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皇帝的新裝！ 平姐姐攝于泉州

首先要向廣大讀者說聲抱歉，周五有個活動沒來得及寫文章，今天是想要補一篇的，沒想到電腦又出妖蛾子，死活開不了機，還好各種折騰，到晚上10點多才整明白，估計又要很晚才能推出了。

今天就集中精力說一件事，就是周五在港交所掛牌的勁方生物，沒準能幫助大家賺到錢，就看往日能否重現(xiàn)了。

一、勁方與藥捷的相似之處

9月19日，勁方醫(yī)藥-B（02595.HK）在港交所掛牌上市，上市首日股價表現(xiàn)十分亮眼，較發(fā)售價20.39港元高開115.79%，報44港元/股 ，最高價沖上50.2元，上漲146%，收盤時則有所回落，報42.1元，上漲106.5%。按其總股本計算的總市值沖上了157億港元，而按照當下主流交易軟件的算法，只計算發(fā)行的H股數(shù)量，那么總市值便是136.7億元。

此次勁方醫(yī)藥IPO募資總額，創(chuàng)下2022年以來港股18A板塊（指按港交所2018年修訂的主板上市規(guī)則第18A章的要求上市的公司）融資金額之最，公開發(fā)售階段獲2662.79倍認購，國際配售獲39.05倍認購，還成功引入9名知名基石投資者，包括RTW基金、OrbiMed、TruMed、瑞銀資產(chǎn)管理、Vivo基金、匯添富基金、富國基金、中信證券國際和清池資本。

如果大家對之前暴漲的藥捷安康還有印象的話，就可以發(fā)現(xiàn)這兩只股票是非常相似的，都是創(chuàng)新藥，同屬18A板塊，只不過藥捷安康是凈融資1.6億元，勁方醫(yī)藥更勁，融資16億元，凈融資14.4億元。且同樣也是小馬拉大車：在總股本分別為3.5億（勁方醫(yī)藥）與不到4億股（藥捷安康）的情況下，上市的流通股分別為776萬股與539萬股。而它們的H股股數(shù)也基本相同，勁方是3.25億股，而藥捷為3.02億股，僅相差了0.23億股。

二、兩者的不同之處

勁方醫(yī)藥成立于2017年，是一家全球布局的創(chuàng)新藥物開發(fā)企業(yè)，聚焦腫瘤、免疫類疾病領域高度未滿足的臨床需求，以疾病生物學機理和臨床轉化醫(yī)學為核心，構建并發(fā)揮自主化、一體化研發(fā)體系優(yōu)勢，主攻尚無臨床驗證的創(chuàng)新靶點與適應癥，并擁有全球自主知識產(chǎn)權。其核心產(chǎn)品氟澤雷塞（GFH925，商品名：達伯特），為國內(nèi)首個、全球第三個上市的用于抑制晚期非小細胞肺癌的藥物。

從公司自身情況看，雖然同為創(chuàng)新藥企業(yè)，勁方醫(yī)藥目前已有上市新藥，且有多個BD授權收入，其2024年的營業(yè)收入達到了1.05億元，今年上半年的營收則達到了0.82億元，而藥捷安康還沒有產(chǎn)品問世，上述期間內(nèi)的營收均為零。另外，勁方去年虧損6.8億元，今年上半年大幅減虧，只虧損了0.67億元。而藥捷安康去年虧損2.75億元，今年上半年還虧損1.23億元，基本上減虧的幅度很小。

三、市場的定價完全相反

我們再來看一下市場的定價相差有多大？藥捷安康這個在一級市場發(fā)行價僅為13.15元的股票，其估值是低于勁方每股20.39元的發(fā)行價的。但是跑到二級市場上，事情居然全反了：藥捷現(xiàn)在每股價格達到了149.9元，勁方的價格僅為42.1元，相差100多元，甚至連藥捷的零頭都不到了。要是相比最高價，差距更大，藥捷最高去到679.5元，勁方才50.2元，連前者的十分之一都不到！相差的價格更是超過了600元一股！

如果同樣以H股總市值來說，現(xiàn)在勁方只有136.7億元，而藥捷高達452.2億元，后面這家完全沒有營收的公司估值是前者的3.3倍。

四、結論是什么？

藥捷安康之所以股價能夠獲得暴漲的機會，市場較為一致的判斷，是其在掛牌不到3個月的時間內(nèi)，便被納入恒生綜合指數(shù)、港股通以及國證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)等重要的指數(shù)成分股了。尤其是9月被納入相關指數(shù)后，由于跟蹤相關指數(shù)的基金產(chǎn)品需要按權重配置該只股票，按樣本股權重推算，需買入藥捷安康-B的資金規(guī)模高達9.36億元，而在前期大漲前，藥捷安康-B的日均成交量僅1000多萬元，如此大規(guī)模被動資金在短期內(nèi)連續(xù)買入，最終推動股價大幅上漲，達到不可思議的679元的高位，完成了超越騰訊單股價格的奇跡。

所以，如果指數(shù)納入的方法在最近3個月內(nèi)不修改，那么同樣小盤的勁方醫(yī)藥是不是也有可能會遭遇短期內(nèi)被納入指數(shù)的好運呢？就算指數(shù)的編制方法要修改，以該股當下基本面遠遠好于藥捷的情況，是否會有一些主動型基金要趕在它進入指數(shù)前進入呢？畢竟從其招股書來看，勁方除了已上市的核心產(chǎn)品，還有多款處于臨床開發(fā)階段的候選產(chǎn)品管線，涉及治療非小細胞肺癌、結直腸癌等疾病 ，且獲得眾多知名基石投資者的青睞。

還有一個設想是，炒作藥捷的資金在被動型基金高位接盤后，已成功獲利出逃，如果它們還想復刻一下藥捷的成功模式，應該是駕輕就熟了吧？那么這些資金會看上誰呢？畢竟，這些資金理論上在炒作藥捷的過程中，最大獲利超過30倍，炒作這個流通盤與總股本均與藥捷相差不大的股票，難道不會更加瘋狂嗎？

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