美國政停擺沖擊全球資產(chǎn)：科技巨頭承壓，黃金突破3900美元

華盛頓政治僵局引發(fā)金融市場震蕩，投資者在不確定性中重新布局。

美國政府自2025年10月1日起正式部分停擺，這是近七年來的首次停擺，兩黨因預算爭執(zhí)陷入僵局。此次停擺導致約80萬聯(lián)邦雇員被迫無薪休假，多項關(guān)鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布延遲。

在這一背景下，全球大類資產(chǎn)表現(xiàn)分化顯著：美股七巨頭走勢分化，納斯達克指數(shù)期間波動加??；黃金價格則突破3900美元/盎司，創(chuàng)下歷史新高；比特幣也重拾升勢，向12.5萬美元邁進。

01 美股七巨頭分化：科技股逆勢而上，特斯拉獨自承壓

美國政府停擺后，美股市場呈現(xiàn)“整體韌性中的個體分化”特征。以科技股為主的納斯達克指數(shù)在停擺初期雖出現(xiàn)波動，但很快恢復平穩(wěn)。

科技七巨頭（Magnificent 7）表現(xiàn)各異。英偉達在停擺期間反而連續(xù)創(chuàng)下歷史新高，AMD和博通漲幅均超過4%。

蘋果和微軟也保持穩(wěn)定，而特斯拉則成為七巨頭中的例外。盡管其三季度交付量49.7萬輛創(chuàng)單季紀錄，但股價不漲反跌，盤中跌幅一度超過5%。

這一分化背后有兩重因素：一方面，AI產(chǎn)業(yè)趨勢依然強勁，OpenAI員工股份交易估值達5000億美元，提振了市場對科技行業(yè)的信心；另一方面，特斯拉等對消費需求敏感的企業(yè)則可能受到停擺引發(fā)的經(jīng)濟不確定性影響。

歷史數(shù)據(jù)支持這一分化格局。在2018-2019年長達35天的停擺期間，納斯達克100指數(shù)漲幅達15.7%，科技股顯著跑贏大盤。

02 黃金閃耀：避險屬性凸顯，金價創(chuàng)歷史新高

美國政府停擺期間，黃金成為最大贏家。COMEX黃金期貨價格突破3900美元/盎司，創(chuàng)下歷史最高紀錄。

黃金的強勢表現(xiàn)主要源于三大因素同時發(fā)力：

• 避險需求激增：政治不確定性推動投資者尋求資產(chǎn)保值，黃金傳統(tǒng)避險屬性凸顯。

• 美聯(lián)儲降息預期：市場對美聯(lián)儲在10月會議降息的預期已升至97%，降息會降低持有黃金的機會成本。

• 美元走弱：停擺期間美元指數(shù)連續(xù)四個交易日下跌，進一步助推以美元計價的黃金價格。

機構(gòu)紛紛上調(diào)金價預測。高盛預計到2026年國際金價將飆升至每盎司4000美元，在“尾部風險情景”下甚至可能達到4500美元。

花旗銀行也建議在周期性及結(jié)構(gòu)性因素向好的情況下，短期維持對黃金的技術(shù)性看漲。

03 比特幣重返高點：數(shù)字黃金屬性強化

比特幣在政府停擺期間同樣表現(xiàn)出色，價格突破12.5萬美元大關(guān)，創(chuàng)下自今年8月中旬以來的歷史新高。

這一現(xiàn)象印證了比特幣作為“數(shù)字黃金”的避險屬性正在得到市場更廣泛的認可。

比特幣此輪上漲受到三重因素推動：特朗普政府推動的加密貨幣友好型立法環(huán)境降低了政策不確定性；上市公司大量配置比特幣形成示范效應；比特幣ETF資金流入提供持續(xù)動力。

渣打銀行數(shù)字資產(chǎn)研究全球主管杰夫·肯德里克指出，“此次美國政府停擺的影響遠超以往，比特幣價格仍有繼續(xù)上漲的空間”。

04 歷史對比：當前停擺與往異的異同

回顧歷史，美國政府停擺并非罕見事件。自1980年以來，聯(lián)邦政府已關(guān)門15次，持續(xù)時間從1天到35天不等。

然而，此次停擺與以往有著顯著差異：

• 政策背景不同：當前美聯(lián)儲正處于降息周期，而以往停擺多發(fā)生在加息或政策穩(wěn)定期。

• 市場估值差異：美股特別是科技股估值處于歷史高位，市場容錯空間縮小。

• 政治極化加劇：兩黨分歧更加深刻，解決方案更難達成，停擺持續(xù)時間可能更長。

歷史數(shù)據(jù)顯示，在政府停擺天數(shù)超過10天的7次事件中，黃金收益率均值均實現(xiàn)上漲，且停擺時間越長，黃金漲幅越高。

例如，1995-1996年停擺21天期間黃金收益為+2.6%，2018-2019年停擺35天期間黃金收益達+3.8%。

05 投資策略：不確定性下的資產(chǎn)配置

面對政府停擺帶來的市場不確定性，投資者應采取差異化配置策略。

黃金配置可適度增加，占比控制在投資組合的5%左右較為合理。黃金ETF交易便捷，紙黃金適合長期持有，都是參與黃金行情的有效工具。

對美股科技巨頭需區(qū)別對待。AI產(chǎn)業(yè)趨勢明確的公司如英偉達、AMD等仍具長期配置價值，而對經(jīng)濟周期敏感的特斯拉等則需謹慎。

比特幣等加密貨幣波動性較大，適合風險承受能力較強的投資者作為資產(chǎn)配置的補充。

關(guān)鍵觀察指標包括：停擺持續(xù)時間（超過10天則影響會顯著放大）、美聯(lián)儲政策信號以及美元指數(shù)走勢。

停擺持續(xù)時間是最大變量。若停擺能在數(shù)日內(nèi)解決，市場將快速回歸基本面；若持續(xù)超過兩周，則可能引發(fā)更廣泛的經(jīng)濟擔憂和市場波動。

隨著停擺持續(xù)，經(jīng)濟數(shù)據(jù)缺失將使美聯(lián)儲決策難度加大，市場波動可能加劇。但長期而言，資產(chǎn)價格終將回歸基本面，美國經(jīng)濟韌性和企業(yè)盈利能力才是決定市場走向的最終因素。

一年一倍者眾，三年一倍者寡。

努力追尋一條成熟、穩(wěn)健低回撤、可持續(xù)、可傳家的投資之道，穿越牛熊，穿越周期。

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