支撐今年加密貨幣反彈的“關(guān)鍵支柱”正在坍塌——主要投資基金、交易所交易基金（ETF）投資者和企業(yè)財政部門已開始從比特幣市場撤離，這直接開啟了市場的“脆弱時期”。

ETF資金流動數(shù)據(jù)印證了需求疲軟的現(xiàn)狀。截至11月13日（本周四），比特幣ETF已連續(xù)五周出現(xiàn)資金外流，累計流出金額達26億美元，這是自今年3月14日以來最長的連續(xù)流出紀錄。要知道，ETF曾是推動比特幣2024年牛市的重要力量，如今持續(xù)失血無疑讓市場雪上加霜。

比機構(gòu)撤退更致命的是“巨鯨”的集中拋售。區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)顯示，過去30天內(nèi)，長期比特幣持有者（持有時間超一年）已出售約81.5萬枚比特幣，這是2024年初以來的最高拋售規(guī)模。更值得警惕的是，持有比特幣超過七年的“元老級”巨鯨錢包，正以每小時超1000枚比特幣的速度持續(xù)賣出。

“10萬美元是很多早期持有者的心理關(guān)口。”比特幣行業(yè)資深人士、Swan Bitcoin首席執(zhí)行官Cory Klippsten解釋道，他從2017年進入行業(yè)以來，就不斷聽到早期投資者將10萬美元視為“獲利了結(jié)線”。自2024年12月比特幣首次突破10萬美元后，長期持有者的拋售就開始加速，而此次跌破10萬美元關(guān)鍵位，更是觸發(fā)了新一輪的拋售潮。與以往不同的是，這次拋售呈現(xiàn)“持續(xù)交錯”的特征，而非突然的集中砸盤，這意味著市場拋壓可能會持續(xù)較長時間。

連鎖反應(yīng)：特朗普家族縮水7億，巨頭市值首破比特幣持倉

加密貨幣的“寒流”不僅席卷普通投資者，也讓與加密貨幣深度綁定的政商勢力損失慘重。首當其沖的便是美國總統(tǒng)特朗普家族，其加密貨幣相關(guān)資產(chǎn)在一個月內(nèi)縮水近30%。

時間回到10月5日，當時比特幣觸及126272美元的歷史高點，特朗普家族的加密貨幣投資組合也隨之達到峰值。但一個月后，形勢急轉(zhuǎn)直下。根據(jù)特朗普6月的政府財務(wù)披露表，他通過兒子小唐納德名下的可撤銷信托間接持有近1.15億股DJT股份（Trump Media & Technology Group股票），按11月15日價格計算價值約13億美元，較10月初的20億美元縮水7億美元；特朗普家族持有的225億枚World Liberty Financial代幣，市值從45億美元跌至34億美元；埃里克·特朗普持有的美國比特幣礦企American Bitcoin 7.5%股份，價值也從4.8億美元降至3.4億美元。即便特朗普政府此前推出多項加密貨幣利好政策，包括建立比特幣“戰(zhàn)略儲備”、推動SEC撤銷對Coinbase和Binance的訴訟，也未能阻止家族資產(chǎn)的縮水。

除了特朗普家族，美股“炒幣”上市公司也遭遇重創(chuàng)。全球最大的“比特幣財庫”公司MicroStrategy（MSTR）成為典型代表。美東時間11月14日，該公司股價大跌超4%，過去一個月累計跌幅達32.69%，總市值降至574億美元。令人震驚的是，其持有的比特幣價值高達623億美元，這是該公司歷史上首次出現(xiàn)“市值低于比特幣持倉”的情況，相對凈資產(chǎn)價值倍數(shù)（mNAV）跌至0.95倍。

MicroStrategy的商業(yè)模式一直依賴“溢價發(fā)行股票和可轉(zhuǎn)債購買比特幣”，而當前市值折價意味著這一融資機制已基本失效。盡管公司聯(lián)合創(chuàng)始人兼執(zhí)行主席Michael Saylor在采訪中駁斥拋售猜測，并宣稱“周一將公布加速購買比特幣的消息”，但市場似乎并不買賬。有分析師指出，若比特幣繼續(xù)下跌，MicroStrategy可能面臨“抵押品縮水”的風險，甚至引發(fā)連鎖債務(wù)問題。

從10萬投資者爆倉到巨頭市值“破位”，加密貨幣市場的這場調(diào)整究竟何時見底？目前尚無定論。但可以確定的是，當資金撤退、巨鯨拋售、情緒低迷形成共振時，市場的修復之路注定漫長。對于投資者而言，當下更需要保持理性，警惕盲目抄底；而對于整個行業(yè)來說，這場“寒流”或許也是一次去泡沫的過程，只有經(jīng)歷過考驗，加密貨幣才能真正走向成熟。