12月4日，當(dāng)美股仍在美聯(lián)儲降息迷霧中徘徊時，全球結(jié)構(gòu)性心臟病治療領(lǐng)域的絕對霸主愛德華生命（Edwards Lifesciences），向市場清晰地勾勒出2026年的增長路徑。

這家擁有65年深厚積淀的瓣膜巨頭，憑借一份扎實的藍(lán)圖和令人信服的臨床數(shù)據(jù)，再次證明了其在動蕩市場中的定力。

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來源 | 頤通社（ID：Medisophy）

▍心臟瓣膜王者的2026進(jìn)擊

財報顯示，愛德華為2026年設(shè)定的目標(biāo)，在審慎中透露出自信。

公司2026年營收目標(biāo)鎖定64-68億美元區(qū)間，按固定匯率計算有望實現(xiàn)8%-10%的穩(wěn)健增長。

盡管收購計劃將產(chǎn)生一定的攤薄效應(yīng)，公司仍預(yù)計調(diào)整后每股收益達(dá)2.80-2.95美元，營業(yè)利潤率提升約100個基點，彰顯規(guī)模效應(yīng)與成本管控能力。

公司CEO Bernard Zovighian在投資者大會以“蓄勢待發(fā)，制勝長遠(yuǎn)”表態(tài)，源自這份扎實的財務(wù)底氣。

作為公司“現(xiàn)金?！保?jīng)導(dǎo)管主動脈瓣置換術(shù)（TAVR）業(yè)務(wù)仍是根基。

盡管全球TAVR市場正步入成熟期，愛德華仍給出了46億至49億美元的銷售預(yù)測，而6%-8%的增速看似溫和，實則在紅海市場中展現(xiàn)了經(jīng)營韌性。

從Sapien 3 Ultra Resilia瓣膜的抗鈣化技術(shù)在全球加速滲透，到針對無癥狀主動脈瓣狹窄（AS）患者的藍(lán)海探索，再到即將揭曉的中度AS患者PROGRESS研究數(shù)據(jù)，深耕十五年的Sapien平臺，正以海量臨床證據(jù)持續(xù)定義TAVR標(biāo)準(zhǔn)。

這種優(yōu)勢，短期內(nèi)恐無人能夠撼動。

真正讓投資者眼前一亮的，是TAVR之外的第二增長曲線正在成型。

在投資者大會的展示資料中，一個覆蓋“全瓣膜”疾病的治療矩陣清晰可見。

經(jīng)導(dǎo)管二尖瓣和三尖瓣治療業(yè)務(wù)（TMTT）預(yù)計實現(xiàn)35%-45%的爆發(fā)式增長，銷售額達(dá)到7.4億至7.8億美元。

這一業(yè)務(wù)承載著愛德華在心臟瓣膜介入領(lǐng)域最深遠(yuǎn)的布局。

針對功能性二尖瓣反流的新一代Pascal系統(tǒng)，將在2026年第四季度登場，這背后持續(xù)積累的隨訪數(shù)據(jù)正為商業(yè)化鋪就證據(jù)鏈。

全球首個經(jīng)導(dǎo)管二尖瓣置換系統(tǒng)Sapien M3，有望在2026年初斬獲FDA批文，成為顛覆傳統(tǒng)二尖瓣治療范式的重要里程碑。

三尖瓣戰(zhàn)場同樣緊鑼密鼓，2026年第二季度將有更多Evoque系統(tǒng)臨床數(shù)據(jù)發(fā)布，這款新一代三尖瓣置換產(chǎn)品的正式上市時間，鎖定在2027年下半年，意圖搶占先發(fā)優(yōu)勢。

在外科瓣膜陣地，愛德華選擇以差異化創(chuàng)新開拓市場份額。

專為三尖瓣位置設(shè)計的Triformis瓣膜，計劃于2026年下半年登陸美國，作為全球首款定位該細(xì)分市場的外科瓣膜，將直接填補臨床空白。

Resilia組織技術(shù)持續(xù)滲透外科瓣膜全線產(chǎn)品，通過提升生物瓣膜耐久性構(gòu)筑技術(shù)護(hù)城河。

投資者日首次亮相的植入式心衰管理產(chǎn)品組合，盡管據(jù)預(yù)測要到2028年方能產(chǎn)生實質(zhì)性收入貢獻(xiàn)，卻清晰傳遞出愛德華向心衰慢病管理領(lǐng)域延伸的戰(zhàn)略意圖。

更具想象空間的是TAVR-AR療法。

全球超過800萬主動脈瓣反流（AR）患者，目前仍困于開胸手術(shù)的單一選擇，愛德華通過收購JenaValve與內(nèi)部研發(fā)雙線并進(jìn)，劍指這一顛覆性市場機(jī)會。

故事的轉(zhuǎn)折點，就出現(xiàn)在對JenaValve的收購案上。

這筆9.45億美元的交易本應(yīng)是愛德華進(jìn)軍AR市場的絕殺。全球AR患者苦等微創(chuàng)療法多年，JenaValve的Trilogy系統(tǒng)是唯一進(jìn)入美國關(guān)鍵試驗的AR專用TAVR器械。

但今年8月6日，美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會（FTC）的一紙訴狀讓劇情陡生變數(shù)。

FTC指控愛德華在已收購JC Medical的基礎(chǔ)上再吞JenaValve，將壟斷整個TAVR-AR市場。

目前，美國境內(nèi)僅有兩家企業(yè)正在開展針對單純AR患者的專用TAVR系統(tǒng)關(guān)鍵性臨床試驗，即JenaValve與J-Valve。

愛德華在2024年7月完成了對J-Valve開發(fā)方JC Medical的收購（大中華區(qū)權(quán)益由健適醫(yī)療保留），并在同月宣布收購JenaValve（沛嘉醫(yī)療仍享有大中華區(qū)權(quán)益）。

美國FTC認(rèn)為，這一連續(xù)并購將使市場集中度過高，形成事實上的單一主導(dǎo)者。消除競爭等于扼殺創(chuàng)新，等于患者要為更高價格買單。

盡管訴訟仍待定，愛德華卻選擇將稀釋影響直接計入2026年每股收益指引。

這種“邊打官司邊推進(jìn)”的姿態(tài)，既顯示了管理層的審慎樂觀，也透露出對臨床需求的底氣——畢竟，800萬AR患者不是小數(shù)目。

今年3月，奧地利最高卡特爾法院裁定該交易無需申報，而此前德國聯(lián)邦卡特爾局也已終止審查，這為交易在歐洲的通過掃清了障礙。

這場監(jiān)管博弈的最終結(jié)果，將直接決定愛德華能否在2026年啟動AR市場的顛覆性創(chuàng)新。

▍確定性溢價下的醫(yī)療科技龍頭

愛德華的競爭力，建立在難以撼動的基石之上。

覆蓋全疾病譜的產(chǎn)品矩陣、由超過15年臨床數(shù)據(jù)支撐的定價能力、以及通過PARTNER等系列研究構(gòu)建的極高臨床證據(jù)壁壘。

在醫(yī)療科技板塊估值承壓的當(dāng)下，這家心臟瓣膜王者用清晰的2026年藍(lán)圖和TMTT業(yè)務(wù)愿景，向市場展示了一個確定性的邏輯。

當(dāng)人口老齡化撞上微創(chuàng)化浪潮，當(dāng)剛性需求遇見臨床證據(jù)護(hù)城河，增長就不再是預(yù)測，而是結(jié)構(gòu)性的必然。

即便JenaValve收購案最終折戟，僅憑現(xiàn)有產(chǎn)品線，愛德華仍有超額完成指引的潛力。

在板塊估值承壓的當(dāng)下，這位“心臟瓣膜王者”的進(jìn)擊之路，或許正提供一個審視頂級醫(yī)療資產(chǎn)價值的獨特窗口。

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