2025年上半年，一個(gè)數(shù)字震驚了全球金融界。

港交所IPO融資額1071億港元，重回全球第一。

這個(gè)數(shù)字超過(guò)了納斯達(dá)克的713億港元，是去年同期135億港元的近8倍，也超過(guò)了2024年全年集資額。

整個(gè)上半年，有44家新股在港上市，已經(jīng)遞交申請(qǐng)?jiān)谙愀凵鲜械钠髽I(yè)超過(guò)200家，涵蓋各大行業(yè)。

大型A股龍頭、中概股和海外企業(yè)跑步進(jìn)場(chǎng)。光是寧德時(shí)代（3750.HK）等4家A股公司合計(jì)就給港股市場(chǎng)貢獻(xiàn)了近7成的IPO募資額，“A+H”的模式是越走越順。

這讓維多利亞港兩岸投行大樓里的金融精英們一時(shí)間加班加到吐血。

這幾年，很多人以為香港金融中心地位在衰落，數(shù)據(jù)卻狠狠打了臉。

英國(guó)Z/Yen集團(tuán)最新發(fā)布的全球金融中心指數(shù)顯示，香港重回全球第三，亞太區(qū)第一。“紐倫港”的格局，再次回到人們視野，而這一刻，香港等了5年。

這背后到底發(fā)生了什么？

香港這艘國(guó)際金融航母，為什么突然爆發(fā)出如此強(qiáng)勁的動(dòng)力？

答案或許藏在一個(gè)比喻里：航母裝上了核動(dòng)力，性質(zhì)就完全不同了。

要理解香港今天的爆發(fā)，得先看懂一個(gè)事實(shí)：香港與祖國(guó)內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)血脈，從來(lái)都是雙向流動(dòng)、相互支撐的。

早在1938年夏秋之交，一個(gè)只有3名員工的小商號(hào)“聯(lián)和行”在香港維多利亞灣畔悄然成立，當(dāng)時(shí)的人們還意識(shí)不到它今后的歷史地位，因?yàn)樗褪侨A潤(rùn)集團(tuán)的前身。

從那時(shí)開(kāi)始，不論是戰(zhàn)爭(zhēng)年代籌措物資、經(jīng)費(fèi)，還是和平之后對(duì)外進(jìn)出口貿(mào)易、換取外匯，中國(guó)大陸都把香港作為關(guān)鍵的支點(diǎn)。

上世紀(jì)50年代，在西方國(guó)家對(duì)我國(guó)實(shí)施全面禁運(yùn)、港英當(dāng)局武力“緝私”的情況下，霍英東在香港組織了規(guī)模龐大的船隊(duì)，向大陸運(yùn)送了大量急需物資，為抗美援朝和新中國(guó)建設(shè)作出重大貢獻(xiàn)。

1984年1月，鄧小平在中山溫泉賓館和霍英東交談

而在1960-1970年代，香港通過(guò)貿(mào)易、金融和戰(zhàn)略支援，貢獻(xiàn)了改革開(kāi)放前內(nèi)地外匯儲(chǔ)備的30%-50%。

而國(guó)家對(duì)香港的支持，也從未間斷。

1962年周總理親自批示開(kāi)通的“三趟快車(chē)”，是歷史最佳見(jiàn)證。

編號(hào)751、753、755的三趟列車(chē)，分別從上海、鄭州和武漢始發(fā)，每天運(yùn)輸鮮活商品到香港。到1997年香港回歸時(shí)，已經(jīng)累計(jì)輸送活豬9700萬(wàn)頭、活牛520萬(wàn)頭，保障了香港90%活畜和50%蔬果供應(yīng)，同時(shí)換取了大量外匯支持內(nèi)地建設(shè)。

1965年開(kāi)始的東深供水工程，讓東江水源源不斷流向香港，更是徹底解決了香港淡水資源匱乏的問(wèn)題。

東深供水工程示意圖

而當(dāng)香港逐步邁向國(guó)際金融中心的“頭三把”交椅時(shí)，中國(guó)內(nèi)地和香港之間的聯(lián)系，就不僅僅是簡(jiǎn)單的貿(mào)易和換匯了。

1992年，華潤(rùn)注資控股香港上市公司永達(dá)利，更名為華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)，持續(xù)將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，通過(guò)上市集資實(shí)現(xiàn)了資本價(jià)值增值，開(kāi)創(chuàng)了中資企業(yè)進(jìn)軍資本市場(chǎng)的先河。

1993年，青島啤酒作為首只H股在港上市，開(kāi)啟了內(nèi)地企業(yè)赴港融資浪潮。截至今年6月底，總共有370家H股（注冊(cè)在內(nèi)地，上市在香港）在港交所主板上活躍。

而到2021年底，內(nèi)地吸收香港投資累計(jì)超1.4萬(wàn)億美元，占內(nèi)地吸收外資總量的57.6%。

在內(nèi)地向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，香港的金融體系、法律制度、管理經(jīng)驗(yàn)，都成為內(nèi)地學(xué)習(xí)的重要參照。

這種血脈相連的關(guān)系，從2014年滬港通啟動(dòng)開(kāi)始，邁向了新的高度。

內(nèi)地和香港的社會(huì)制度不同、法律法規(guī)不同、運(yùn)行機(jī)制也不同，長(zhǎng)期以來(lái)兩邊的資本市場(chǎng)是相互隔離的，人民幣和外幣也不能完全自由兌換。

但2014年11月17日正式開(kāi)始交易的滬港通，開(kāi)始允許兩邊的資本進(jìn)入對(duì)方股票市場(chǎng)。這是一個(gè)非常重要的里程碑，內(nèi)地投資者多了不出境也能買(mǎi)到港股的投資渠道，而香港/國(guó)際投資者也不用跑到內(nèi)地開(kāi)戶(hù)，直接一鍵投資A股市場(chǎng)。

在驗(yàn)證了可行性后，2016年開(kāi)通的深港通，在深交所和港交所之間也搭起了一座橋梁。

數(shù)據(jù)顯示，2024年滬港通、深港通累計(jì)成交金額超過(guò)46萬(wàn)億人民幣。

北向資金和南向資金的雙向流動(dòng)，讓香港真正成為了內(nèi)地資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的“超級(jí)聯(lián)系人”。

滬港通示意圖

就在前不久的7月8日，債券通周年論壇2025在港交所的香港金融大會(huì)堂舉辦，紀(jì)念總結(jié)債券通開(kāi)啟8周年來(lái)的斐然成績(jī)。

所謂債券通，是內(nèi)地與香港債券市場(chǎng)互聯(lián)互通的創(chuàng)新合作機(jī)制，等于在股市之外，把債市也打開(kāi)了一個(gè)口子。

國(guó)際投資者只需要通過(guò)香港這個(gè)窗口就能購(gòu)買(mǎi)內(nèi)地人民幣債券（北向通，2017年啟動(dòng)），內(nèi)地投資者也能足不出戶(hù)投資香港及全球債券市場(chǎng)，賺取利息收益（南向通，2021年啟動(dòng)）。

錢(qián)在兩地流動(dòng)更自由，既吸引了更多外資，也推動(dòng)人民幣更加“國(guó)際化”。

關(guān)稅大戰(zhàn)后世人普遍看好人民幣債券，境外機(jī)構(gòu)持有中國(guó)債券總量較今年年初增長(zhǎng)近2000億元，而香港正是其中重要的投資通道。

2023年5月央行和香港金融管理局等部門(mén)，還聯(lián)合啟動(dòng)了互換通機(jī)制，給國(guó)際投資者開(kāi)了一條“保險(xiǎn)專(zhuān)線(xiàn)”，專(zhuān)門(mén)用來(lái)對(duì)沖借錢(qián)給中國(guó)時(shí)的利率風(fēng)險(xiǎn)。

不同的法律體系、監(jiān)管體系和貨幣體系實(shí)現(xiàn)了有機(jī)融合，一個(gè)立體化的互聯(lián)互通體系正在形成。

在此之外，粵港澳大灣區(qū)融合，也在區(qū)域一體化創(chuàng)新模式方面下出一盤(pán)大棋。

這個(gè)由廣東9市加上香港、澳門(mén)組成的“9+2”城市群，以不到全國(guó)0.6%的國(guó)土面積，截至2023年創(chuàng)造了超14萬(wàn)億的經(jīng)濟(jì)體量，占全國(guó)GDP的1/9，同時(shí)也登頂全球?yàn)硡^(qū)第一梯隊(duì)。

香港在其中發(fā)揮的作用，不僅是金融中心，更是對(duì)外開(kāi)放的前哨，是創(chuàng)新樞紐、人才高地和制度試驗(yàn)田。

“一國(guó)兩制”的優(yōu)勢(shì)被發(fā)揮得淋漓盡致——香港既能享受?chē)?guó)家發(fā)展的紅利，又能保持自身的制度特色；既能對(duì)接國(guó)際規(guī)則，又能服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略。

并且在美國(guó)強(qiáng)搞“脫鉤斷鏈”的背景下，創(chuàng)新變革的速度還在加快。

如果一艘軍用航母用核動(dòng)力驅(qū)動(dòng)行駛，那意味著它續(xù)航近乎無(wú)限、航速更高，有限的空間里能帶更多的武器，相比常規(guī)動(dòng)力是質(zhì)的提升。

而讓香港這艘“金融航母”裝上“核動(dòng)力”的，是最近幾年發(fā)生的一系列突破性動(dòng)作。

這些創(chuàng)新太重要了，它們不是漸進(jìn)式的改良，而是革命性的質(zhì)變。

重中之重，就是港交所修改了上市規(guī)則，制定了多元化的上市標(biāo)準(zhǔn)體系，也針對(duì)新興行業(yè)和創(chuàng)新企業(yè)設(shè)立了特殊章節(jié)。

比如2018年推出《主板上市規(guī)則》18A章，接納同股不同權(quán)，允許未盈利的生物科技公司上市，吸引了大量生物醫(yī)藥企業(yè)赴港上市。

小米能香港上市，就是得益于這次條款的改革，它成為港交所上市制度改革后首家采用不同投票權(quán)架構(gòu)的上市企業(yè)。

2018年7月9日雷軍在上市儀式上鳴鑼

2023年3月，港交所又新增第18C章，降低特專(zhuān)科技公司（如先進(jìn)硬件、SaaS、AI、清潔能源等）的上市門(mén)檻，為處于商業(yè)化初期的硬科技公司提供融資渠道。

到今年5月6日，香港證監(jiān)會(huì)與香港交易所發(fā)出聯(lián)合公告，宣布正式推出“科企專(zhuān)線(xiàn)”，進(jìn)一步便利特專(zhuān)科技公司及生物科技公司申請(qǐng)上市，并允許這些公司可以選擇以保密形式提交上市申請(qǐng)。

為什么還能允許以“保密”的形式提交申請(qǐng)呢？

這是因?yàn)榕c其他行業(yè)相比，科技企業(yè)如果過(guò)早或長(zhǎng)期披露公司的營(yíng)運(yùn)策略、專(zhuān)有技術(shù)或上市計(jì)劃，可能會(huì)產(chǎn)生過(guò)高的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)股市在這方面的制度最成熟，適用性最廣，而港股這次綁定18C章上市標(biāo)準(zhǔn)，商業(yè)化門(mén)檻還低于美股，為Pre-revenue企業(yè)（未實(shí)現(xiàn)收入）提供“保密提交+快速上市”組合方案。

全球主要交易所保密上市機(jī)制對(duì)比（經(jīng)由DeepSeek整理）

為了和納斯達(dá)克搶優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，港交所真的是把大門(mén)開(kāi)到底了！

以遞表相當(dāng)密集的6月27日為例來(lái)看，申請(qǐng)上市的16家內(nèi)地企業(yè)，有10家來(lái)自科技行業(yè)，4家來(lái)自醫(yī)療健康行業(yè)。

好的投資標(biāo)的有了，為了提升投資流動(dòng)性，2023年香港把股票印花稅率從0.13%下調(diào)到0.1%，又推出政策吸引全球家族辦公室在香港設(shè)立和營(yíng)運(yùn)，到2024年年底，香港資產(chǎn)及財(cái)富管理業(yè)務(wù)的管理資產(chǎn)總值升至35.1萬(wàn)億港元，同比上漲13%。

第二件大事，是今年5月21日，香港立法會(huì)通過(guò)《穩(wěn)定幣條例草案》。

這個(gè)看似技術(shù)性的法案，實(shí)際上具有劃時(shí)代的意義。

穩(wěn)定幣，我們可以理解為加密貨幣世界里的“數(shù)字現(xiàn)金”。它最大的特點(diǎn)是“穩(wěn)”，通常和法幣固定換匯，不像比特幣價(jià)格劇烈波動(dòng)。

香港成為全球首批建立穩(wěn)定幣監(jiān)管制度的司法管轄區(qū)，允許發(fā)行錨定任何法定貨幣（如美元、歐元、人民幣）的穩(wěn)定幣。

這意味著什么？

在數(shù)字貨幣即將重塑全球金融格局的關(guān)鍵時(shí)刻，香港搶先一步制定了游戲規(guī)則，這就是代表國(guó)家在試水，要爭(zhēng)奪未來(lái)“數(shù)字鑄幣權(quán)”。

更重要的是，這個(gè)制度設(shè)計(jì)既保證了金融穩(wěn)定，又為創(chuàng)新留下了空間。條例建立的“相同活動(dòng)、相同風(fēng)險(xiǎn)、相同監(jiān)管”原則，也給全球穩(wěn)定幣監(jiān)管提供了重要參考。

想象一下：當(dāng)全球數(shù)字貨幣交易需要一個(gè)安全、合規(guī)、高效的平臺(tái)時(shí)，香港已經(jīng)準(zhǔn)備好了。

當(dāng)人民幣數(shù)字化需要一個(gè)國(guó)際化的窗口時(shí)，香港已經(jīng)站在了那里。

第三件大事，便是5月30日國(guó)際調(diào)解院的設(shè)立，香港從金融中心升級(jí)為全球治理中心。

國(guó)際調(diào)解院由中國(guó)等19國(guó)發(fā)起，這是全球首個(gè)專(zhuān)門(mén)致力于調(diào)解的政府間國(guó)際組織。它的意義遠(yuǎn)超一般的國(guó)際機(jī)構(gòu)設(shè)立。

不同于西方國(guó)家慣用的司法和仲裁手段，調(diào)解院從一開(kāi)始就是充滿(mǎn)“東方智慧”的產(chǎn)物。

大到國(guó)家間爭(zhēng)議，小到私營(yíng)主體間的國(guó)際商事?tīng)?zhēng)議，都可以坐下來(lái)聊。

眼看著“西方傳統(tǒng)大國(guó)”不光在國(guó)際責(zé)任中越來(lái)越扯后腿，還故意制造各種事端，在國(guó)際沖突增多、對(duì)話(huà)困難、分裂加劇的背景下，國(guó)際調(diào)解院的設(shè)立給解決爭(zhēng)端提供了新的制度性選擇。

而它，就設(shè)在香港。

國(guó)際調(diào)解院公約簽署儀式（2025年5月30日）

正如我們的外長(zhǎng)在致辭中說(shuō)的：“香港回歸本身就是和平解決國(guó)際爭(zhēng)端的成功范例。香港背靠祖國(guó)，聯(lián)通世界，兼具普通法系和大陸法系優(yōu)勢(shì)，在國(guó)際調(diào)解方面具有得天獨(dú)厚的條件?！?/p>

其他的動(dòng)作還包括粵港澳大灣區(qū)“跨境理財(cái)通”啟動(dòng)，港交所推“港幣-人民幣雙柜臺(tái)”，互換通設(shè)立“聯(lián)合監(jiān)測(cè)框架”等等，主動(dòng)積極的有力政策真的是層出不窮，目不暇接。

從“金融中心”到“全球治理中心”，從“東方之珠”到“國(guó)際調(diào)解之都”，香港的角色一步步在升級(jí)。

香港裝上這些“核動(dòng)力”，未來(lái)的想象空間難以言表。

站在2025年的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，我們正在見(jiàn)證一個(gè)歷史性的轉(zhuǎn)折。

4月份，當(dāng)關(guān)稅大棒在特朗普手里正揮舞得起勁時(shí)，他威脅說(shuō)：“將中國(guó)公司從美國(guó)證券交易所除名的可能性……一切都在考慮之中?！?/p>

為了頂住這種無(wú)理威脅，中國(guó)在做兩手準(zhǔn)備，清醒并且冷靜。

美國(guó)越折騰，香港越堅(jiān)定。

根據(jù)LiveReport大數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前在美上市（包括紐交所、納斯達(dá)克及美交所）的中概股總計(jì)有385家，合計(jì)總市值超過(guò)1萬(wàn)億美元，其中包括阿里巴巴、拼多多在內(nèi)的前50家中概股公司的市值占了95%。

但阿里巴巴、網(wǎng)易、京東等頭部中概股多數(shù)已經(jīng)在香港二次上市或雙重主要上市。

一邊是貿(mào)易戰(zhàn)，一邊是東西方話(huà)語(yǔ)權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)，香港的戰(zhàn)略?xún)r(jià)值不是在下降，而是在上升。

波士頓咨詢(xún)公司近期發(fā)布的《2025年全球財(cái)富報(bào)告》，將香港和瑞士并列為2024年全球兩大跨境財(cái)富管理中心，其中香港的跨境財(cái)富總值增長(zhǎng)為各地區(qū)之冠，達(dá)到2310億美元，其9.6%的年度增幅也勝于全球平均水平。

香港提供了一個(gè)更加友好、更加穩(wěn)定、更加可預(yù)期的金融市場(chǎng)環(huán)境。

資本用腳投票，結(jié)果就是，相比2024年初不論是恒生指數(shù)（HSI）還是恒生科技指數(shù)（HSTECH），都大幅上揚(yáng)了超過(guò)45%。

香港恒生指數(shù)近1年曲線(xiàn)（2025年7月21日）

近年來(lái)中央不斷明確表態(tài)，支持香港鞏固和提升國(guó)際金融中心地位，將它定位為國(guó)家的全球金融樞紐、離岸人民幣業(yè)務(wù)中心和風(fēng)險(xiǎn)管理中心。

這為香港金融市場(chǎng)提供了根本性的政策保障和發(fā)展方向。

香港正迎來(lái)一輪“大牛市”，而這只“?！保恢皇谴砉墒械纳蠞q，是香港作為一個(gè)國(guó)際樞紐再次牛起來(lái)了。

當(dāng)維港煙花照亮中環(huán)，紐約交易所可能要徹底失眠。

這一次，全世界都在關(guān)注。