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風(fēng)險(xiǎn)提示：本文所提到的觀點(diǎn)僅代表個(gè)人的意見(jiàn)，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買(mǎi)賣，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

作者：阿爾貝特

來(lái)源：雪球

46歲 ， 事業(yè)巔峰 ， 年化回報(bào)率29.2% ， 掌管140億美元基金 。 此時(shí) ， 你會(huì)做什么 ？

彼得 · 林奇的選擇是 ： 退休 。

他為何在封神時(shí)刻轉(zhuǎn)身離開(kāi) ？ 退隱后的三十多年 ， 他如何看待今天的市場(chǎng) ？

林奇在近期接受了播客節(jié)目 The Compound 的采訪 ， 在這篇深度訪談中 ， 他坦誠(chéng)地分享自己為何在46歲選擇家庭 ， 并深入闡述那些讓他穿越牛熊的永恒原則 ：從 “ 了解你所擁有的 ” 這一投資基石 ， 到 “ 澆灌花朵 ， 而非雜草 ” 的組合藝術(shù) 。

同時(shí) ， 他也對(duì)當(dāng)下的市場(chǎng)熱點(diǎn) ， 如人工智能 （ AI ） 浪潮 ， 給出了自己獨(dú)特的視角 。

01

巔峰隱退的智慧

主持人 ： 彼得 ， 您在投資界的地位毋庸置疑 ， 但最令人津津樂(lè)道的 ， 是您在1990年 ， 也就是聲望和業(yè)績(jī)的最高峰時(shí)選擇退休 。 那年您才46歲 ， 是什么促使您做出這個(gè)決定的 ？ 您是否曾有過(guò)重返賽場(chǎng)的沖動(dòng) ？

彼得 · 林奇 ： 我至今仍然熱愛(ài)富達(dá)這家公司 ， 它是有史以來(lái)最棒的 。 當(dāng)時(shí)我46歲 ， 而我的父親正是在46歲時(shí)去世的 ， 我忘不了這個(gè)數(shù)字 。

我享受在那里的每一天 ， 同事們都非常出色 。 只是 ， 我們有三個(gè)女兒 ， 我希望能有更多的時(shí)間陪伴我的妻子和孩子們 。

（ 退休后 ） 我收到了無(wú)數(shù)邀約 ， 讓我去管理10億 、 20億規(guī)模的封閉式基金 。 你知道嗎 ？ 自我離開(kāi)后 ， 市場(chǎng)上漲了30倍 。

如果我只做到平均水平 ， 那將是一個(gè)600億美元的基金 。 但這種誘惑從未足夠大到讓我回去 ， 因?yàn)槟且馕吨冶仨氈厥斑^(guò)去的工作強(qiáng)度 。

我的基金曾被全美百分之一的家庭持有 ， 他們投入的5000或10000美元 ， 是對(duì)我沉甸甸的信任和責(zé)任 。 這份重量 ， 我時(shí)刻銘記于心 。

02

投資的基石了解你所擁有的

主持人 ： 您曾說(shuō)過(guò)一句名言 ： “ 在股市中賺錢(qián)的真正關(guān)鍵是不要被嚇跑 。 ” 但要做到這一點(diǎn) ， 前提是什么 ？

彼得 · 林奇 ： 比這句話更重要的是我的另一個(gè)觀點(diǎn) ：

了解你所擁有的 （ Know what you own ） 。 這是所有投資教訓(xùn)中最重要的一條 。

如果你不了解自己持有的公司 ， 當(dāng)股價(jià)從10美元跌到8美元時(shí) ， 你唯一能做的就是恐慌性賣出 。

我曾接到過(guò)芭芭拉 · 史翠珊的電話 ， 她非常焦慮 ， 說(shuō)自己持有很多股票 ， 每天凌晨5點(diǎn)就起來(lái)查看行情 ， 夜不能寐 。

我問(wèn)她 ： “ 請(qǐng)告訴我你持有的五家公司 ， 并說(shuō)說(shuō)它們是做什么的 。 ” 她一家都說(shuō)不出來(lái) 。

這是一個(gè)極具才華的人 ， 卻對(duì)自己投入畢生積蓄的公司一無(wú)所知 。 如果這些股票下跌50% ， 你能指望她做什么呢 ？ 如果你不了解你所擁有的 ， 你注定會(huì)失敗 。

人們?cè)谫I(mǎi)一臺(tái)冰箱前會(huì)花大量時(shí)間研究比較 ， 為了一張機(jī)票便宜50美元會(huì)不厭其煩 。

但他們卻會(huì)把1萬(wàn)美元投入到在公交車上聽(tīng)來(lái)的某個(gè) “ 概念股 ” 上 ， 對(duì)自己到底在做什么一無(wú)所知 。

“ 玩市場(chǎng) ” （ Play the market ） 這個(gè)詞非常危險(xiǎn) 。 投資不是 “ 玩 ” ， 而是買(mǎi)入優(yōu)秀的公司 ， 并清楚地知道它們?yōu)楹蝺?yōu)秀 。

在你買(mǎi)入一只股票前 ， 你應(yīng)該能在一分鐘內(nèi)向一個(gè)11歲的孩子解釋清楚你買(mǎi)它的理由 。 如果做不到 ， 那你還不如去買(mǎi)基金 。

主持人 ： 您這種親身調(diào)研 、 從生活中發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)的方法 ， 比如您在超市發(fā)現(xiàn)Hanes連褲襪和Taco Bell快餐店的故事 ， 在今天這個(gè)信息爆炸的時(shí)代還適用嗎 ？

彼得 · 林奇 ： 當(dāng)然適用 ， 甚至比以前更容易 。

過(guò)去 ， 為了拿到一份公司的季報(bào) ， 我們得親自跑去圖書(shū)館 。 我當(dāng)年重倉(cāng)耐克 （ Nike ） ， 就是因?yàn)樵趫D書(shū)館翻閱報(bào)告時(shí)發(fā)現(xiàn)它的庫(kù)存數(shù)據(jù)出現(xiàn)了積極的轉(zhuǎn)變 ， 于是我們立刻 “ 把卡車開(kāi)了過(guò)去 ” （ 指大量買(mǎi)入 ） 。

而現(xiàn)在呢 ？ 所有信息都在公司的網(wǎng)站上 ， 每個(gè)人都能輕易獲取 。

在今天這個(gè)時(shí)代 ， 你沒(méi)有任何借口不去了解你投資的公司 。

03

致命的誘惑——預(yù)測(cè)市場(chǎng)的徒勞

主持人： 您對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)一直持保留態(tài)度 ， 您曾說(shuō)過(guò) ： “ 如果你花超過(guò)13分鐘分析經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)預(yù)測(cè) ， 你就浪費(fèi)了10分鐘 。 ” 在今天這個(gè)充斥著各種宏觀分析的時(shí)代 ， 您為何依然堅(jiān)持這個(gè)觀點(diǎn) ？

彼得 · 林奇： 因?yàn)槲抑两襁€沒(méi)找到能拿到明年 《 華爾街日?qǐng)?bào) 》 的方法 。 我很想知道未來(lái)會(huì)發(fā)生什么 ， 但我過(guò)去81年的人生里都沒(méi)能做到 。

我只關(guān)注 “ 現(xiàn)在 ” 的事實(shí) ： 二手車價(jià)格如何 ？ 信用卡債務(wù)水平怎樣 ？ 儲(chǔ)蓄率有什么變化 ？

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們大概在過(guò)去11次衰退中成功預(yù)測(cè)了33次 。 人們總是擔(dān)心市場(chǎng)會(huì)如何如何 ， 兩年前就有人預(yù)測(cè)2024年經(jīng)濟(jì)會(huì)衰退 。

投資者因準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)調(diào)整或試圖預(yù)測(cè)調(diào)整而損失的錢(qián) ， 遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于在調(diào)整本身中損失的錢(qián) 。

你會(huì)遇到經(jīng)濟(jì)衰退 ， 也會(huì)遇到市場(chǎng)下跌 。 如果你不理解這是投資的一部分 ， 那你根本沒(méi)準(zhǔn)備好進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng) 。

成功的投資者都明白 ， 周期性的損失 、 挫折和意外是無(wú)法避免的 。 關(guān)鍵在于 ， 當(dāng)這些情況發(fā)生時(shí) ， 你是否因?yàn)檎嬲私饽愠钟械墓径行判膱?jiān)持下去 。

04

投資組合的藝術(shù)

剪掉雜草，澆灌花朵

主持人 ：您有一句被巴菲特先生本人引用過(guò)的名言 ：

“ 賣掉你的贏家 ， 持有你的輸家 ， 就像剪掉花朵 ， 澆灌雜草 。 ”

這背后蘊(yùn)含著什么樣的投資哲學(xué) ？

彼得 · 林奇 ：這確實(shí)是一段有趣的回憶 。 有一天我接到一個(gè)電話 ， 我女兒說(shuō)有個(gè)叫沃倫 · 巴菲特的人找我 。

我接起電話 ， 他說(shuō) ： “ 我是奧馬哈的沃倫 · 巴菲特 ， 我的年報(bào)兩周后就要發(fā)布 ， 我能引用你的那句話嗎 ？ ”

他說(shuō)的就是這句 “ 澆灌雜草 ， 剪掉花朵 ” 的比喻 。 我當(dāng)然同意了 。 他還開(kāi)玩笑說(shuō) ， 如果我不去奧馬哈見(jiàn)他 ， 我的名聲在內(nèi)布拉斯加州就毀了 。

很多人急于兌現(xiàn)盈利 ， 僅僅是為了獲得 “ 我贏了 ” 的快感 。 但真正的巨額回報(bào) ， 來(lái)自于那些你長(zhǎng)期持有 、 不斷成長(zhǎng)的偉大公司 。

一家公司的股價(jià)已經(jīng)上漲了10倍 ， 并不意味著它不能再漲80倍 。 沃爾瑪就是絕佳的例子 。

在它上市10年后 ， 已經(jīng)漲了10倍 ， 當(dāng)時(shí)很多人認(rèn)為機(jī)會(huì)已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了 。 但那時(shí)的它 ， 業(yè)務(wù)僅僅覆蓋了美國(guó)18%的地區(qū) 。 隨后 ， 它走向了19% 、 20% 、 23% …… 最終在之后又上漲了80倍 。

不要因?yàn)橐欢浠ㄒ呀?jīng)開(kāi)得很美 ， 就急著把它剪下來(lái) 。

05

現(xiàn)代市場(chǎng)的挑戰(zhàn)與永恒的機(jī)遇

主持人 ：讓我們談?wù)劗?dāng)下的市場(chǎng) 。 人工智能 （ AI ） 熱潮席卷全球 ， 像英偉達(dá)這樣的公司估值高企 ， 您怎么看 ？ 這會(huì)是另一次的2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫嗎 ？

彼得 · 林奇 ：我完全不知道 。 我一股AI股票都沒(méi)有 。 我大概直到八個(gè)月前才學(xué)會(huì) “ Nvidia ” 這個(gè)詞的發(fā)音 。

我是一個(gè)技術(shù)水平極低的人 ， 我只用我的便箋本和電話 。 富達(dá)有很多頂尖的技術(shù)分析師 ， 但那不是我的領(lǐng)域 。

我更傾向于關(guān)注那些被市場(chǎng)冷落 、 甚至被認(rèn)為是 “ 無(wú)聊 ” 的行業(yè) 。 比如廢物管理公司 ， 沒(méi)人想和垃圾打交道 ， 但它卻是一門(mén)極好的生意 。

我喜歡尋找那些基本面正在從 “ 糟糕 ” 轉(zhuǎn)變?yōu)?“ 沒(méi)那么糟 ” 的公司 。

比如一家公司從每股虧損6美元改善到虧損2美元 ， 雖然仍在虧損 ， 但每股已經(jīng)創(chuàng)造了4美元的價(jià)值 。 當(dāng)它最終扭虧為盈 ， 從虧損2美元到盈利2美元時(shí) ， 股價(jià)可能已經(jīng)翻了四倍 。

機(jī)會(huì)往往隱藏在無(wú)人問(wèn)津的角落 ， 而不是聚光燈下 。

主持人 ：對(duì)于自動(dòng)化和AI將取代大量工作的擔(dān)憂 ， 您怎么看 ？

彼得 · 林奇 ：讓我給你一個(gè)例子 。 1984年AT&T被拆分時(shí) ， 它雇傭了100萬(wàn)員工 ， 相當(dāng)于當(dāng)時(shí)美國(guó)總就業(yè)人口的1% 。

40年后的今天 ， 經(jīng)歷了手機(jī) 、 短信和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的爆炸式增長(zhǎng) ， 整個(gè)電信行業(yè) （ AT&T, Verizon, T-Mobile的總和 ） 的員工數(shù)是40萬(wàn)人 。

但與此同時(shí) ， 美國(guó)的總就業(yè)人口從1億增長(zhǎng)到了1.53億 。

美國(guó)創(chuàng)造 ， 中國(guó)復(fù)制 ， 歐洲立法 。 這就是驅(qū)動(dòng)力 。 新的就業(yè)機(jī)會(huì)不斷被創(chuàng)造出來(lái) ， 尤其是在那些擁有100到200名員工的中小企業(yè)中 。 過(guò)去50年 ， 美國(guó)最大的500家公司的總員工數(shù)其實(shí)是下降的 。

這個(gè)國(guó)家的偉大之處在于企業(yè)家精神 。 自動(dòng)化在過(guò)去50年里取得了驚人的進(jìn)步 ， 而我們創(chuàng)造的就業(yè)崗位比以往任何時(shí)候都多 。

06

致敬每一位獨(dú)立的投資者

主持人 ：最后 ， 對(duì)于在座的各位以及所有自主進(jìn)行投資的個(gè)人投資者 ， 您有什么臨別贈(zèng)言嗎 ？

彼得 · 林奇 ：我想說(shuō) ， 你們是一個(gè)特別的群體 。 你們努力工作 ， 小心謹(jǐn)慎 ， 并且致力于去了解自己所擁有的 。 這在大多數(shù)人中是看不到的 。

在我成長(zhǎng)的年代 ， 人們有公司養(yǎng)老金 ， 不用自己操心退休 。 但現(xiàn)在不同了 ， 你們每一個(gè)人 ， 都要為自己的未來(lái)負(fù)責(zé) 。

普通人完全有機(jī)會(huì)在投資上取得成功 。 鋼鐵行業(yè)的從業(yè)者比我更早知道行業(yè)景氣度的變化 ； 醫(yī)院的醫(yī)生比分析師更了解哪種新醫(yī)療設(shè)備更好用 。

你們?cè)谧约旱念I(lǐng)域擁有巨大的信息優(yōu)勢(shì) 。

不要被華爾街的所謂 “ 專家 ” 嚇到 。 沃倫有個(gè)很棒的比喻 ：

華爾街是唯一一個(gè)人們坐著勞斯萊斯 ， 去向坐地鐵的人尋求建議的地方 。

只要你肯努力 ， 做足功課 ， 你就能在這個(gè)市場(chǎng)中表現(xiàn)出色 。 這個(gè)國(guó)家充滿了機(jī)遇 ， 它是一個(gè)偉大的系統(tǒng) ， 我們已經(jīng)經(jīng)歷了一次又一次的考驗(yàn) ， 并且總能挺過(guò)來(lái) 。 保持信心 ， 繼續(xù)前行 。

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