轉(zhuǎn)載于：世界銀行 ｜ 作者：Amat Adarov、Hayley Pallan

（圖片: Scott Wallace / 世界銀行）

外國直接投資（FDI）在世界經(jīng)濟中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。過去十年，全球的年均FDI金額為近2萬億美元，近年來其中最多一半是流入新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體（EMDE）（圖1.A）。

FDI是獲得私人資本的重要渠道，尤其是對那些國內(nèi)資本資源匱乏的國家。外部資本對于新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體填補投資缺口至關(guān)重要：據(jù)估算，僅是為了應(yīng)對氣候變化和能源轉(zhuǎn)型，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體就需要在2030年以前額外增加至少相當于GDP的1.4%的投資。FDI的積極影響遠不止于提供私人資本；它還可以激發(fā)技術(shù)溢出效應(yīng)，創(chuàng)造新的就業(yè)機會，促進生產(chǎn)力增長，并幫助投資接收國融入全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)。

然而，自2008-2009年全球金融危機以來，F(xiàn)DI流量表現(xiàn)出下降趨勢。平均而言，過去幾年新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體獲得的FDI占GDP比重已降至約2%，不到2008年峰值水平的一半（圖1.B）。這種下降趨勢非常普遍——60%的新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體FDI占GDP比重有所下降。

圖1. FDI變化趨勢

來源：聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議（UNCTAD）；世界銀行

注：EMDEs = 新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體。A. 樣本包括36個發(fā)達經(jīng)濟體和153個EMDE。B. FDI占GDP比重的年度中位數(shù)和四分位距。134個EMDE的平衡樣本。

新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的FDI流入可能繼續(xù)低迷

國際和國內(nèi)因素共同導(dǎo)致了FDI的下降。FDI流量與產(chǎn)出增長和國際貿(mào)易呈正相關(guān)；另一方面，貿(mào)易碎片化和關(guān)稅上升與FDI的減弱相關(guān)。由2007-09年金融危機引發(fā)、又因新冠疫情而加劇的全球經(jīng)濟衰退使形勢進一步惡化：經(jīng)濟增長急劇下滑，投資者情緒惡化，企業(yè)資產(chǎn)負債表緊張，削弱了企業(yè)為投資項目融資的能力，也抑制了跨境資本流動。而近來貿(mào)易緊張局勢的加劇以及與之相伴的地緣政治碎片化和地緣政治風險使疲軟的宏觀經(jīng)濟環(huán)境愈加惡化，嚴重打擊了投資者對新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的信心（圖2.A）。

2020-24年全球貿(mào)易增長大幅減弱，降至2000年以來的最低水平。新實施的貿(mào)易和投資協(xié)定數(shù)量大幅下降，而經(jīng)濟政策不確定性則達到了本世紀初以來的最高水平（圖2.B）。預(yù)計中期內(nèi)全球經(jīng)濟增速仍將低于疫情前的平均水平，且貿(mào)易緊張局勢將繼續(xù)阻礙貿(mào)易增長，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的 FDI 流入可能會繼續(xù)保持低迷。

圖2. 新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的FDI流入面臨逆風

來源：Baker, Bloom, and Davis (2016); Caldara and Iacoviello (2022); Fernández-Villaverde, Mineyama, and Song (2024); 世界銀行。

注： EMDEs = 新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體；RHS = 右軸。A. 菱形顯示Caldara and Iacoviello“全球地緣政治風險月度指數(shù)”的五年平均值，柱狀顯示Fernández-Villaverde, Mineyama, and Song“地緣政治碎片化季度指數(shù)”的五年平均值，最后一個觀測值分別為2025年4月和2024年第一季度。B. Baker、Bloom 和 Davis（2016）“經(jīng)濟政策不確定性月度指數(shù)”的時期平均值。最后一個觀測值是2025年3月。

新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的政策重點

鑒于這一前景，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的政策制定者需要采取三管齊下的戰(zhàn)略：吸引外國直接投資，擴大它們帶來的收益，積極推進旨在促進FDI流動的全球合作。盡管具體政策取決于各國國情，但所有EMDE都應(yīng)將以下方面的改革作為優(yōu)先：改善投資環(huán)境、促進宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定、建立有力制度、推動人力資本發(fā)展、促進金融深化和減少經(jīng)濟非正規(guī)性。這些事項對于促進FDI流入和最大化地從中獲益尤為重要。EMDE在許多方面都遠遠落后于發(fā)達經(jīng)濟體，尤其缺乏良好投資環(huán)境所需的關(guān)鍵制度（圖3.A）。此外，很多EMDE仍然存在很高的國際貿(mào)易與投資壁壘，通過包括投資協(xié)定在內(nèi)的多種舉措減少這些壁壘對吸引外國投資至關(guān)重要（圖3.B）。

在全球經(jīng)濟碎片化日益加劇的形勢下，上述政策對新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體變得格外重要。而在全球?qū)用?，旨在加強國際合作、維護基于規(guī)則的國際投資貿(mào)易體系、引導(dǎo)FDI流向投資缺口最大的國家并為必要的結(jié)構(gòu)性改革提供技術(shù)和資金援助的政策是不可或缺的。

圖3. 政策優(yōu)先事項

來源：經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）；PRS集團“國際國別風險指南”（ICRG）；世界銀行。注： EMDEs = 新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體；LICs = 低收入國家。A. 柱狀圖顯示“ICRG 投資概況指數(shù)”的組別中位數(shù)。樣本包括36個發(fā)達經(jīng)濟體和102個EMDE ，其中18個為低收入國家。B. 組內(nèi)各國FDI總體限制指數(shù)和外資股權(quán)限制指數(shù)平均值。樣本包括 32 個發(fā)達經(jīng)濟體和 51 個EMDE，數(shù)據(jù)涵蓋的時期為2016-2020年。

THE END

轉(zhuǎn)載聲明：本微信公眾號刊登的文章僅代表作者本人觀點，不代表中國普惠金融研究院及本微信公眾號觀點