8月19日，中國(guó)兼香白酒龍頭口子窖公布2025年半年度報(bào)告，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.31億元，同比下降20.07%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.11億元，同比下降24.63%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)6.98億元，同比下降24.90%。

口子窖稱(chēng)，2025年以來(lái)，白酒行業(yè)市場(chǎng)分化與渠道變化加劇，產(chǎn)量持續(xù)萎縮，銷(xiāo)量增幅放緩。公司稱(chēng)將全面參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，全面幫扶經(jīng)銷(xiāo)商，推進(jìn)“智轉(zhuǎn)數(shù)改”項(xiàng)目，有序推進(jìn)口子產(chǎn)業(yè)園一期、二期釀酒、制曲、包裝及儲(chǔ)酒工程等。

高端白酒收入下降拖累業(yè)績(jī)，直銷(xiāo)占比不大卻增長(zhǎng)良好

口子窖是中國(guó)兼香型白酒的代表品牌之一，旗下?lián)碛锌谧咏?、老口子、口子坊、口子酒等系列產(chǎn)品。公司生產(chǎn)的口子窖系列產(chǎn)品香氣獨(dú)特，是我國(guó)兼香型白酒的代表。公司位于皖北地區(qū)，毗鄰江蘇、山東、河南等白酒消費(fèi)大省，除安徽市場(chǎng)之外，在周邊省份也具有較強(qiáng)的市場(chǎng)影響力。

從收入結(jié)構(gòu)看，公司主要依靠高檔白酒產(chǎn)品銷(xiāo)售，2025年上半年，公司高檔白酒收入23.85億元，規(guī)模占當(dāng)期白酒營(yíng)收比例約為96%，該部分收入同比降19.80%，影響了公司上半年整體營(yíng)收與凈利潤(rùn)表現(xiàn)。在高端白酒增長(zhǎng)乏力的同時(shí)，中、低端白酒也出現(xiàn)了一定幅度的下降，公司整體營(yíng)收下滑顯著。

從渠道類(lèi)型來(lái)看，公司收入下降主要因批發(fā)代理渠道出現(xiàn)了較大幅度的下滑，公司主要渠道分為直銷(xiāo)（含團(tuán)購(gòu)）、批發(fā)代理。上半年，公司批發(fā)代理收入23.52億元，占渠道營(yíng)收比重約為95%，同比下降21.26%，下降幅度高于公司整體營(yíng)收下滑幅度，公司直銷(xiāo)（含團(tuán)購(gòu)）表現(xiàn)出良好增長(zhǎng)，今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.33億元，同比增長(zhǎng)44.57%。

銷(xiāo)售費(fèi)用投放同比亦出現(xiàn)下降。公司上半年銷(xiāo)售費(fèi)用3.57億元，同比下降25.11%，公司稱(chēng)因銷(xiāo)售下降促銷(xiāo)投放減少及電視廣告投入下降所致。

區(qū)域銷(xiāo)售方面，公司在省內(nèi)外均出現(xiàn)了下滑。省內(nèi)營(yíng)收21億元，同比下降19.31%，省外營(yíng)收3.84億元，同比下降19.24%。

全面參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，口子窖將加快上海營(yíng)銷(xiāo)中心建設(shè)

口子窖的業(yè)績(jī)下滑，側(cè)面反映出白酒市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈。

公司介紹，白酒市場(chǎng)為充分競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，公司所處淮河流域周邊及主要市場(chǎng)安徽省內(nèi)的白酒生產(chǎn)企業(yè)眾多，其中不乏知名企業(yè)，并且近年來(lái)貴州、四川、山西等其他地域的白酒廠(chǎng)家不斷發(fā)展，公司所面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。

面對(duì)經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)，公司稱(chēng)，隨著消費(fèi)低迷等因素影響，行業(yè)發(fā)展整體承壓，需求下降、動(dòng)銷(xiāo)不暢、庫(kù)存高企等成為行業(yè)常態(tài)。面對(duì)行業(yè)發(fā)展的嚴(yán)峻形勢(shì)，口子窖將在市場(chǎng)建設(shè)、品牌營(yíng)銷(xiāo)、綜合實(shí)力方面謀求進(jìn)取。

公司稱(chēng)，將全面參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。省內(nèi)依托安徽運(yùn)營(yíng)中心，不斷下沉縣級(jí)及鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)；省外加快長(zhǎng)三角、珠三角等重點(diǎn)市場(chǎng)建設(shè)。加快上海運(yùn)營(yíng)中心建設(shè)進(jìn)度，打造省外市場(chǎng)拓展的樣板和標(biāo)桿。

公司還將全面幫扶經(jīng)銷(xiāo)商。通過(guò)重點(diǎn)市場(chǎng)走訪(fǎng)，精準(zhǔn)開(kāi)展經(jīng)銷(xiāo)商幫扶與管理，不斷優(yōu)化經(jīng)銷(xiāo)商結(jié)構(gòu)，經(jīng)銷(xiāo)商市場(chǎng)建設(shè)能力和綜合水平顯著提升。

公司稱(chēng)，主導(dǎo)產(chǎn)品面臨更為激烈的競(jìng)爭(zhēng)，若公司品牌影響力下降、營(yíng)銷(xiāo)不力、產(chǎn)品不能滿(mǎn)足市場(chǎng)需求，或者公司為應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)加強(qiáng)品牌推廣和市場(chǎng)宣傳，加大促銷(xiāo)力度，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用大幅上升，將對(duì)公司盈利能力產(chǎn)生影響。

口子窖的盈利能力早已被市場(chǎng)疑慮。2024年，口子窖被上證180指數(shù)、MSCI中國(guó)指數(shù)等主流指數(shù)剔除。近日，公司創(chuàng)始人之一的劉安省再度計(jì)劃減持，預(yù)計(jì)減持不超過(guò)1000萬(wàn)股，按減持公告前一交易日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，價(jià)值超過(guò)3億元。

2024年初，口子窖制定了未來(lái)3年發(fā)展目標(biāo)，提出沖擊“百億口子”目標(biāo)。但當(dāng)前，先穩(wěn)住高端白酒規(guī)模，似乎顯得更為重要。