“My heart is in the work”（我全身心投入工作）——卡內(nèi)基梅隆大學(xué)的這句校訓(xùn)，是她最喜歡的座右銘。這份近乎純粹的全情投入，使她從純數(shù)學(xué)的殿堂出發(fā)，“誤打誤撞”地闖入金融學(xué)的未知叢林，以數(shù)學(xué)獨(dú)有的思維密鑰，解鎖了復(fù)雜金融網(wǎng)絡(luò)中隱藏的秩序與風(fēng)險(xiǎn)。

本期“教授風(fēng)采”，讓我們一起走進(jìn)上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院助理教授陳辰的學(xué)術(shù)故事。

“誤打誤撞”走近金融學(xué)

對(duì)陳辰而言，金融學(xué)曾是一片完全陌生的領(lǐng)域?！皬男W(xué)起，我最擅長(zhǎng)的一直是數(shù)學(xué)，參加過大大小小的數(shù)學(xué)競(jìng)賽。”考大學(xué)時(shí)，她順理成章選擇了數(shù)學(xué)專業(yè)，并成功進(jìn)入以理工科和科研實(shí)力著稱的中國(guó)科學(xué)院大學(xué)。

盡管一直在數(shù)學(xué)方面成績(jī)突出，但進(jìn)入國(guó)科大才是她真正喜歡上數(shù)學(xué)的起點(diǎn)，這里純粹的科研環(huán)境點(diǎn)燃了她心底對(duì)純數(shù)學(xué)的熱愛。當(dāng)時(shí)她最喜歡的一篇文章就是英國(guó)數(shù)學(xué)家G·H·哈代在1940年寫的帶有自傳色彩的《一個(gè)數(shù)學(xué)家的辯白》。哈達(dá)將數(shù)學(xué)家視為與畫家和詩人一樣的“模式創(chuàng)造者”，這種對(duì)數(shù)學(xué)的信仰與追求讓她產(chǎn)生強(qiáng)烈共鳴?！拔覞u漸感受到數(shù)學(xué)的美就在于它既單純，又能揭示世界上很多事物的本質(zhì)。”

在打下扎實(shí)的純數(shù)學(xué)基礎(chǔ)后，她前往芝加哥大學(xué)攻讀應(yīng)用數(shù)學(xué)碩士學(xué)位，將視野拓展至機(jī)器學(xué)習(xí)、數(shù)值分析等領(lǐng)域。當(dāng)站在申請(qǐng)博士的十字路口，她希望延續(xù)對(duì)數(shù)學(xué)核心的探索，同時(shí)尋找更具實(shí)際價(jià)值的研究方向。此時(shí)，芝大的導(dǎo)師修大成向她提出了一個(gè)出乎意料的建議：嘗試金融方向?！八麑?duì)我說，你會(huì)發(fā)現(xiàn)金融的科研其實(shí)很不一樣，也許你能找到你想要的既有美感又有實(shí)際價(jià)值的科研。”導(dǎo)師的話語點(diǎn)燃了她的好奇心，于是帶著一點(diǎn)冒險(xiǎn)精神，毫無金融學(xué)基礎(chǔ)的陳辰就這樣踏入了伊利諾伊大學(xué)厄巴納-香檳分校（UIUC），開啟了金融學(xué)博士的旅程。

博士生涯伊始，一個(gè)現(xiàn)實(shí)的難題便讓她措手不及：很少有教授愿意主動(dòng)帶她?！八麄儞?dān)心我只是一個(gè)‘會(huì)數(shù)學(xué)的工具’，缺乏真正的金融思維?！边@種無形的壓力，反而成為她快速成長(zhǎng)的催化劑。在一兩年時(shí)間里，她如饑似渴地補(bǔ)全了金融學(xué)的基礎(chǔ)知識(shí)，并努力嘗試將自己獨(dú)特的數(shù)學(xué)思維融入金融研究的創(chuàng)新中。幸運(yùn)的是，她遇見了學(xué)術(shù)道路上的伯樂——Dana Kiku教授。Kiku教授擁有非常規(guī)的思維方式，更重要的是，她真正理解陳辰。“她不僅很懂我，能接受我跳躍式的思維，更能敏銳地捕捉到我表達(dá)觀點(diǎn)背后的閃光點(diǎn)。”在陳辰心中，Kiku教授對(duì)她的欣賞與幫助，正如當(dāng)年哈代慧眼識(shí)才接納了“非傳統(tǒng)”的天才數(shù)學(xué)家拉馬努金一樣。Kiku教授愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，給予她信任，并不斷激發(fā)她的創(chuàng)新靈感，讓她充滿冒險(xiǎn)的金融學(xué)研究之路不斷收獲驚喜，并在2025年取得了金融學(xué)博士學(xué)位。

用數(shù)學(xué)思維解決金融問題

在全球芯片短缺、貿(mào)易摩擦等復(fù)雜環(huán)境下，如何來看企業(yè)間的相互關(guān)系？數(shù)學(xué)思維，尤其是拓?fù)鋵W(xué)的視角，為陳辰研究金融問題提供了獨(dú)特的鑰匙。

本科時(shí)對(duì)拓?fù)鋵W(xué)的濃厚興趣，促使她在金融研究中聚焦網(wǎng)絡(luò)分析這一領(lǐng)域。在深入思考資產(chǎn)定價(jià)時(shí)，她提出了一個(gè)頗具突破性的觀點(diǎn)：“如果將每個(gè)公司視為網(wǎng)絡(luò)中的一個(gè)點(diǎn)，公司間的各種關(guān)聯(lián)則構(gòu)成連接線。在這個(gè)動(dòng)態(tài)網(wǎng)絡(luò)中，單個(gè)公司的異質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)沿著連接溢出?！彼J(rèn)為，當(dāng)企業(yè)通過錯(cuò)綜復(fù)雜的網(wǎng)絡(luò)緊密互聯(lián)時(shí)，這些原本看似孤立、可通過分散化消除的異質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)被擴(kuò)散、聚合，最終轉(zhuǎn)化為影響全局的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。這意味著，在一個(gè)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)顯著的經(jīng)濟(jì)體中，異質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)本身就可能被市場(chǎng)直接定價(jià)——這個(gè)想法對(duì)傳統(tǒng)金融理論中關(guān)于異質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)可完全分散的假設(shè)構(gòu)成了有力挑戰(zhàn)。

博士二年級(jí)時(shí)，陳辰將這種挑戰(zhàn)傳統(tǒng)思維觀點(diǎn)的思考寫到了她的論文“Network Factors for Idiosyncratic Volatility Spillover”（特質(zhì)波動(dòng)率溢出的網(wǎng)絡(luò)因素）中，并在后續(xù)幾年持續(xù)完善其模型與理論。該研究系統(tǒng)地探究了企業(yè)之間的相互關(guān)聯(lián)以及特質(zhì)波動(dòng)率的溢出效應(yīng)，并探討了它們對(duì)總體波動(dòng)率和資產(chǎn)價(jià)格的影響。她創(chuàng)新性地開發(fā)了一個(gè)基于生產(chǎn)的多部門模型來捕捉各部門之間的波動(dòng)率溢出效應(yīng)，并根據(jù)股票數(shù)據(jù)構(gòu)建了這些網(wǎng)絡(luò)因素，證明了它們對(duì)總體波動(dòng)率的預(yù)測(cè)能力，并證實(shí)它們的定價(jià)與模型的預(yù)測(cè)相符。

隨著網(wǎng)絡(luò)在金融學(xué)領(lǐng)域日益成為重要研究課題，這篇文章相繼入選美國(guó)金融協(xié)會(huì)年會(huì)（AFA）、北方金融協(xié)會(huì)年會(huì)（NFA）等頂級(jí)國(guó)際學(xué)術(shù)會(huì)議進(jìn)行報(bào)告或展示，并榮獲2023年倫敦商學(xué)院跨大西洋博士會(huì)議（LBS TADC）AQR資產(chǎn)管理獎(jiǎng)。

以這篇奠基性工作為起點(diǎn)，陳辰的研究沿著應(yīng)用與理論兩個(gè)維度縱深拓展。

在應(yīng)用拓展方向，她與合作者撰寫了“Attention-based Graph Neural Networks in Firm CDS Prediction”（基于注意力機(jī)制的圖神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)在企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)中的應(yīng)用）。該研究將企業(yè)網(wǎng)絡(luò)分析延伸至機(jī)器學(xué)習(xí)前沿，專注于對(duì)企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)的探索。認(rèn)識(shí)到違約風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)上是異質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)的一種重要形式，且企業(yè)間存在顯著的違約關(guān)聯(lián)，她與研究者創(chuàng)新性地采用圖神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)（Graph Neural Networks, GNNs）將非對(duì)稱、動(dòng)態(tài)的企業(yè)間聯(lián)系特征納入模型，并成功利用這些復(fù)雜的網(wǎng)絡(luò)特征來預(yù)測(cè)由信用違約互換（Credit Default Swap, CDS）利差所隱含的違約概率在橫截面上的差異，成為率先在預(yù)測(cè)場(chǎng)景中應(yīng)用此類動(dòng)態(tài)、非對(duì)稱網(wǎng)絡(luò)特征的研究團(tuán)隊(duì)之一。

在理論深化方向，她與合作者共同撰寫的另一篇工作論文“Network Dynamics and Macroeconomic Tail Risk”（網(wǎng)絡(luò)動(dòng)態(tài)與宏觀經(jīng)濟(jì)尾部風(fēng)險(xiǎn)），則深入追溯了宏觀經(jīng)濟(jì)極端風(fēng)險(xiǎn)（尾部風(fēng)險(xiǎn)）的微觀起源。這項(xiàng)研究證明了通過企業(yè)網(wǎng)絡(luò)的動(dòng)態(tài)傳導(dǎo)與風(fēng)險(xiǎn)聚集機(jī)制，即使那些服從正態(tài)分布、看似微小的企業(yè)層面特異性沖擊，也能在時(shí)間推移中不斷積累、放大，最終觸發(fā)諸如國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）大幅下滑等極端宏觀經(jīng)濟(jì)事件。

心之所向 志之所驅(qū)

在UIUC攻讀博士學(xué)位期間，陳辰還承擔(dān)了為本科生教授公司金融課程的任務(wù)。這對(duì)于本科階段未曾系統(tǒng)學(xué)習(xí)過金融學(xué)的她來說，無疑是一個(gè)獨(dú)特的挑戰(zhàn)。為了勝任教學(xué)，她每周都提前兩三天潛心自學(xué)課程內(nèi)容，融會(huì)貫通后再傳授給學(xué)生。作為討論課的主持者，她帶領(lǐng)學(xué)生梳理核心概念，并指導(dǎo)他們完成習(xí)題集。面對(duì)學(xué)生背景多元、基礎(chǔ)不一的情況，她不斷精進(jìn)溝通技巧，靈活調(diào)整教學(xué)方法，力求將復(fù)雜的金融知識(shí)化繁為簡(jiǎn)，幫助學(xué)生能更有效地掌握。

這段教學(xué)經(jīng)歷被她視為“一段愉快而激動(dòng)人心的旅程”。正是在與學(xué)生深度互動(dòng)、答疑解惑的過程中，她不僅錘煉了教學(xué)能力，更由衷地愛上了將抽象概念清晰傳遞的挑戰(zhàn)，并深刻體會(huì)到教學(xué)互動(dòng)帶來的深層價(jià)值與滿足感。這份對(duì)教學(xué)的熱忱，讓她期待在未來的講臺(tái)上，繼續(xù)深化與學(xué)生的連接。

博士畢業(yè)之際，陳辰選擇回國(guó)，加入高金。一方面，高金擁有她所向往的頂尖學(xué)術(shù)環(huán)境，為從事高質(zhì)量的研究提供了理想平臺(tái)；另一方面，學(xué)院地處上海，也讓她能離家鄉(xiāng)蘇州更近，更好地平衡工作與生活。她對(duì)高金充滿活力的教授團(tuán)隊(duì)尤為敬佩?！氨热缗塑娊淌诘难芯吭鷮?shí)而富有洞見，成果極具價(jià)值，更可貴的是她給予年輕學(xué)者無私的支持和幫助。高金的許多教授都和她一樣，致力于引領(lǐng)年輕一代學(xué)者，共同推動(dòng)中國(guó)金融學(xué)走向世界前沿?！?/p>

展望未來的學(xué)術(shù)道路，陳辰計(jì)劃深入探索交易商網(wǎng)絡(luò)的結(jié)構(gòu)與動(dòng)態(tài)，并致力于將網(wǎng)絡(luò)理論創(chuàng)新性地應(yīng)用于人工智能主體行為分析及公司金融決策領(lǐng)域。她目標(biāo)明確，將在聚焦網(wǎng)絡(luò)研究這一核心方向的同時(shí)，保持對(duì)廣泛金融議題的敏銳洞察與深厚積累，以跨領(lǐng)域的視野推動(dòng)金融學(xué)研究的創(chuàng)新發(fā)展。她將在此延續(xù)那句銘刻于心的信念——“My heart is in the work”，以謙遜之心沉潛熱愛，步履不停，探索不止。

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