文/風(fēng)言

來源/萬點研究

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一場行業(yè)“壓力測試”與價值回歸的開啟。

10月1日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布的《關(guān)于加強商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務(wù)管理提升金融服務(wù)質(zhì)效的通知》正式施行，一紙文件宣告了互聯(lián)網(wǎng)助貸野蠻生長時代的終結(jié)，全面強監(jiān)管時代正式來臨。

過去幾年，銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款規(guī)?？耧j下，作為資金提供方，銀行缺乏對資金流向的有效監(jiān)管，平臺和銀行之間權(quán)責(zé)“傻傻分不清”，高息貸款被包裝成各種服務(wù)費、咨詢費，最終導(dǎo)致綜合息費實際情況遠超監(jiān)管上限。

針對業(yè)內(nèi)通行的“24%+權(quán)益”模式，監(jiān)管已明文規(guī)定，會員費等所有額外費用均須計入綜合成本。同時，新規(guī)強調(diào)，風(fēng)控審批大權(quán)必須牢牢掌握在銀行自己手里，對銀行來說，好日子是別人的了，以后得自己扛起風(fēng)控大旗，很難再繼續(xù)充當(dāng)“甩手掌柜”。

同時，對助貸平臺來說，行業(yè)也將告別“規(guī)模為王”，進入深耕垂直細分市場“價值為王”的新階段。息費明確上限下，互聯(lián)網(wǎng)貸款領(lǐng)域不合理的利潤空間也將被壓縮，各方躺著賺錢的時代結(jié)束了。

新規(guī)“雙面鏡”：招行與招聯(lián)的不同挑戰(zhàn)

新規(guī)之下，不同類型的銀行面臨截然不同的挑戰(zhàn)。

招商銀行與寧波銀行，前者是“零售之王”，后者是深耕長三角的城商行代表，連同它們旗下的招聯(lián)金融與寧銀消金，共同構(gòu)成了觀察新規(guī)銀行系影響的關(guān)鍵樣本。

作為中國銀行業(yè)零售轉(zhuǎn)型的先行者與領(lǐng)跑者，多年的精耕零售金融市場，為招行贏得了業(yè)內(nèi)交口稱贊的“零售之王”美譽。

網(wǎng)絡(luò)貸款方面，招行分為直營與助貸兩部分。直營方面，閃電貸是招商主要網(wǎng)絡(luò)貸款產(chǎn)品之一。招商銀行官方顯示，閃電貸是招行向個人客戶發(fā)放的個人網(wǎng)絡(luò)貸款業(yè)務(wù)，用于借款人經(jīng)營實體流動資金周轉(zhuǎn)或者借款人的綜合消費。

從閃電貸介紹來看，該產(chǎn)品屬于信用消費貸產(chǎn)品。據(jù)《北京商報》消息，2025年上半年，銀行消費貸“價格戰(zhàn)”愈發(fā)“內(nèi)卷”，招商銀行閃電貸通過發(fā)放利率券，部分客戶利率低至2.68%。

因為是招商自營產(chǎn)品，在合規(guī)性方面，該部分業(yè)務(wù)面臨合規(guī)性壓力并不大。對于招行而言，在各家銀行開足馬力爭奪消費貸市場背景下，消費貸利率從“3”字頭降至“2”字并不斷下探后，其盈利性壓力也將不斷加大，商業(yè)模式的可持續(xù)性面臨嚴峻考驗。

除盈利壓力之外，風(fēng)險角度方面，網(wǎng)絡(luò)貸款門檻低、審批快，在國內(nèi)消費承壓大背景下，由于缺乏抵押物支撐，且資產(chǎn)分布高度分散，網(wǎng)絡(luò)貸款催收和處置難度顯著高于有擔(dān)保貸款，這對招行客群經(jīng)營與風(fēng)控能力提出了更高要求。

相關(guān)業(yè)內(nèi)人士對萬點研究表示，目前，整個銀行線上消費貸市場仍處于“跑馬圈地”階段，行業(yè)“摔跤”的時刻尚未到來。招商銀行雖憑借客群質(zhì)量和風(fēng)控技術(shù)保持資產(chǎn)質(zhì)量相對穩(wěn)健，但隨著競爭加劇、客戶持續(xù)下沉，若不能持續(xù)優(yōu)化風(fēng)險定價模型、動態(tài)管控授信策略，潛在的不良壓力將不斷積聚。

助貸方面，招商銀行官網(wǎng)顯示，招行共有15家互聯(lián)網(wǎng)貸款合作機構(gòu)，主要是以網(wǎng)商銀行、螞蟻智信、度小滿、招聯(lián)金融、抖音在內(nèi)的不同類型與渠道的頭部機構(gòu)。從長遠看，與頭部機構(gòu)合作，有助于從源頭上提升資產(chǎn)質(zhì)量，更有利于招行建立起深度聯(lián)營，共同風(fēng)控理念的風(fēng)險護城河。

相比之下，背靠招商銀行的招聯(lián)金融，其未來發(fā)展前景顯得更為錯綜復(fù)雜。

公開資料顯示，招聯(lián)金融成立于2015年，招聯(lián)金融的兩名股東招商銀行和中國聯(lián)通持股比例均為50%。在產(chǎn)品布局上，招聯(lián)精心打造了“好期貸”和“信用付”兩大核心產(chǎn)品。該公司2024年，經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)了一定程度的波動。

招聯(lián)金融披露數(shù)據(jù)顯示，2024年公司實現(xiàn)營收173.18億元，較上一年度同比下降11.65%；凈利潤為30.16億元，同比下降16.22%。公司總資產(chǎn)為1637.51億元，同比下降7.18%。主要經(jīng)營指標齊降，表明其公司增長正面臨壓力。

2025年上半年，招聯(lián)金融業(yè)績壓力仍在加大。公司披露數(shù)據(jù)顯示，上半年，公司實現(xiàn)營收78.99億元，同比下降14.77%；凈利潤15.04億元，同比下降12.76%。公司總資產(chǎn)1577.22億元，較2024年末減少60.29億元。

根據(jù)中誠信國際評級報告，招聯(lián)金融主要通過自營獲客、股東協(xié)同和第三方合作開展業(yè)務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)端通過招商銀行APP引流“好期貸”產(chǎn)品，并依托中國聯(lián)通線下業(yè)務(wù)渠道和場景的天然優(yōu)勢投放消費分期貸款。

根據(jù)中誠信國際評級報告，2024年，招聯(lián)金融的“好期貸”貸款余額降至991.3億元，降幅8.57%；“信用付”貸款余額降至696.49億元，降幅5.51%。

不良貸款方面，中誠信國際評級報告顯示，2022至2024年末，招聯(lián)金融不良貸款率分別為2.22%、2.45%、1.95%，不良貸款余額分別為37.25億元、44.64億元、32.89億元。2024年，公司累計核銷不良貸款144.78億元，同比增長23.32%。

合規(guī)性方面，黑貓投訴平臺顯示，截至10月12日，平臺上關(guān)于招聯(lián)金融累計投訴達27195條，投訴主要集中在息費過高、暴力催收、拒絕協(xié)商等問題。

2022年1月25日，招聯(lián)金融因存在催收行為不當(dāng)、營銷宣傳夸大誤導(dǎo)、產(chǎn)品定價管理不審慎等8項違規(guī)行為，被銀保監(jiān)會罰款290萬元。

整體而言，招聯(lián)金融核銷規(guī)模揭示了潛在資產(chǎn)壓力，公司需在股東協(xié)同與市場競爭中，經(jīng)受住增長失速與資產(chǎn)質(zhì)量隱憂的雙重考驗。壓力并不僅在招聯(lián)金融一家身上，對于所有網(wǎng)貸市場參與者而言，風(fēng)控能力的真正比拼已經(jīng)開始。

區(qū)域銀行突圍樣本：寧銀消金的喜與憂

不同于招行全國性股份制大行，寧波銀行自身作為區(qū)域性銀行，其互聯(lián)網(wǎng)貸款的路徑，主要通過旗下消費金融子公司，實現(xiàn)網(wǎng)貸業(yè)務(wù)的跨區(qū)域“突圍”。

公開資料顯示，寧銀消費金融的前身是華融消費金融公司。2022年5月，寧波銀行斥資11億元，受讓華融消費金融70%，正式拿下消費金融牌照。

2025年3月，國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)信息顯示，寧銀消金已完成注冊資本工商變更登記，注冊資本金由29.11億元增至36億元，寧波銀行持股增至94.17%。

寧波銀行一路增持的背后，是寧銀消金業(yè)績的爆發(fā)式增長。數(shù)據(jù)顯示，2022至2024年間，公司凈利潤自0.26億元猛增至3.03億元；總資產(chǎn)規(guī)模更是從81.45億元大幅躍升至598.15億元。

潮水退去，方知誰在裸泳。過去，高速增長稀釋了風(fēng)險；新規(guī)下，考驗才真正開始。寧銀消金須向市場證明，其資產(chǎn)質(zhì)量源于經(jīng)得起周期考驗的內(nèi)生風(fēng)控能力，而非合作平臺的隱性兜底。

從基本面來看，雖然寧波銀行通過兩輪增資將注冊資本提升至36億元，且寧銀消金于2025年7月成功發(fā)行15億元金融債，并以1.65%的利率刷新行業(yè)融資成本最低紀錄，但隨著資產(chǎn)規(guī)模擴張，資本消耗壓力加劇，公司依舊面臨資本補充壓力。

當(dāng)下，寧銀消金過度依賴股東支持和外部融資的“輸血”模式，雖然自身凈利潤有著不小的增幅，但是利潤基數(shù)依然偏低，自身造血能力仍有待提高。

除此之外，業(yè)務(wù)模式上，寧銀消金高度依賴線上聯(lián)營渠道。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，線上聯(lián)營業(yè)務(wù)占比高達69.70%，對第三方助貸平臺的依賴，也將削弱其渠道議價能力。

與其他銀行系消金公司相比，寧銀消金在客戶基礎(chǔ)、渠道資源和品牌影響力上均存在差距：客戶多依賴第三方平臺導(dǎo)流，資質(zhì)相對下沉、線下渠道仍在發(fā)展初期、消費貸市場同質(zhì)化壓力下，公司缺乏差異化競爭力。

從行業(yè)格局看，寧銀消金處境亦不樂觀。據(jù)《中國消費金融公司發(fā)展報告（2025）》，截至2024年末，消費金融行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模達1.384萬億元。其中，前四大機構(gòu)（螞蟻消金、招聯(lián)消金、興業(yè)消金、中銀消金）以總計約6387.66億元的總資產(chǎn)，占據(jù)了46%的市場份額，行業(yè)集中度凸顯。與此同時，四家機構(gòu)在152.42億元的行業(yè)總凈利潤中，其占比同樣高達46%，顯示出顯著的寡頭效應(yīng)。

相比之下，寧銀消金排名身處第二梯隊。分析認為，隨著助貸新規(guī)落地，行業(yè)“二八定律”加劇，馬太效應(yīng)下，寧銀消金的考驗已從“規(guī)模競賽”轉(zhuǎn)變?yōu)椤熬C合能力大考”。

合規(guī)性方面，根據(jù)黑貓投訴平臺數(shù)據(jù)，截至今年10月12日，平臺上關(guān)于寧銀消金的累計投訴達806條，主要集中在暴力催收、泄露個人信息等問題。

此次之外，寧銀消金也存在多條監(jiān)管處罰。2025年7月，因客戶授信額度管控不力、向不符合要求客戶發(fā)放貸款等五項違規(guī)，被處以165萬元罰款。

2023年10月，又因提供個人不良信息未事先告知本人，被央行寧波分行罰款20萬元。這些行為不僅帶來直接財務(wù)損失，更對其品牌聲譽與客戶信任造成長期損害。

總結(jié)而言，資本、業(yè)務(wù)、風(fēng)控、合規(guī)與競爭格局多重因素交織下，背靠寧波銀行，寧銀消金能否打破“輸血”依賴、建立自主獲客與風(fēng)控能力、實現(xiàn)合規(guī)穩(wěn)健運營，將直接決定它能否從一匹“黑馬”真正蛻變?yōu)槟艽┰街芷诘摹扒Ю锺R”。

新規(guī)重塑助貸邏輯：告別監(jiān)管套利，走向風(fēng)險定價

橫向?qū)Ρ葋砜?，“助貸新規(guī)”的落地，對非銀系第三方互聯(lián)網(wǎng)貸款平臺造成的沖擊，遠比招銀、寧銀等銀行系機構(gòu)更為直接。

首先單純從業(yè)績面來看，新規(guī)影響在第三方平臺財報中尚未完全顯現(xiàn)。選取奇富科技、信也科技、樂信三家上市公司而言。

截至2025年第二季度，三家助貸平臺整體呈現(xiàn)穩(wěn)健增長態(tài)勢。其中，奇富科技保持領(lǐng)先地位，報告期內(nèi)實現(xiàn)營收52.16億元，同比增長25.38%；凈利潤達18.5億元，同比提升25.72%。

同期，信也科技營收為35.8億元，同比增長12.9%；實現(xiàn)凈利潤7.5億元，同比增長36.4%。樂信則在三家之中展現(xiàn)出最高的利潤增長彈性，凈利潤錄得5.11億元，同比大幅增長125.75%。

值得注意的是，影響并非無跡可尋。新規(guī)嚴控綜合融資成本，直接壓縮了助貸機構(gòu)擔(dān)保服務(wù)模式的利潤空間。具體而言，樂信2025年二季度信貸促成服務(wù)收入同比下降15.0%，公司為應(yīng)對新規(guī)，主動將業(yè)務(wù)組合從“輕資本模式”向“重資本模式”切換。

與此同時，奇富科技也預(yù)期，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將從其智能信貸引擎“ICE”代表的輕資本模式，向其他模式轉(zhuǎn)移。分析認為，頭部助貸平臺“回歸”重資產(chǎn)模式，也將意味著平臺需要承擔(dān)更多資本金和風(fēng)險，對自身的風(fēng)險定價和承受能力提出了更高要求。

為此，樂信、奇富科技均大幅增加了風(fēng)險撥備，樂信在二季度將撥備增加了13.6%，達到10.4億元人民幣，使撥備覆蓋率達到了270%。奇富科技則更是將其撥備覆蓋率提升到了662%的歷史高位。

合規(guī)性方面，黑貓投訴平臺顯示，截至10月12日，奇富科技旗下360借條、信也科技旗下的拍拍貸、樂信旗下的分期樂投訴量分別為，44154條、70348條、125993條。投訴主要集中在暴力催收、高息收費等方面。

在合規(guī)能力方面，與持牌機構(gòu)招聯(lián)金融、寧銀消金相比，奇富科技、信也科技、樂信等頭部助貸平臺的用戶投訴量明顯偏高，反映出其在客戶服務(wù)、信息披露與貸后管理等方面仍存在薄弱環(huán)節(jié)。

隨著銀行“白名單”管理制度逐步落地，缺乏系統(tǒng)化合規(guī)能力的助貸機構(gòu)正面臨生存空間的持續(xù)擠壓。在這一行業(yè)洗牌過程中，即便是頭部平臺，也亟須探索差異化的轉(zhuǎn)型路徑，以應(yīng)對日益趨嚴的監(jiān)管環(huán)境。

展望未來，助貸行業(yè)挑戰(zhàn)依然嚴峻。多家分析機構(gòu)指出，2025年第三季度，特別是9月份，助貸業(yè)務(wù)規(guī)?？赡艹霈F(xiàn)“階段性收縮”，行業(yè)將進入一輪合規(guī)性調(diào)整期，以擠出不合規(guī)業(yè)務(wù)所形成的“水分”。

此外，此前被部分平臺用于模糊綜合融資成本的“會員權(quán)益”等擦邊球做法，已被監(jiān)管明確定性并禁止。據(jù)悉，已有消費金融公司暫停此類業(yè)務(wù)，此舉預(yù)計將對依賴此類收入模式的助貸平臺下半年利潤形成直接沖擊。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年三季度單季，奇富科技港股市場累計下跌31.70%，同期樂信美股市場累計下跌26.07%，信也科技累計下跌22.26%。股價是投資者信心的重要風(fēng)向標，助貸平臺三季度股價集體走弱，也反映出市場對其未來業(yè)績的擔(dān)憂。

結(jié)語：短期陣痛難免，長期價值回歸

展望未來，助貸行業(yè)將經(jīng)歷一個由政策主導(dǎo)的深度調(diào)整期，行業(yè)也將迎來新一輪洗牌。2024年底，京東參與捷信消金重組，最終以32.5億元拿下后者65%的股權(quán)，曾經(jīng)的行業(yè)“一哥”黯然退場。

有人離開，也有人再入場。隨著網(wǎng)貸風(fēng)險加速清出的過程中，網(wǎng)絡(luò)信貸違約所產(chǎn)生的大量“凍齡資產(chǎn)”，吸引了從傳統(tǒng)AMC到新興科技服務(wù)商在內(nèi)的新玩家入場。

總結(jié)而言，短期內(nèi)，利潤收縮、機構(gòu)退出、市場波動是必須承受的代價。行業(yè)的競爭焦點將從單純的規(guī)模和流量，徹底轉(zhuǎn)向風(fēng)控精度、運營效率和生態(tài)構(gòu)建能力。風(fēng)控是核心，合規(guī)是底線，可持續(xù)是目標。

但長期看，當(dāng)潮水徹底退去，這場行業(yè)大浪淘沙的最終勝出者，必然是那些將風(fēng)控技術(shù)作為立身之本、資金渠道多元穩(wěn)固、并能在合規(guī)框架下實現(xiàn)持續(xù)模式創(chuàng)新的機構(gòu)。

對于中國金融體系而言，這是一次必要的“壓力測試”。與此同時，鼓勵內(nèi)需的關(guān)鍵當(dāng)下，消費者也將迎來一個更加透明、公平、健康的信貸環(huán)境。這場關(guān)乎行業(yè)未來格局的深度博弈，才剛剛開始。

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