當(dāng)?shù)貢r(shí)間2025年9月24日，美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾在大普羅維登斯商會(huì)2025年經(jīng)濟(jì)展望午餐會(huì)上發(fā)表講話，這是聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至4%–4.25%后的首次公開(kāi)表態(tài)。此次降息被官方定性為“風(fēng)險(xiǎn)管理”舉措，反映出決策層對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟的擔(dān)憂已超過(guò)對(duì)通脹的顧慮。鮑威爾表示，“上周降息是因勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)疲軟跡象，是一次‘風(fēng)險(xiǎn)管理’行動(dòng)”，并強(qiáng)調(diào)“現(xiàn)在沒(méi)有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的路徑。該做什么并非顯而易見(jiàn)。所以我們必須密切關(guān)注通脹?！?/p>

美國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨政策權(quán)衡的復(fù)雜局面。盡管通脹仍高于目標(biāo)水平四年半以上，亞特蘭大聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)拉斐爾·博斯蒂克在周一發(fā)表的《華爾街日?qǐng)?bào)》采訪中指出：“通脹超過(guò)目標(biāo)水平四年半多了，我們肯定需要對(duì)此擔(dān)憂，我認(rèn)為我們有責(zé)任在抗擊通脹的斗爭(zhēng)中保持警惕。”但他同時(shí)坦言：“就業(yè)方面的風(fēng)險(xiǎn)情緒大幅上升，對(duì)許多人來(lái)說(shuō)，就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與通脹風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)，這在確定正確的政策方面造成了一些緊張?！彼€明確表示：“市場(chǎng)對(duì)就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂已大幅上升”，并提出目前認(rèn)為中性實(shí)際利率約為1.25%。

值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部意見(jiàn)呈現(xiàn)明顯分化。芝加哥聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行主席奧斯坦·古爾斯比警示不宜過(guò)度激進(jìn)降息，強(qiáng)調(diào)官員們必須小心，“不要在降息問(wèn)題上過(guò)于激進(jìn)”。圣路易斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行主席阿爾貝托·穆薩勒姆則認(rèn)為進(jìn)一步降息的“空間有限”。與此形成對(duì)比的是，美聯(lián)儲(chǔ)理事斯蒂芬·米蘭主張央行應(yīng)大幅下調(diào)關(guān)鍵利率。此外，美聯(lián)儲(chǔ)官員米歇爾·鮑曼指出，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)需要果斷行動(dòng)以支持就業(yè)，凸顯政策重心正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。

市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)路徑的預(yù)期也出現(xiàn)分歧。市場(chǎng)預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)將在2025年10月和12月每次將基準(zhǔn)短期利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，預(yù)計(jì)明年還有更多降息。然而，美聯(lián)儲(chǔ)自身的預(yù)測(cè)表明其行動(dòng)速度可能比許多投資者預(yù)期的要慢。交易員正密切關(guān)注鮑威爾在大普羅維登斯商會(huì)的講話，金融市場(chǎng)因此更為緊繃，以應(yīng)對(duì)加劇的波動(dòng)。與此同時(shí)，加密貨幣早盤(pán)交易略有上漲，投資者也在等待美國(guó)制造業(yè)PMI和服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)的發(fā)布。

科技巨頭英偉達(dá)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的角色日益突出。德意志銀行的外匯研究主管喬治·薩拉韋洛斯在最新報(bào)告中指出，英偉達(dá)正“承載美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重?fù)?dān)”。他進(jìn)一步解釋：“如果沒(méi)有這一輪集中于科技的支出，美國(guó)‘今年就有可能接近或已經(jīng)陷入衰退’”，這也解釋了為何美國(guó)就業(yè)顯著放緩尚未演變成全面衰退——AI驅(qū)動(dòng)的資本投資并不需要大量新增勞動(dòng)力。

在此背景下，跨資產(chǎn)市場(chǎng)的格局正由多重力量塑造。Pepperstone市場(chǎng)策略師Ahmad Assiri總結(jié)稱：“跨資產(chǎn)格局正由兩股力量塑造：一是由英偉達(dá)在人工智能領(lǐng)域的巨大作用所體現(xiàn)的科技驅(qū)動(dòng)情緒，二是圍繞美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的政策審視。股市依然保持積極傾向，美元難以找到上行動(dòng)力，而黃金則穩(wěn)固確立為市場(chǎng)最具吸引力的錨?！比蜃畲簏S金ETF SPDR Gold Trust（GLD）黃金持倉(cāng)從上周五到本周一增加0.6%，達(dá)到1000.57噸，為三年多來(lái)最高水平，國(guó)際金價(jià)續(xù)創(chuàng)歷史新高。

總體來(lái)看，本次降息標(biāo)志著美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入預(yù)防性寬松周期。盡管通脹壓力尚未完全解除，但就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的上升正在重塑政策優(yōu)先級(jí)。鮑威爾在9月24日表示，9月降息后美聯(lián)儲(chǔ)已處于有利地位。未來(lái)是否繼續(xù)降息，將高度依賴數(shù)據(jù)演變與內(nèi)部博弈結(jié)果。服了。。。這肯定是好事兒了。我們對(duì)市場(chǎng)依然是偏謹(jǐn)慎的，但黃金我們已經(jīng)喊很久，這次真有點(diǎn)意思。