長江商報(bào)消息●長江商報(bào)記者 潘瑞冬

近30個(gè)交易日，股價(jià)13次創(chuàng)歷史新高，思源電氣（002028.SZ）成了資本市場上的明星。這家低調(diào)的民營電力設(shè)備龍頭，為何成為了資本市場上的明星股？

11月14日，思源電氣股價(jià)早盤快速走高，創(chuàng)出當(dāng)天最高價(jià)154.39元/股，以前復(fù)權(quán)價(jià)格來看，這也是公司上市以來的最高價(jià)，截至收盤公司股價(jià)回落至149.12元/股，市值為1165億元。

隨著股價(jià)大漲，身為公司實(shí)控人的董增平身家也水漲船高，根據(jù)胡潤百富網(wǎng)，董增平的身家高達(dá)100億元。

董增平為思源電氣的核心創(chuàng)始人，他聯(lián)合上海交通大學(xué)同窗，在14平方米的實(shí)驗(yàn)室里創(chuàng)立了思源電氣。“思源”二字取自母?！帮嬎荚础敝猓瑥难邪l(fā)起步，到電網(wǎng)設(shè)備供應(yīng)商，再轉(zhuǎn)型為新能源解決方案提供商，32年深耕，董增平帶領(lǐng)思源電氣穿越周期，成長為電力行業(yè)“隱形冠軍”。

思源電氣股價(jià)大漲有著基本面支撐。近8年來，公司的營業(yè)收入和歸母凈利潤持續(xù)增長，展現(xiàn)出高成長性。同時(shí)，公司海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，上半年?duì)I收占比增至33.68%，打開了想象空間。

從生存破局到豪賭GIS設(shè)備

1991年，21歲的董增平帶著上海交通大學(xué)高電壓專業(yè)背景，走進(jìn)徐州礦務(wù)局供電處的地下配電室?；璋档臒艄庀?，頻繁跳閘的進(jìn)口設(shè)備讓他記憶猶新，“一次煤礦井下供電故障，日本產(chǎn)避雷器監(jiān)測儀完全失效，我們蹲在積水中搶修了數(shù)個(gè)小時(shí)?！边@段基層經(jīng)歷讓他敏銳捕捉到行業(yè)痛點(diǎn)。

兩年后，帶著“讓國產(chǎn)電力設(shè)備站起來”的執(zhí)念，董增平與陳邦棟等校友在上海交大一間14平方米的實(shí)驗(yàn)室里，湊齊6.2萬元啟動資金，注冊成立上海思源電氣有限公司?！八荚础倍秩∽越淮笮Ｓ?xùn)“飲水思源”，他在公司成立儀式上公開表示，“我們的根在技術(shù)，魂在報(bào)國，要讓中國電網(wǎng)用上可靠的國產(chǎn)裝備?！?/p>

創(chuàng)業(yè)初期的思源電氣，面臨著“三無”困境——無資金、無訂單、無品牌。董增平帶著團(tuán)隊(duì)擠在實(shí)驗(yàn)室改裝的辦公室里，白天騎著自行車跑電廠推銷，晚上趴在課桌上研發(fā)。1994年，他們瞄準(zhǔn)電力系統(tǒng)的共性難題——避雷器故障監(jiān)測，成功研發(fā)出中國首臺避雷器在線監(jiān)測儀，打破了日本企業(yè)在該領(lǐng)域的壟斷。但產(chǎn)品推廣卻遭遇閉門羹，彼時(shí)某電廠負(fù)責(zé)人直言，“民營企業(yè)的東西，敢用在高壓設(shè)備上嗎？”

為爭取信任，董增平在電廠技術(shù)交流會上公開承諾免費(fèi)試用3個(gè)月，出問題承擔(dān)全部損失，包括因設(shè)備故障造成的停產(chǎn)損失。他帶著技術(shù)員駐場監(jiān)測，連續(xù)一個(gè)月睡在電廠控制室，最終用零故障的表現(xiàn)拿下第一筆訂單。

1996年，思源電氣推出XHK-I型消弧線圈自動調(diào)諧裝置，將產(chǎn)品壽命從行業(yè)普遍的3年提升至10年，憑借這一核心突破，公司在電力監(jiān)測領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟。

真正的考驗(yàn)在2000年到來，隨著國家電網(wǎng)改造提速，電抗器市場需求激增，而該技術(shù)長期被日本東芝壟斷，國內(nèi)企業(yè)連樣品都難以獲取。董增平在管理層會議上力排眾議，將全部利潤投入研發(fā)，帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)拆解進(jìn)口設(shè)備。據(jù)悉，研發(fā)最艱難時(shí)，公司賬戶只剩數(shù)萬元，發(fā)不出工資的董增平把個(gè)人房產(chǎn)抵押，換來周轉(zhuǎn)資金。

2001年，國產(chǎn)首臺干式空心電抗器研制成功，經(jīng)國家電網(wǎng)測試，各項(xiàng)性能均達(dá)國際標(biāo)準(zhǔn)。此后三年，思源電抗器市占率快速躍升，徹底終結(jié)了外資壟斷，他在行業(yè)峰會上感慨，“技術(shù)壁壘從來不是用來仰望的，而是用來打破的?！?/p>

2004年8月5日，思源電氣在深交所上市，董增平迎來創(chuàng)業(yè)生涯的重要里程碑。但上市再遇考驗(yàn)，2005年電力設(shè)備原材料價(jià)格暴漲，同時(shí)ABB、西門子等國際巨頭加大中國市場投入，思源電氣毛利率從2004年的55.93%降至45.54%。

該怎么辦？董增平在年度股東大會上提出“技術(shù)并購+自主研發(fā)”雙輪戰(zhàn)略。隨后公司收購江蘇如高高壓擴(kuò)充開關(guān)產(chǎn)品線，設(shè)立思源清能進(jìn)軍柔性輸電領(lǐng)域，同時(shí)提升研發(fā)投入。2008年金融危機(jī)來襲，全球電力投資銳減，股東們集體要求砍掉耗資巨大的GIS（氣體絕緣開關(guān)），但董增平再次力排眾議，抵押房產(chǎn)繼續(xù)進(jìn)行研發(fā)。

這場“豪賭”在2012年迎來回報(bào)。思源電氣220kV GIS設(shè)備成功中標(biāo)國家電網(wǎng)重點(diǎn)項(xiàng)目。

從“監(jiān)測設(shè)備供應(yīng)商”到“高壓設(shè)備龍頭”的轉(zhuǎn)型，董增平用了16年。

押注能源變革與全球化

思源電氣緊隨時(shí)代脈搏起舞。2016年，電力設(shè)備行業(yè)迎來產(chǎn)能過剩危機(jī)，思源電氣營業(yè)收入降速。董增平敏銳察覺到新能源革命的浪潮即將來臨，提出“從傳統(tǒng)電力設(shè)備向新能源解決方案轉(zhuǎn)型”的戰(zhàn)略。

轉(zhuǎn)型之路并不平坦，董增平每周親自參與研發(fā)例會，要求每個(gè)技術(shù)路線必須提供備選方案，設(shè)立“失敗光榮墻”。

2020年，股東會上有投資者直言“儲能是燒錢無底洞”，董增平公開回應(yīng)稱，新能源革命是百年機(jī)遇，現(xiàn)在的投入是為未來十年鋪路，短期虧損換的是長期生存權(quán)。

2023年，思源電氣開始大力推進(jìn)儲能PACK生產(chǎn)線的建設(shè)，在如皋經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)投資56.5億元建設(shè)“思源儲能及電力電子項(xiàng)目”，該項(xiàng)目涵蓋了全自動儲能PACK生產(chǎn)線、SVG系列產(chǎn)品等設(shè)備。2024年，公司又啟動了另一項(xiàng)總投資10億元的儲能及電力電子相關(guān)項(xiàng)目，同樣包含全自動儲能PACK生產(chǎn)線，且該項(xiàng)目分兩階段購置64臺（套）自動化產(chǎn)線，2024—2025年先投入33臺（套），預(yù)計(jì)2025年底前釋放2—3GWh的自產(chǎn)PACK產(chǎn)能，剩余31臺（套）將在2026—2027年投入。

在押注新能源變革的同時(shí)，董增平明白全球化的重要性，思源電氣大力開拓海外市場。數(shù)據(jù)顯示，2020年至2024年，海外市場為公司貢獻(xiàn)的營業(yè)收入從12.01億元增長至31.22億元，營收占比也從16.28%增至20.2%。2025年上半年，公司來自海外市場的收入為28.62億元，占營業(yè)收入的比重為33.68%，首次超過30%。

業(yè)績面上，自2018年以來，思源電氣的營業(yè)收入和歸母凈利潤持續(xù)雙增。2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入138.27億元，同比增長32.86%；歸母凈利潤21.91億元，同比增長46.94%。

在搏擊全球市場、穩(wěn)健經(jīng)營的同時(shí)，二級市場上，2025年初，公司股價(jià)為72.2元/股，11月14日的收盤價(jià)為149.12元/股，年內(nèi)股價(jià)實(shí)現(xiàn)翻倍，尤其是最近30個(gè)交易日，公司股價(jià)13次創(chuàng)出歷史新高。目前，思源電氣的市值高達(dá)1165億元。

作為公司的創(chuàng)始人，董增平自2018年以來未減持過公司股份。根據(jù)胡潤全球富豪榜，董增平目前的身家高達(dá)100億元。