10月13日，萬科在港交所公告稱，已于10月12日收到董事長辛杰提交的書面辭職報(bào)告，辛杰因個(gè)人原因申請(qǐng)辭任董事長職務(wù)；萬科董事會(huì)已選舉黃力平擔(dān)任董事長。

辛杰的突然辭職，進(jìn)一步引發(fā)了市場對(duì)于其個(gè)人去向的關(guān)注。坊間有消息稱，身為深圳地鐵集團(tuán)、萬科集團(tuán)雙料董事長的辛杰于9月18日在一場會(huì)議中被帶走。在此次公告發(fā)布前，他一直處于失聯(lián)狀態(tài)，那張輕易撬動(dòng)數(shù)百億資金的老板椅，已經(jīng)空了20多天。

一位知情人士表示，辛杰失聯(lián)的消息在深圳早已傳開，但因擔(dān)心影響股價(jià)，官方公告直到10月13日才發(fā)布。

而就在辛杰“消失”的幾天前，深鐵剛剛宣布再次向萬科提供不超過20.64億元的低息借款，用于償還債務(wù)。這已是深鐵今年第九次向萬科“輸血”，累計(jì)金額近260億元，加上資產(chǎn)受讓、認(rèn)購REITs等方式，深鐵總計(jì)已對(duì)萬科投入近1000億元。

辛杰最后一次公開露面，是6月27日的萬科股東大會(huì)。當(dāng)時(shí)他主持會(huì)議并居于C位，郁亮（萬科前董事長、集團(tuán)創(chuàng)始人王石指定的接班人）則退居配角。在那次大會(huì)上，他公開宣稱，深鐵與萬科的融合將實(shí)現(xiàn)“1+1>2”。

但令業(yè)界頗感意外的是，代表深圳國資入主萬科、一度被視為“救火隊(duì)長”的辛杰，在萬科集團(tuán)內(nèi)部“狠狠”折騰一番后，不僅沒能將這家房地產(chǎn)行業(yè)“帶頭大哥”救出水火，還把自己卷入巨大的漩渦之中。

公開資料顯示，辛杰生于1966年，1988年獲沈陽工業(yè)大學(xué)工學(xué)學(xué)士學(xué)位；2005年獲香港理工大學(xué)工商管理碩士學(xué)位，正高級(jí)工程師、高級(jí)經(jīng)濟(jì)師。他曾在深圳多家企業(yè)任職，2017年9月任深圳地鐵集團(tuán)董事長，2020年7月任萬科董事，2023年10月任萬科董事會(huì)副主席，2025年1月任萬科董事會(huì)主席。

黃力平比辛杰小2歲，1991、1994年分別獲同濟(jì)大學(xué)工學(xué)學(xué)士、碩士學(xué)位，教授級(jí)高級(jí)工程師。他曾任深鐵集團(tuán)副總經(jīng)理、深圳人才安居集團(tuán)總經(jīng)理。2021年2月至今，任深鐵集團(tuán)總經(jīng)理；2021年6月至今，任萬科董事、審計(jì)委員會(huì)委員。

辛杰的37年職業(yè)生涯：一部典型的深圳國資干部成長史

今年初，在萬科預(yù)告巨虧450億元、管理層集體動(dòng)蕩的危急時(shí)刻，59歲的辛杰臨危受命，出任萬科董事會(huì)主席。但他與萬科的緣分，其實(shí)早在1988年就已種下。那一年，他與郁亮入職深圳外貿(mào)集團(tuán)，成為同事，此后兩人卻各奔東西。

離開深圳外貿(mào)集團(tuán)后，辛杰曾在長城物業(yè)工作，1998年8月起擔(dān)任深圳長盛實(shí)業(yè)副經(jīng)理。

次年，他又擔(dān)任了圣廷苑酒店籌備組負(fù)責(zé)人，歷任該酒店常務(wù)副總經(jīng)理、總經(jīng)理、董事長。這家酒店是深圳老牌的五星級(jí)酒店，曾是高端酒店的代名詞，華強(qiáng)北的地標(biāo)之一。

2004-2009年，辛杰任深圳長城投資控股股份有限公司副總經(jīng)理。2009年11月起，他調(diào)任深圳天健集團(tuán)，并一路升至董事長。

辛杰還在深圳國資系統(tǒng)內(nèi)爬升的同時(shí)，深鐵也開始介入萬科。2017年，在時(shí)任董事長林茂德的主導(dǎo)下，深鐵共斥資超660億元從華潤、恒大手中收購萬科超29%的股權(quán)，成為萬科第一大股東，以“白衣騎士”的身份一舉終結(jié)了長達(dá)兩年的“寶萬之爭”。

此后不久，林茂德退休，辛杰從天健集團(tuán)調(diào)至深鐵集團(tuán)，接過董事長一職。

這次升遷很是引人注目，因?yàn)樘旖〖瘓F(tuán)是深圳特區(qū)建工集團(tuán)的子公司，特區(qū)建工在深圳國資系統(tǒng)內(nèi)排第八，而深鐵則排第三。從排名第八的集團(tuán)子公司一把手調(diào)任排名第三的集團(tuán)一把手，辛杰的這一調(diào)動(dòng)，并不尋常。

2020年，辛杰以股東方代表的身份進(jìn)入萬科董事會(huì)，擔(dān)任董事，與老同事郁亮重逢。但他并沒有豐富的房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，在萬科，他長期身居幕后，直至2023年萬科危機(jī)加劇，才被推到臺(tái)前。

事實(shí)上，自深鐵集團(tuán)成為萬科大股東以來，就有派駐管理層進(jìn)入萬科的慣例。多年來，深鐵并未參與萬科的具體經(jīng)營，始終延續(xù)著林茂德最初承諾的“不干預(yù)”原則，兩家公司僅在房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)上有較多合作。

2023年10月，受市場傳言影響，萬科股、債大跌。在當(dāng)年11月舉行的說明會(huì)上，辛杰作為國資大股東代表出席，并明確表示了深鐵對(duì)萬科的支持，并提及有豐富的“工具箱”可作支援之用。

此后，深鐵對(duì)萬科的支持走到臺(tái)前，如認(rèn)購中金印力公募基金29.75%的份額、受讓萬科深圳灣超級(jí)總部基地地塊、受讓紅樹灣物業(yè)開發(fā)項(xiàng)目49%投資收益權(quán)等。

2025年1月，隨著辛杰全面掌權(quán)，萬科徹底告別“職業(yè)經(jīng)理人時(shí)代”，進(jìn)入國資主導(dǎo)的新模式。

辛杰掌舵萬科的9個(gè)月里都做了什么？其結(jié)局或早已注定

細(xì)數(shù)深鐵與萬科的故事，辛杰這位“雙料掌門”的結(jié)局，似乎早已在冥冥之中與萬科高度綁定。他雖未參與2017年那場收購，但卻成為萬科“國資時(shí)代”的續(xù)寫者，也是深鐵后來一步步陷入萬科“泥潭”的直接推動(dòng)者。

2017-2022年，深鐵憑借萬科的高分紅和投資收益大賺特賺，一度被譽(yù)為“內(nèi)地最賺錢的地鐵公司”，深圳國資也視“入主萬科”為重大工作成就。但誰也沒想到，萬科將在數(shù)年后成為深鐵的“負(fù)資產(chǎn)”，曾經(jīng)的資本盛宴，竟演變成一場相當(dāng)艱難的托底工程。

從2023年起，萬科業(yè)績急轉(zhuǎn)直下，巨虧不止。辛杰上任后的一項(xiàng)核心工作，就是不斷給萬科“輸血”。截至2025年9月，深鐵集團(tuán)已累計(jì)向萬科提供借款達(dá)259.41億元（年利率低至2.34%），再加上其他支持方式，總計(jì)投入高達(dá)千億之多。

為此，深鐵也付出了極大代價(jià)。2024年，深鐵虧損金額達(dá)334億（為近10年以來首次虧損），其中對(duì)萬科投資的損失占了大頭。2025年上半年，深鐵營收同比下滑21.67%，歸母凈利潤虧損33.6億，負(fù)債合計(jì)4796.2億，資產(chǎn)負(fù)債率升至60.46%。

同時(shí)，在內(nèi)地房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整的大背景下，作為少數(shù)依靠“地鐵+地產(chǎn)”模式盈利的國企，深鐵的地產(chǎn)業(yè)務(wù)也開始急速滑坡。

雙重“負(fù)擔(dān)”之下，辛杰的壓力可想而知。他幾乎成為萬科與深圳國資之間的唯一“中轉(zhuǎn)站”，所有救助方案、債務(wù)協(xié)調(diào)、融資批復(fù)，都要經(jīng)他之手。而深鐵“輸血”的每一筆錢，都意味著更高的債務(wù)、更大的“政治責(zé)任”。一位網(wǎng)友曾戲言：“在深圳，每坐一次地鐵，都是在給萬科續(xù)命。”這背后，是兩家“巨無霸”企業(yè)的命運(yùn)已糾纏到幾乎無法切割的事實(shí)。

辛杰執(zhí)掌萬科期間，除了帶來國資的真金白銀，暫時(shí)保住了萬科的信用，更對(duì)這家公司進(jìn)行了一場“大手術(shù)”。

他迅速開展了人事上的“大換血”，組建了新的高管團(tuán)隊(duì)，大批深鐵系或天健系干部涌入，接手了萬科財(cái)務(wù)、法務(wù)、戰(zhàn)略投資等關(guān)鍵部門。從官網(wǎng)可以看到，萬科集團(tuán)執(zhí)行副總裁李鋒，執(zhí)行副總裁華翠，執(zhí)行副總裁、北京公司總經(jīng)理李剛，董事會(huì)秘書田鈞，財(cái)務(wù)總監(jiān)卜令秋都有深鐵或天健背景。

總裁祝九勝、副總裁劉肖等“老萬科人”則相繼辭職，唯一被以微妙方式對(duì)待的是郁亮，或許是基于當(dāng)年同事之誼，辛杰僅讓其由董事會(huì)主席轉(zhuǎn)任執(zhí)行副總裁。

深鐵的入主，在萬科內(nèi)外引發(fā)了復(fù)雜反應(yīng)。今年5月，74歲的萬科創(chuàng)始人王石深夜喊話：“萬科是我創(chuàng)建的，豈能推卸責(zé)任！”他力挺深鐵改組，試圖保護(hù)13萬員工和投資者的利益，但以辛杰為首的新管理層并未給予公開回應(yīng)。

就在辛杰被曝失聯(lián)之前，萬科剛剛完成了一次深度調(diào)整：撤銷所有區(qū)域公司，新設(shè)16個(gè)地區(qū)公司，權(quán)力被重新收歸總部，開啟全新的扁平化管理體系。

辛杰的“失聯(lián)”，或許只是深鐵&萬科困局的“一朵浪花”。在國資持續(xù)投入近千億，危機(jī)沒有化解、資金反被“吞噬”的情況下，總要有人承擔(dān)責(zé)任。作為操盤者的辛杰，恐難全身而退。

萬科的“窟窿”有多大：地產(chǎn)行業(yè)的“優(yōu)等生”還能扛多久？

曾經(jīng)的地產(chǎn)“龍頭老大”有多輝煌，此刻的處境就有多么黯淡。辛杰的辭職、董事長的意外更換，讓本就深陷債務(wù)危局的萬科未來走向，又添上了一重迷霧。

這家曾率先喊出“活下去”、在房地產(chǎn)高峰期主動(dòng)降杠桿控負(fù)債、還多次為行業(yè)制定規(guī)則的“風(fēng)向標(biāo)”企業(yè)，當(dāng)下正面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)：

據(jù)萬科2024年年報(bào)，該公司出現(xiàn)自1991年A股上市以來的首次年度虧損，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損近495億元。而虧損的根源，是銷售額的斷崖式下跌，這種境況在今年仍未見好轉(zhuǎn)。

2025年上半年，萬科實(shí)現(xiàn)收入約1053.23億元，同比下降26.23%，且仍處于大額虧損中，歸屬于上市公司股東的凈利潤約為-119.47億元。

據(jù)第三方機(jī)構(gòu)克而瑞提供的數(shù)據(jù)，萬科9月單月銷售額為91.8億元，同比下降45.16%，在內(nèi)地TOP10房企中降幅居首位；1-9月銷售額為1002.9億元，同比下滑44.43%?；叵肫?年前萬科年銷售額超6000億的巔峰，如今的景象令人唏噓。

銷售額的下滑，只是萬科危機(jī)的冰山一角，其負(fù)債情況同樣不容樂觀：截至2025年6月底，萬科負(fù)債總額達(dá)8729.88億，資產(chǎn)負(fù)債率為73.11%，凈負(fù)債率已攀升至90.38%。

尤為嚴(yán)峻的是短期償債壓力。在萬科3642.6億元的有息負(fù)債中，有高達(dá)1553.7億元將在一年內(nèi)到期，占比超過42%。另據(jù)標(biāo)普發(fā)布的報(bào)告稱，萬科在今年第四季度將有98億元境內(nèi)債券到期。

這意味著，萬科在應(yīng)對(duì)銷售額持續(xù)下滑的同時(shí)，還必須直面迫在眉睫的兌付缺口。而這個(gè)缺口的金額，高達(dá)885億。深鐵集團(tuán)提供的“子彈”，聽起來數(shù)額可觀，但在萬科的巨額債務(wù)面前，確實(shí)不夠看了。

有消息稱，萬科正與國內(nèi)主要債權(quán)人商討削減數(shù)百億元私募債務(wù)的借貸成本，擬將票面利率從4.3%壓至3%或更低。這些工作，將落到辛杰的接任者黃力平手里。

數(shù)十年來，作為內(nèi)地房地產(chǎn)行業(yè)公認(rèn)的“優(yōu)等生”，萬科代表的不僅是一家企業(yè)，更是一種強(qiáng)調(diào)長期主義、尊重市場規(guī)律的發(fā)展哲學(xué)。在行業(yè)高歌猛進(jìn)的年份，萬科是少數(shù)持續(xù)強(qiáng)調(diào)“活下去”、注重經(jīng)營現(xiàn)金流與安全邊際的開發(fā)商。

盡管這位“優(yōu)等生”一直努力“穿棉襖過冬”，但當(dāng)前房地產(chǎn)市場持續(xù)深度調(diào)整的系統(tǒng)性壓力，已超出任何單一企業(yè)的應(yīng)對(duì)能力。而如果連最重視風(fēng)險(xiǎn)控制、以規(guī)范和穩(wěn)健著稱的萬科都倒下了，那也許是內(nèi)地房地產(chǎn)行業(yè)的最后一聲哀鳴。

黃力平時(shí)代的萬科，還能扭轉(zhuǎn)乾坤嗎？我們拭目以待。