車圈不太平。

最近，長(zhǎng)城汽車董事長(zhǎng)魏建軍發(fā)出警告：“現(xiàn)在汽車產(chǎn)業(yè)里邊的恒大，已經(jīng)存在了，只不過(guò)沒(méi)爆而已”。

恒大爆雷，創(chuàng)始人許家印鋃鐺入獄，留下2.4萬(wàn)億的債務(wù)黑洞，無(wú)數(shù)家庭血本無(wú)歸。大家購(gòu)房信心崩塌，上下游數(shù)千家供應(yīng)商遭拖垮，至今未能妥善解決。

恒大爆雷，堪稱地產(chǎn)“核冬天”。

長(zhǎng)城是國(guó)內(nèi)自主五強(qiáng)，魏建軍拋出的“車圈恒大”，自然引發(fā)了軒然大波。

很多人也開(kāi)始質(zhì)疑，恒大悲劇，是否要在中國(guó)新能源車行業(yè)重演？

車圈恒大

讓人好氣又好笑

車圈當(dāng)然有恒大，那就是恒馳，恒大的新能源車品牌，2024年公開(kāi)銷量幾乎為零。

但這顆雷，一早就爆了，有聲音，但不大。

而同為自主五強(qiáng)之一的比亞迪，看法也和長(zhǎng)城不一樣。

比亞迪集團(tuán)品牌及公關(guān)處總經(jīng)理李云飛表示：

說(shuō)實(shí)話，我很困惑，感覺(jué)又好氣又好笑！

中國(guó)主流車企根本不存在所謂的“車圈恒大”。

任何唱衰中國(guó)新能源汽車的言論都是不可取的！

負(fù)債高是全球車企的共性，據(jù)2024年財(cái)報(bào)，行業(yè)負(fù)債率普遍在60%以上。

海外車企巨頭，福特負(fù)債率為84.3%，通用、大眾、奔馳、現(xiàn)代、寶馬、豐田均超過(guò)了60%。

國(guó)內(nèi)主流車企負(fù)債率明顯更健康，賽力斯為76.83%，比亞迪為70.71%，吉利68.07%，長(zhǎng)城61.11%。

汽車行業(yè)特性：重資產(chǎn)、高研發(fā)投入、大額建廠成本，必然導(dǎo)致負(fù)債率較高。

國(guó)內(nèi)外車企，負(fù)債率水平相當(dāng)。中國(guó)車企數(shù)據(jù)在合理區(qū)間，不存在因負(fù)債率偏高而暗示的“恒大”隱患。

有息負(fù)債

中國(guó)車企更優(yōu)

其實(shí)看車企負(fù)債，大家重點(diǎn)要看“有息負(fù)債”。

這主要是向銀行借的錢，要給利息的。借了就要背負(fù)資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。

這方面海外車企的巨額有息負(fù)債包袱，無(wú)疑更重。

據(jù)最新年報(bào)數(shù)據(jù)，海外汽車巨頭豐田有息負(fù)債為1.8萬(wàn)億、福特是1.1萬(wàn)億、大眾1萬(wàn)億，均超過(guò)萬(wàn)億。有息負(fù)債占比分別達(dá)到68%、32%、66%。

而國(guó)內(nèi)車企，比亞迪是286億，吉利是860億、上汽是945億。

對(duì)比下來(lái)，毫無(wú)疑問(wèn)我們中國(guó)車企此指標(biāo)，遠(yuǎn)優(yōu)于國(guó)外巨頭。

中國(guó)主流車企對(duì)融資依賴度低，利息負(fù)擔(dān)小，財(cái)務(wù)抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，與魏建軍口中的“恒大“依賴高息債務(wù)模式，截然不同。

欠供應(yīng)鏈錢？

誰(shuí)付錢更爽快

可又有人帶節(jié)奏說(shuō)，中國(guó)車企愛(ài)用強(qiáng)勢(shì)地位，拖欠供應(yīng)商的應(yīng)付款。

其實(shí)一家車企規(guī)模越大，對(duì)外采購(gòu)與合作的體量，自然也越大。這可以說(shuō)是個(gè)互惠共贏的過(guò)程。

這里面，關(guān)鍵是看2個(gè)指標(biāo)：

1、應(yīng)付賬款相對(duì)于營(yíng)收的比例高不高。比例越低，說(shuō)明未支付的貨款比例越小。

2、付款速度快不快，也就是我們平時(shí)說(shuō)的賬期。

比亞迪應(yīng)付賬款占營(yíng)業(yè)收入的比例為31%，吉利是32%、上汽是38%、長(zhǎng)城是39%。

另外，比亞迪的供應(yīng)商賬期為127天，吉利也是127天，上汽是164天，長(zhǎng)城是163天。

中國(guó)頭部車企，憑借巨大營(yíng)收與銷量，支撐合理規(guī)模的應(yīng)付賬款，且付款周期相對(duì)較短，與拖欠成性的“恒大模式”毫無(wú)可比性。

魏建軍“恒大”論

從何而來(lái)

魏建軍的“車圈恒大論”，或許能追溯到恒大踢的足球。

2024年9月，魏建軍在央視直播“借足球諷造車”。他在小黑板寫了這么一句話：

“中國(guó)足球未來(lái)如何治理得更好？”

魏建軍表示：“踢假球、吹黑哨、不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)、故意輸球，這怎么走出去？”

“不是中國(guó)人踢不好足球，我們?nèi)狈σ环N精神，缺乏遵守秩序的能力?！?/p>

“沒(méi)有秩序與規(guī)則，中國(guó)汽車也很難做好?！?/p>

在同一場(chǎng)直播，魏建軍還表示，長(zhǎng)城智駕綜合水平就是行業(yè)第一。

社會(huì)上對(duì)長(zhǎng)城的一個(gè)偏見(jiàn)，實(shí)際上長(zhǎng)城十年前就已經(jīng)開(kāi)始研發(fā)智駕，并且十年前長(zhǎng)城H8智駕在國(guó)內(nèi)評(píng)比就獲得了第一。

另外在那時(shí)候，魏建軍就開(kāi)始不相信友商的財(cái)務(wù)真實(shí)性。認(rèn)為是在純靠資本造車，擾亂了這么好的電動(dòng)車時(shí)代。

長(zhǎng)城有自己的焦慮

總體來(lái)看，魏建軍口中車圈恒大，在中國(guó)還沒(méi)有出現(xiàn)。

魏建軍這套理論背后，或許有他自己的焦慮。

長(zhǎng)城汽車2025年的目標(biāo)是400萬(wàn)輛，營(yíng)收6000億，新能源占比80%。

現(xiàn)在2025年時(shí)間已近過(guò)半，2025年Q1長(zhǎng)城汽車卻遭遇營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙雙下滑。

實(shí)現(xiàn)營(yíng)收400.19億元，同比下滑6.63%，是7個(gè)季度以來(lái)首次下滑。歸母凈利潤(rùn)為17.51億元，同比狂跌45.6%。

魏建軍不止一次批評(píng)價(jià)格戰(zhàn)，中國(guó)車企“沒(méi)有秩序與規(guī)則”，“賣一輛，虧一輛?！?/p>

但在價(jià)格戰(zhàn)的大背景下，2025年第一季度，長(zhǎng)城汽車?yán)塾?jì)銷量為256807輛，同比下滑6.73%。旗下只有魏牌實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。

哈弗品牌累計(jì)銷量為144590輛，同比下滑8.42%；

坦克品牌累計(jì)銷量為41988輛，同比下滑14.63%；

歐拉品牌累計(jì)銷量為6867輛，同比下滑54.31%。

業(yè)績(jī)下滑背后，是長(zhǎng)城“重營(yíng)銷輕技術(shù)”。

長(zhǎng)城2025年Q1，銷售費(fèi)用增長(zhǎng)61%，達(dá)到23億元。但巨額營(yíng)銷投入，沒(méi)有換來(lái)銷量增長(zhǎng)。

從比亞迪、上汽、吉利和長(zhǎng)城這四家國(guó)內(nèi)車企財(cái)報(bào)看，今年一季度只有長(zhǎng)城的銷量在下降，利潤(rùn)在下降，研發(fā)投入也在下降。

長(zhǎng)城2025年Q1研發(fā)費(fèi)用僅為19.1億，同比下滑3%。同期，比亞迪研發(fā)投入為142億。

而研發(fā)投入，恰好就是恒大，與中國(guó)汽車企業(yè)的重要區(qū)別之一。

恒大是拿著高息杠桿，資金主要投入到土地上，大手筆搶占資源。

而中國(guó)車企，例如比亞迪，資金很大程度上轉(zhuǎn)化為了技術(shù)壁壘和產(chǎn)品力，成為一種高質(zhì)量的可持續(xù)發(fā)展。

小結(jié)

一個(gè)有趣的問(wèn)題，如果當(dāng)前是長(zhǎng)城汽車遙遙領(lǐng)先，魏建軍站的位置更高，是否還會(huì)如此咄咄逼人。

長(zhǎng)城汽車的銷量不振，在自主五強(qiáng)中遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。魏建軍適時(shí)搬出的“車圈恒大”，將長(zhǎng)城的技術(shù)掉隊(duì)輿論，轉(zhuǎn)向了全行業(yè)危機(jī)，仿佛一切都是其他車企的錯(cuò)。

可恰恰相反的事實(shí)是：

中國(guó)汽車品牌國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額已超60%。中國(guó)汽車連續(xù)兩年出口量全球第一，奇瑞、上汽、比亞迪等品牌在海外市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，新能源汽車仍有巨大發(fā)展空間。

平心而論，魏建軍是行業(yè)“老炮”，點(diǎn)評(píng)行業(yè)的觀點(diǎn)，值得重視。

但將個(gè)別企業(yè)經(jīng)營(yíng)困境的標(biāo)簽，隨意貼給整個(gè)行業(yè)，不僅不符合事實(shí)，更可能動(dòng)搖市場(chǎng)信心，一樣可能引發(fā)市場(chǎng)非理性恐慌，危及整個(gè)產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

這不僅關(guān)乎行業(yè)興衰，更觸及中國(guó)高端制造的全球競(jìng)爭(zhēng)力根基。