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健合集團(tuán)發(fā)布半年報

我們正在步入一個前所未有的大健康時代。

城市白領(lǐng)每天佩戴的智能手表實時監(jiān)測各種健康數(shù)據(jù)；中老年群體熱衷在抖音上將保健品買爆；年輕父母對嬰幼兒有機(jī)輔助食品的執(zhí)著追求；還有一批批愛叫自己牛馬的年輕人在購物車?yán)锬哟a日益豐富的功能性營養(yǎng)品.......

這正是中國家庭健康消費升級的不可逆趨勢——從寶寶的口糧，到全家人的健康，再到“毛孩子”的精致健康生活，一個都不能少！

8月26日，健合集團(tuán)公布了2025年中期業(yè)績，這份半年報恰好成為觀察這場變革的最佳樣本。

截至2025年6月30日止六個月，健合集團(tuán)營收同比增長5.2%至人民幣70.2億元。

集團(tuán)三大業(yè)務(wù)單元全面增長，其中成人營養(yǎng)及護(hù)理用品（ANC）業(yè)務(wù)同比增長 5.9%，嬰幼兒營養(yǎng)及護(hù)理用品（BNC）業(yè)務(wù)同比增長 2.9%，寵物營養(yǎng)及護(hù)理用品（PNC）業(yè)務(wù)同比增長 8.6%。

這種均衡增長態(tài)勢在行業(yè)下行周期中顯得尤為可貴，特別是考慮到嬰配奶粉行業(yè)整體仍處于調(diào)整期，健合能實現(xiàn)這樣的業(yè)績表現(xiàn)，其抗風(fēng)險能力可見一斑。

深入分析財報數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，健合的韌性來源于三大支柱。

首先是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，營養(yǎng)補(bǔ)充品系列占集團(tuán)總收入的65.6%，其中維生素、草本及礦物補(bǔ)充劑以及寵物補(bǔ)充品分別實現(xiàn)5.8%及14.3%的收入同比增長。以高端營養(yǎng)補(bǔ)充品為核心的業(yè)務(wù)組合，有效緩沖了嬰配粉市場的波動壓力。

其次是中國市場的強(qiáng)勁支撐，作為集團(tuán)營收最大貢獻(xiàn)者，中國市場增長達(dá)8.7%，占集團(tuán)總收入的70.3%。

再者是現(xiàn)金流狀況的穩(wěn)健。截至2025年6月30日，健合集團(tuán)現(xiàn)金余額達(dá)18.3億元，經(jīng)調(diào)整可比純利同比增長4.6%，保持了健康的經(jīng)營現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化能力。

在當(dāng)前信貸環(huán)境趨緊、企業(yè)融資成本上升的背景下，充足的現(xiàn)金儲備和穩(wěn)定的盈利能力無疑為健合提供了充足的戰(zhàn)略騰挪空間，使其能夠在行業(yè)調(diào)整期繼續(xù)加大研發(fā)投入和市場拓展。

02

核心業(yè)務(wù)線，成為財報亮點

健合集團(tuán)的核心競爭力，很大程度上來源于其品牌矩陣的協(xié)同效應(yīng)和多品類布局

——形成了ANC（成人營養(yǎng)及護(hù)理）、BNC（嬰幼兒營養(yǎng)及護(hù)理）、PNC（寵物營養(yǎng)及護(hù)理）三大業(yè)務(wù)單元協(xié)同驅(qū)動的“鐵三角”。

這三駕馬車在上半年的表現(xiàn)各有千秋。

首先，Swisse（斯維詩）品牌依然是健合的“中流砥柱”。

作為全球知名的健康營養(yǎng)品牌，Swisse在中國市場已經(jīng)連續(xù)穩(wěn)居中國內(nèi)地維生素、草本及礦物補(bǔ)充劑(VHMS)線上第一，尤其是，今年實現(xiàn)VHMS整體市場第一。在618大促中實現(xiàn)天貓、京東、抖音、唯品會等多平臺營養(yǎng)補(bǔ)充品類第一的“大滿貫”。

國際市場方面，Swisse在澳新本地市場同比增長6.2%，穩(wěn)居區(qū)域第一；擴(kuò)張市場更是錄得38.7%的高增長，其中亞洲市場（包括中國香港、泰國、新加坡、印度和中東）同比大漲71.7%，在意大利美容VHMS市場排名第二，新加坡多個細(xì)分品類位列第一。

Swisse的成功不是偶然，而是精準(zhǔn)定位和持續(xù)創(chuàng)新的結(jié)果。

2025年品牌啟動了升級行動，以“內(nèi)在有底氣，自然斯維詩”的理念加強(qiáng)品類教育，這比單純的產(chǎn)品宣傳更能打動注重健康管理的消費者。

在產(chǎn)品矩陣上，Swisse構(gòu)建了“Mega Brand”戰(zhàn)略矩陣：超高端細(xì)胞級營養(yǎng)品牌Swisse PLUS瞄準(zhǔn)抗衰老需求，針對兒童健康的Little Swisse持續(xù)增長，這種差異化布局讓品牌能夠覆蓋不同年齡層與細(xì)分健康需求。特別是Swisse PLUS在抗衰老品類的突破，正好抓住了人口老齡化帶來的結(jié)構(gòu)性增長機(jī)會。

種種布局說明Swisse正以消費者為中心細(xì)分的全家庭產(chǎn)品矩陣精耕入局，為消費者提供全家庭營養(yǎng)健康解決方案，從而激發(fā)更多消費增量。

其次，在嬰幼兒營養(yǎng)品板塊，盡管整體行業(yè)仍處于下行周期，但健合通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和渠道精細(xì)化管理，實現(xiàn)了“穩(wěn)中有升”的增長目標(biāo)。

尼爾森數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年中國嬰幼兒配方奶粉市場整體零售額僅微增0.2%。反觀健合集團(tuán)，上半年BNC總營收25.0億元，同比增長2.9%。其中，中國內(nèi)地嬰配粉銷售額同比增長10.0%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。

在超高端奶粉市場，健合更是跑出了加速度，合生元超高端奶粉市場份額創(chuàng)歷史新高！這種“別人減速我加速”的表現(xiàn)，不僅體現(xiàn)了健合強(qiáng)大的執(zhí)行力，更驗證了其戰(zhàn)略方向的正確性。

在“寶寶強(qiáng)大，自在當(dāng)媽”的科學(xué)育兒理念下，深化與新手媽媽群體的情感聯(lián)結(jié)，618期間，合生元一段和二段產(chǎn)品成交額同比增長103%；線下則聯(lián)合母嬰渠道開展2263場“寶貝節(jié)”親子活動，有效提升獲客與渠道黏性。4月推出的“合生元大灌籃兒童奶粉”，進(jìn)一步拓展3-12歲兒童奶粉市場，實現(xiàn)品類延伸。

一句話，健合用“好且值”的邏輯，把存量市場切出了增量蛋糕。

再者，新興品類的快速成長，則為健合的未來增長埋下了伏筆。

寵物營養(yǎng)及護(hù)理這個品類的高增長已經(jīng)不用多說，Solid Gold和Zesty Paws兩個品牌的雙輪驅(qū)動，讓健合在這個藍(lán)海市場占據(jù)了有利位置。

中國市場上，Solid Gold素力高通過產(chǎn)品組合高端化與渠道優(yōu)化，實現(xiàn)銷售額17.5%的同比增長。品牌不僅推出免疫雙拼糧、奶蓋魚油等功能型產(chǎn)品，更于7月發(fā)布首款凍干潔齒棒，進(jìn)一步豐富口腔健康品類。

全球市場視角下，北美市場Zesty Paws快樂一爪同比增長12.8%，覆蓋全美超20000家門店，穩(wěn)居美國寵物補(bǔ)充品一線品牌。健合更持續(xù)推動PNC業(yè)務(wù)的全球化布局，進(jìn)入英國、歐洲、亞洲、澳新等市場，進(jìn)一步放大其在寵物營養(yǎng)領(lǐng)域的研發(fā)與品牌優(yōu)勢，證明了健合全球化布局的能力。

這一系列動作表明，健合并不僅僅滿足于現(xiàn)有的增長曲線，而是在通過持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新、市場拓展和消費場景延伸，構(gòu)建一個更為多元、更具韌性的增長體系。

03

全家庭營養(yǎng)戰(zhàn)略布局，打開業(yè)績增量

如果說健合集團(tuán)過去的核心優(yōu)勢在于其品牌矩陣和產(chǎn)品組合，那么如今它的戰(zhàn)略重心已經(jīng)轉(zhuǎn)向更高維度的“全家庭營養(yǎng)健康”生態(tài)構(gòu)建。

合生元的嬰配粉和益生菌守護(hù)寶寶健康成長，Little Swisse 專注兒童健康需求，Swisse 的核心產(chǎn)品線滿足成年人的多元營養(yǎng)補(bǔ)充需求，Swisse PLUS 則瞄準(zhǔn)抗衰老這個細(xì)分市場。這種布局讓健合能夠伴隨一個家庭從新生兒誕生到長輩安享晚年的全過程，真正實現(xiàn)了“一生相伴”的品牌承諾。

這一戰(zhàn)略不僅體現(xiàn)了健合對未來消費趨勢的深刻理解，也契合了國家健康戰(zhàn)略和消費升級的宏觀走向。

“健康中國2030”戰(zhàn)略的深入推進(jìn)，讓全民健康意識不斷提升，健康消費成為新的增長點。

中研普華產(chǎn)業(yè)研究院指出，中國健康消費人群逐漸呈現(xiàn)出“啞鈴型”結(jié)構(gòu)：60歲及以上人群貢獻(xiàn)近半壁江山，其需求從基礎(chǔ)保健轉(zhuǎn)向慢病預(yù)防與康復(fù)管理；25-45歲新中產(chǎn)群體則以顯著增量成為核心增長極，其消費動機(jī)從“治病”轉(zhuǎn)向“防病”。

2025 年實施的《育兒補(bǔ)貼制度實施方案》，不僅直接利好嬰配粉市場，也傳遞出國家鼓勵生育、重視家庭健康的政策導(dǎo)向。健合的全家庭戰(zhàn)略，正好響應(yīng)了這一政策方向，有望在政策紅利中獲得更大發(fā)展空間。

消費升級的大趨勢，也為健合的戰(zhàn)略落地提供了肥沃土壤。隨著居民收入水平的提高和健康意識的覺醒，家庭在健康消費上的投入不斷增加。

2020年至2024年，中國居民人均可支配收入年均增長5.5%，超過GDP平均增速，居民消費結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出服務(wù)消費穩(wěn)步增長，商品消費智能化、綠色化等升級態(tài)勢。

艾媒咨詢報告顯示，2024 年消費者購買 300 元以上乳粉的占比已增至 26%，高于 2023 年的 21%，這種趨勢在低線城市表現(xiàn)得尤為明顯。

低線城市及農(nóng)村市場的消費升級，釋放了巨大的下沉市場潛力，而健合通過優(yōu)化渠道布局，已經(jīng)具備了觸達(dá)這些市場的能力。政策、市場的雙重利好之下，讓全家庭營養(yǎng)戰(zhàn)略有了堅實的落地基礎(chǔ)。

寵物營養(yǎng)品的加入，更是體現(xiàn)了健合對現(xiàn)代家庭結(jié)構(gòu)變化的深刻洞察。

如今，寵物已經(jīng)成為許多家庭的重要成員，它們的健康需求自然也被納入家庭健康管理的范疇。健合敏銳地捕捉到這一趨勢，通過 Solid Gold 和 Zesty Paws 兩個品牌布局寵物營養(yǎng)市場，將 “全家庭” 的概念延伸到了寵物領(lǐng)域。

這種看似跨界的布局，實則是對家庭消費場景的深度挖掘，一個家庭把寵物視為家人，為寵物購買營養(yǎng)品就會成為自然而然的選擇。

從長期發(fā)展?jié)摿砜?，健合的全家庭營養(yǎng)戰(zhàn)略已經(jīng)展現(xiàn)出強(qiáng)大的生命力。三大業(yè)務(wù)線的均衡增長，避免了企業(yè)對單一業(yè)務(wù)的過度依賴，降低了經(jīng)營風(fēng)險。

ANC 業(yè)務(wù)作為最大的收入來源，提供了穩(wěn)定的現(xiàn)金流；

BNC 業(yè)務(wù)雖然短期承壓、增速相對較慢，但憑借高端化策略保持了盈利韌性；

PNC 業(yè)務(wù)則是未來的增長明星，有望成為新的業(yè)績引擎。

三大業(yè)務(wù)板塊并駕齊驅(qū)的格局，讓健合在行業(yè)周期波動中具備了更強(qiáng)的抗風(fēng)險能力。

更重要的是，全家庭戰(zhàn)略為健合打開了巨大的增長空間。按照每個家庭平均3-4人的規(guī)模計算，健合從服務(wù)單一嬰幼兒客戶，擴(kuò)展到服務(wù)整個家庭，市場規(guī)模至少擴(kuò)大了3-4倍。

加上寵物營養(yǎng)這個新增量，增長空間更為可觀。隨著消費者對品牌認(rèn)知度的提升和用戶粘性的增強(qiáng)，健合有望實現(xiàn)“1+1>2”的協(xié)同效應(yīng)，讓整體營收和利潤水平再上一個新臺階！

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結(jié)語

回顧健合集團(tuán) 2025 年上半年的表現(xiàn)，我們看到的不僅是一份亮眼的成績單，更是一個企業(yè)在時代浪潮中找準(zhǔn)定位、順勢而為的戰(zhàn)略智慧。

從營業(yè)收入的穩(wěn)健增長，到三大業(yè)務(wù)線的均衡發(fā)展；從Swisse 的持續(xù)領(lǐng)跑，到合生元的逆勢突破，再到寵物營養(yǎng)品的快速崛起，健合用實實在在的業(yè)績證明了全家庭營養(yǎng)戰(zhàn)略的前瞻性和有效性。

健合的發(fā)展軌跡折射出中國健康消費市場的巨大潛力和變革方向。

在充滿不確定性的市場環(huán)境中，只有那些找準(zhǔn)戰(zhàn)略方向、堅持長期主義、持續(xù)為消費者創(chuàng)造價值的企業(yè)，才能穿越周期，實現(xiàn)可持續(xù)增長。

我們有理由期待，健合集團(tuán)在成為全球高端營養(yǎng)與健康產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的道路上走得更遠(yuǎn)、更穩(wěn)。