關(guān)于萬(wàn)科2600多億銀行貸款的去向和當(dāng)前面臨的局面，核心信息是這些資金主要用于維持公司日常運(yùn)營(yíng)和債務(wù)償還，但公司正面臨嚴(yán)重的短期流動(dòng)性危機(jī)。

債務(wù)規(guī)模與結(jié)構(gòu)

截至2025年第三季度，萬(wàn)科的有息債務(wù)總額約為3642億元。其中，銀行貸款是絕對(duì)的大頭，規(guī)模約為2641億元，占了總債務(wù)的72.5% 。

萬(wàn)科面臨的最大挑戰(zhàn)在于巨大的短期償債壓力。一年內(nèi)需要償還的有息債務(wù)高達(dá)約1513億元，而公司賬面上的貨幣資金為656.8億元，導(dǎo)致“現(xiàn)金短債比”降至0.43的危險(xiǎn)水平。這意味著，每1元即將到期的債務(wù)，對(duì)應(yīng)可動(dòng)用的現(xiàn)金不足0.5元，資金缺口超過(guò)850億元。

一個(gè)更為關(guān)鍵的問(wèn)題是資金錯(cuò)配：雖然合并報(bào)表上有超過(guò)650億的資金，但絕大多數(shù)都沉淀在受嚴(yán)格監(jiān)管的各個(gè)項(xiàng)目公司層面，必須優(yōu)先用于確保“保交樓”。而真正需要償還公開(kāi)市場(chǎng)債務(wù)的集團(tuán)母公司，可動(dòng)用的貨幣資金已不足10億元，這直接解釋了為何萬(wàn)科連20億元的債券都難以按期兌付。

主要債權(quán)銀行

萬(wàn)科的銀行貸款主要集中在國(guó)內(nèi)主流金融機(jī)構(gòu)。

? 大型國(guó)有銀行：如某某銀行（借款余額約125.19億元）、某某銀行（借款余額約92.41億元）、某某銀行等。

? 股份制銀行：如某某銀行（約65.24億元借款已于2025年6月到期）、某某銀行（有兩筆合計(jì)約77.89億元借款已進(jìn)入密集償付期）等。

? 新增授信：值得注意的是，即使在2024年，仍有多家銀行向萬(wàn)科提供了累計(jì)超過(guò)430億元的新增授信，這些資金部分用于借新還舊，部分用于支持企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)。

錢(qián)主要花在了哪里

巨額銀行貸款的主要用途可以歸結(jié)為兩個(gè)方面：

1. 債務(wù)周轉(zhuǎn)：維持“借新還舊”，確保存量債務(wù)不違約。

2. 日常經(jīng)營(yíng)：支持公司的基本運(yùn)營(yíng)，包括“保交樓”等必要支出。

然而，當(dāng)前困境的根本原因在于萬(wàn)科自身的“造血”能力大幅下滑。2025年前三季度，公司營(yíng)業(yè)收入同比下降26.61%，凈利潤(rùn)虧損超過(guò)280億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流也為負(fù)值。銷售回款已無(wú)法覆蓋債務(wù)本息和必要的經(jīng)營(yíng)開(kāi)支，2025年前10個(gè)月的累計(jì)銷售額同比大幅下降。

對(duì)銀行體系的影響評(píng)估

盡管萬(wàn)科債務(wù)問(wèn)題嚴(yán)峻，但市場(chǎng)主流觀點(diǎn)認(rèn)為，其引發(fā)銀行體系系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性較低。分析顯示，萬(wàn)科2600多億元的銀行貸款總額，占整個(gè)銀行體系對(duì)房企貸款的比例不足2%，占銀行業(yè)總貸款的比例更是僅為0.1% 左右。

此外，銀行方面也已大幅加強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)防控。與2022年時(shí)僅有約8%的貸款有抵押物相比，到2025年上半年，萬(wàn)科約62% 的銀行貸款已經(jīng)提供了抵押物。這意味著即使發(fā)生最壞情況，銀行也能通過(guò)處置抵押物回收部分資金，降低了潛在損失。當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)并非均攤，一些對(duì)萬(wàn)科貸款規(guī)模較大、到期日較近的銀行，短期內(nèi)會(huì)面臨更大的資產(chǎn)質(zhì)量壓力。

總結(jié)

總的來(lái)說(shuō)，萬(wàn)科2600多億的銀行貸款主要投向了維持企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)和債務(wù)周轉(zhuǎn)，但受困于房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)下行，公司陷入了嚴(yán)重的流動(dòng)性危機(jī)。