近期，所謂“小登股”、“老登股”的話題，在股民群體中熱度很高。漲上天的各種科技股，被稱為“小登股”，估值在地板上的藍籌股、白馬股，則被稱為“老登股”。

電力股，自然是“老登股”典型代表。

然而，電力板塊，卻也殺出大牛股——上海電力（600021.SH）。

9月30日至10月10日，三個交易日，上海電力分別大漲6.71%、8.98%、7.17%，拉長時間看，8月以來上海電力最大漲幅達到135.39%，實現(xiàn)翻倍了。

上海電力，為啥咔咔猛漲？

兩大原因：

重組預(yù)期；上海用電負荷加劇。

先聊“重組預(yù)期”。

去年“924”證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》，央國企改革進入加速階段，2025年是“國有企業(yè)改革深化提升行動”的收官年，資產(chǎn)證券化的進度要快速提升。

上海電力為國家電投控股，公司有大量海外電力業(yè)務(wù)。7月底發(fā)布的公開消息中，國家電投集團首次將上海電力稱為“電投國際”，明確了其作為該集團國際化能源平臺的戰(zhàn)略定位。市場猜測，國家電投旗下千億級海外清潔能源資產(chǎn)將置入上海電力，若對標(biāo)國際同行，該公司的市值具有巨大提升空間。

再說說上海用電負荷加劇。

數(shù)據(jù)顯示，6月份上海居民生活用電量同比增幅超過30%。

8月11日11時23分，上海電網(wǎng)最高用電負荷達4055萬千瓦，創(chuàng)歷史新高。

據(jù)新華社上海8月15日電，國家電網(wǎng)上海市電力公司14日成功實施百萬級需求響應(yīng)專項調(diào)用，實測最大響應(yīng)負荷首次突破100萬千瓦，創(chuàng)下上海虛擬電廠實測調(diào)用新紀(jì)錄。

虛擬電廠

上市公司上海電力，是上海市最主要的綜合能源供應(yīng)商和上海市最大的供熱企業(yè)。公司核心業(yè)務(wù)就是發(fā)電，其發(fā)電業(yè)務(wù)又集中在上海為中心的長三角，長三角地區(qū)裝機占上海電力境內(nèi)裝機比例80.95%。

此外，上海電力基本面也不錯，為公司市值增長提供了支撐。

2022年、2023年、2024年，上海電力凈利潤分別同比增長116.94%、396.51%、28.46%，今年上半年，公司凈利潤再度增長43.85%。

傳統(tǒng)的電力行業(yè)，當(dāng)然很難獲得這樣高增。上海電力業(yè)績大幅走強，離不開其海外業(yè)務(wù)。

公司海外業(yè)務(wù)，包括土耳其、日本、馬其他等。

其中，土耳其項目盈利能力極強。2022年，土耳其項目投產(chǎn)。2024年，土耳其項目的毛利潤達到15億元，占上海電力全年毛利潤14.95%，毛利率達到30.07%，是上海電力上海地區(qū)業(yè)務(wù)毛利率（7.67%）4倍。

再加上近年動力煤價格持續(xù)下降，增厚了國內(nèi)火電廠利潤，有利于上海電力降本，增厚利潤。

展望未來：

用電缺口+電力市場化交易，上海電力的業(yè)績有長期支撐。

上海電力營收大頭是上海和江蘇，分別占其收入的34.78%和30.69%。這兩個地區(qū)電力都很緊張。

2024年,上海市全社會用電量1984億千瓦時,本市發(fā)電量1085億千瓦時，缺口899億千瓦時，2023年，這個缺口數(shù)字是834億千瓦時，缺口逐年增大。

2024年，江蘇全社會用電量8487億千瓦時，年累計發(fā)電量6703.75億千瓦時，缺口1783.25億千瓦時，2023年缺口數(shù)字1560.42億千瓦時，缺口同樣增大。

“電力市場化交易”，有利于上海電力的電價提升。

近年，通過電力市場化改革，電價根據(jù)市場供需“能漲能跌”，而上海電力主打的上海地區(qū)、長三角地區(qū)供需緊張，于是公司電價持續(xù)上漲。

2021-2024年上海電力上網(wǎng)電價分別為0.443、0.511、0.523元和0.61元/千瓦時，今年上半年為0.58元/千瓦時。

最后再看上海電力的估值。

經(jīng)過了一波上漲，目前公司市盈率達到26.97倍，已經(jīng)顯著高于電力板塊整體市盈率19.93倍。

對公司14萬股東而言，能吃到股價上漲的紅利，固然是好事，但也到了要注意風(fēng)險的時候了。