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波云詭譎的海島氣候！ 平姐姐攝于毛里求斯

這個周末消息面基本平靜，較大的新聞只有科創(chuàng)板又搞了一個分層，就是將現(xiàn)在已經(jīng)在科創(chuàng)板上市的、但是仍未盈利的企業(yè)歸集到成長層中去，并在其名稱后面加上成1的標(biāo)記。而新上市的企業(yè)則只標(biāo)記一個字，即“成”。個人猜測，這樣做的一個主要目的是，可以把大量不盈利的所謂科技企業(yè)放在這個層里，為相關(guān)企業(yè)的融資打開綠燈。估計也是出于與香港交易所爭奪科技新興企業(yè)的考慮。

今日看到一個重要的新聞，即去年閃亮登場的中證A500指數(shù)基金，到目前為止，成立10個月了，但是凈值增長率大多維持在3%左右，僅有東財跟上了指數(shù)的上漲，達到了8%。首批基金這樣的業(yè)績似乎令人相當(dāng)失望，因此其上市后，遭遇了投資者大量的賣出，其總規(guī)模下降了722億份，下滑幅度達到了27.4%。

這里有兩個問題，為啥同時成立的基金，10個月后業(yè)績會相差了將近5個百分點呢？一個很重要的原因，就在于基金雖然同時成立，但是建倉的速度有快慢。去年9月基金成立時，9月18日指數(shù)創(chuàng)出了階段性新低，這個時候如果基金果斷滿倉，那就是抄了個大底，而如果建倉速度略為慢了一些，那就是只能不斷增加成本追高了，因為在10月8日，該指數(shù)創(chuàng)出兩年內(nèi)新高后便開始回落了，因此追高的基金收益就不會好。

所以，我一再說，大家買新基金，不要在認購的時候買，因為你不知道基金經(jīng)理人加倉的速度是快還是慢，而行情在高點或是在低點，對基金今后的累積收益率帶來的差別還是很大的，最好是等基金上市時，公布了其持有的倉位，你依據(jù)當(dāng)時的情形做出一定判斷后再買入不遲。如果看不準(zhǔn)，又覺得這只基金不錯的話，那么可以等三個月，到這只基金滿倉后再進入，這時候進入，基金就可以完全復(fù)制指數(shù)的走勢了。

另一個問題就是，這批基金從成立以來的業(yè)績看，與滬深300類的基金在同期內(nèi)表現(xiàn)相差無幾，從指數(shù)的歷史數(shù)據(jù)回溯的情況來看，也基本如此，但是這一點，今后有可能會分化。

最關(guān)鍵的一點就是，今后銀行股還會像去年以來這樣大漲嗎？這一年多來，銀行股不斷創(chuàng)新高，銀行股在滬深300里占據(jù)了較大的權(quán)重，約為14%，而在A500里面，銀行股的權(quán)重則只有9%，相差了近5個百分點。

所以，如果后市銀行股不再大出風(fēng)頭的話，那么A500指數(shù)是有較大可能戰(zhàn)勝滬深300的。

那么問題來了，銀行股還能繼續(xù)大出風(fēng)頭嗎？從技術(shù)上看，以工商銀行為代表的權(quán)重銀行股，均在周五高位放量收出了帶長上影的陰線，這代表出貨的力量占了上風(fēng)，后市不容樂觀。

而從基本面來看，銀行股作為大盤周期股，穩(wěn)定性有余，成長性不足是肯定的，在當(dāng)下宏觀經(jīng)濟形勢并不樂觀的情況下，其業(yè)績能夠保持穩(wěn)定就很不錯了，要大幅增長并不現(xiàn)實。

但是以華安證券為代表的樂觀的人士分析，一個是保險資金是當(dāng)前市場上主要的增量資金，還有國家隊的資金，它們肯定會買風(fēng)險最小的銀行股；二是在當(dāng)前存款利息如此之低的情況下，銀行的股息率還可以有2%，且有一定的提升公司，因此仍然具有吸引力。

對于這樣的分析，我是不太認同的，一個是理財型的保險產(chǎn)品，大多年化收益也要2.5%，在股息率已經(jīng)低到2%的情況下，保險公司繼續(xù)買銀行股是沒有辦法覆蓋成本的；第二，2%的股息率真的具有吸引力嗎？這還沒考慮稅收與除權(quán)呢。

在當(dāng)下英偉達已經(jīng)成為全球市值第一大的上市公司，美國還在芯片問題上對我們各種制約，我們的低端出口東南亞很多國家都可以替代我們的情況下，我們的國家真的希望資金都涌入銀行吃股息率嗎？

另一個重要的改變就是，對保險公司的考核，增加了對長周期考核的權(quán)重，從過去的當(dāng)年指標(biāo)+三年指數(shù)，且兩者權(quán)重相等，調(diào)整為當(dāng)年指標(biāo)+三年指數(shù)+五年指標(biāo)，且后面兩項的權(quán)重增加到70%。我們可以設(shè)想一下，如果以五年甚至三年的時間跨度來衡量，銀行股還能有這種每年上漲50%的漲幅嗎？要知道工商銀行上市20年，如果你是在2007年的最高位買進，且不考慮低位加倉的話，投資者一直要到2018年才有機會解套。所以，如果保險公司長線考核權(quán)重加大的話，銀行這種股價基本穩(wěn)定的公司是不可能受到青睞的。

相比較之下，我更認同招商證券的策略，當(dāng)下應(yīng)當(dāng)沿著中報超預(yù)期的方向前進！其中非銀金融、通信行業(yè)超預(yù)期占比靠前。個人認為，隨著科技的進步，國家對稀土產(chǎn)品出口的放松，資源類的行業(yè)也將是業(yè)績超預(yù)期的一個重要方向，此外就是創(chuàng)新藥、科技類企業(yè)也有可能因為取得某項突破而帶來業(yè)績的超預(yù)期。

在這種認知下，或者中證A500就比滬深300更具吸引力。

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