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（來(lái)源：老張投研）

宇樹(shù)科技，上市近了！

11月15日，宇樹(shù)科技IPO輔導(dǎo)狀態(tài)更新為“輔導(dǎo)驗(yàn)收”。宇樹(shù)科技上市的推進(jìn)，或?qū)⒊蔀榫呱碇悄苋谫Y活動(dòng)的重要催化劑。

2025年前三季度，我國(guó)機(jī)器人行業(yè)融資事件達(dá)610筆，較去年同期同比增幅高107.48%，實(shí)現(xiàn)了同比翻倍增長(zhǎng)。

其中，第三季度我國(guó)機(jī)器人融資事件達(dá)到243筆，幾乎與2024年前三季度的294齊平。

從金額來(lái)看，增勢(shì)同樣強(qiáng)悍。2025年前三季度，我國(guó)機(jī)器人創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資總額達(dá)到500億元，是去年同期的2.5倍。

事實(shí)上，經(jīng)過(guò)一輪的資本整合，我國(guó)已形成較為清晰的上中下游機(jī)器人格局，但資本的選擇從來(lái)都不是盲目的。

中鼎股份，作為上游供應(yīng)商，目前已經(jīng)獲得五洲新春、眾擎機(jī)器人、奇瑞戰(zhàn)略合作與訂單，同時(shí)部分產(chǎn)品正積極對(duì)接宇樹(shù)科技和優(yōu)必選。

那么，中鼎股份為何能得到頭部的青睞？

答案在于人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化依托現(xiàn)有汽車供應(yīng)鏈。

人形機(jī)器人與智能汽車均遵循“感知-決策-執(zhí)行”三層技術(shù)架構(gòu)，二者在核心零部件上高度復(fù)用。比如，激光雷達(dá)、域控制器、AI芯片、絲杠、電機(jī)等。

簡(jiǎn)言之，人形機(jī)器人正利用汽車成熟的規(guī)模紅利以及技術(shù)積淀，快速跨越從0到1的產(chǎn)業(yè)化鴻溝。

中鼎股份業(yè)務(wù)版圖包括智能底盤(pán)、汽車?yán)鋮s系統(tǒng)以及密封系統(tǒng)三大汽車零部件細(xì)分領(lǐng)域，其中智能底盤(pán)覆蓋橡膠、空懸和輕量化。

表面上看，相較于鳴志電器、臥龍電驅(qū)布局伺服電機(jī)，以及雙林股份、震裕科技卡位行星滾柱絲杠，中鼎股份似乎并未直接切入人形機(jī)器人的傳統(tǒng)成本焦點(diǎn)。

但實(shí)際上，中鼎股份真正的競(jìng)爭(zhēng)力，源于其在機(jī)器人“身軀”與“骨骼”上構(gòu)建的系統(tǒng)級(jí)能力，即輕量化、橡膠減震與高性能密封技術(shù)的深度融合。

輕量化維度上，中鼎股份下注續(xù)航。

在全固態(tài)電池規(guī)?；慨a(chǎn)之前，輕量化是解決汽車和人形機(jī)器人續(xù)航問(wèn)題的核心。

一方面，更輕的機(jī)身意味著更小的慣性，機(jī)器人能夠更快地啟動(dòng)和停止，而不是笨重、遲緩，這是貼近人類生活的關(guān)鍵。

另一方面，輕量化緩解了人形機(jī)器人對(duì)電池密度的壓力。當(dāng)前傳統(tǒng)鋰電池能量密度已經(jīng)逼近理論極限，機(jī)器人本體減重可減弱對(duì)電池的依賴。

例如，特斯拉Optimus-Gen2使用了大量的PEEK材料，相比第一代其體重下降了約10kg，極大地提高了續(xù)航時(shí)間和靈活度。

中鼎股份輕量化產(chǎn)品主要圍繞汽車底盤(pán)展開(kāi)，包括鋁合金控制臂、汽車底盤(pán)鍛鋁件以及高技術(shù)壁壘的球頭鉸鏈總成產(chǎn)品等。

截至2025年上半年公司輕量化累計(jì)訂單達(dá)55億元，上半年公司該業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)15.46億元，毛利率達(dá)18.27%，展現(xiàn)出營(yíng)收及盈利雙增長(zhǎng)。

當(dāng)然，中鼎股份輕量化技術(shù)不僅僅停留在技術(shù)積累層面上，而是在人形機(jī)器人領(lǐng)域已經(jīng)取得實(shí)質(zhì)性訂單，其人形機(jī)器人輕量化骨骼已經(jīng)向客戶送樣。

橡膠減震與密封維度上，補(bǔ)齊價(jià)值高地。

中鼎股份通過(guò)收購(gòu)德國(guó)WEGU、KACO掌握了硅膠動(dòng)力吸振技術(shù)與高端油封技術(shù)，而這些技術(shù)可完美遷移至人形機(jī)器人的減速器、傳感器甚至軀干等核心部位。

具體看，機(jī)器人在運(yùn)動(dòng)或抓取物體時(shí)，伺服電機(jī)和減速器會(huì)產(chǎn)生振動(dòng)與沖擊，若不加以抑制，會(huì)直接影響關(guān)節(jié)的使用壽命和運(yùn)動(dòng)精度。

諧波減速器同樣需要面對(duì)高速、反復(fù)的旋轉(zhuǎn)運(yùn)動(dòng)，其內(nèi)部的潤(rùn)滑脂必須被嚴(yán)格密封，防止外界的灰塵、水分侵入影響性能。

目前，中鼎股份已經(jīng)是國(guó)內(nèi)市占率第一的非輪胎橡膠制品企業(yè)，有了技術(shù)背書(shū)，公司橡膠件成功打入奇瑞墨甲機(jī)器人供應(yīng)鏈。

另外，公司密封技術(shù)也已應(yīng)用于諧波減速器，技術(shù)開(kāi)始逐步向人形機(jī)器人高價(jià)值環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)變。

現(xiàn)階段，中鼎股份旗下子公司已經(jīng)完成從關(guān)節(jié)總成、諧波減速器，到行星減速器、六維力傳感器等產(chǎn)品布局，其諧波減速器現(xiàn)與優(yōu)必選對(duì)接中。

因此，技術(shù)、規(guī)模的背書(shū)，讓中鼎股份得到了產(chǎn)業(yè)鏈頭部的青睞，進(jìn)而構(gòu)建了“零部件+本體商”一體化供應(yīng)鏈競(jìng)爭(zhēng)力。

那么，抓住人形機(jī)器的中鼎股份，算是穩(wěn)了嗎？

僅看技術(shù)，中鼎股份已將其在汽車領(lǐng)域淬煉出的輕量化、橡膠等精密制造，轉(zhuǎn)化為人形機(jī)器產(chǎn)業(yè)鏈中的“隱形剛需”。

但這種技術(shù)力能否持續(xù)領(lǐng)先，還要看公司基本盤(pán)穩(wěn)不穩(wěn)，這衡量的是中鼎股份現(xiàn)有業(yè)績(jī)能否支撐后續(xù)資本投入。

2020年至2024年，公司營(yíng)收年均復(fù)合增速為13.04%，凈利潤(rùn)年均復(fù)合增速為26.26%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)足夠穩(wěn)健。

與此同時(shí)，2021年起中鼎股份凈現(xiàn)比基本穩(wěn)定在1左右，可見(jiàn)公司利潤(rùn)更多依賴的是真實(shí)的現(xiàn)金流入，而非應(yīng)收賬款、存貨等非現(xiàn)金項(xiàng)目帶來(lái)的紙面富貴。

并且，這種“含金量”成了中鼎股份產(chǎn)品落地的加速器。

2020年以來(lái)，中鼎股份平均每年投入約7億元研發(fā)，2025年9月公司人形機(jī)器人合肥生產(chǎn)基地研發(fā)中心已完成裝修以及力矩傳感器產(chǎn)線搭建。

隨著與五洲新春、眾擎機(jī)器人、奇瑞等合作的推進(jìn)，中鼎股份產(chǎn)能有望快速轉(zhuǎn)化為業(yè)績(jī)流入。

即便，拋開(kāi)與頭部的合作預(yù)期，中鼎股份業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)短期看不算太難。

2025年上半年，公司空懸業(yè)務(wù)累計(jì)在手訂單為158億元，熱管理及輕量化新簽訂單合計(jì)為126億元，截至上半年其訂單總計(jì)達(dá)284億元。

總之，流水不爭(zhēng)先，爭(zhēng)的是滔滔不絕！

中鼎股份人形機(jī)器人業(yè)務(wù)起步雖晚，但其握住了制約人形機(jī)器人續(xù)航的輕量化技術(shù)，以及決定核心零部件性能的橡膠、密封等精密技術(shù)，成了產(chǎn)業(yè)鏈不容忽視的參與者。

中鼎股份若能依托現(xiàn)有的汽車供應(yīng)鏈，在人形機(jī)器人領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)一定的收入貢獻(xiàn)，屆時(shí)公司或?qū)⒂瓉?lái)價(jià)值重估。