政策預期與旺季需求共振，玻璃期貨正迎來新一輪周期機遇。

玻璃期貨市場在9月16日迎來了一場久違的爆發(fā)。主力合約FG2601收盤報1237元/噸，單日漲幅高達3.69%，創(chuàng)下近一個月新高。

期權(quán)市場更為瘋狂，玻璃2512購1560期權(quán)合約暴漲 78.57%，兩個其他看漲期權(quán)合約也分別上漲74.19%和71.43%。

這已經(jīng)不是普通的價格波動，而是市場情緒的方向性選擇。這場暴漲背后，是“反內(nèi)卷”政策預期的升溫和“金九銀十”傳統(tǒng)需求旺季的共振效應。

一、歷史周期，玻璃價格的波動規(guī)律

回顧玻璃期貨的歷史走勢，我們可以看到明顯的周期性特征。2024年玻璃期現(xiàn)價格呈現(xiàn)顯著聯(lián)動性，全年整體震蕩下行。

主力連續(xù)合約從年初2000元/噸跌至9月中旬1004元/噸（2016年以來低點），隨后在政策預期下反彈至1400元/噸附近。

2024年全年，玻璃期貨整體呈現(xiàn)震蕩下行走勢，整體維持在 1000-2000元之間。年初日熔高位，期價震蕩下行，6月份后市場需求走弱，玻璃企業(yè)庫存快速累積，期價加速下行。

在8-10月份，玻璃利潤由正轉(zhuǎn)負，行業(yè)虧損幅度逐步加重。在持續(xù)虧損影響下，三季度玻璃企業(yè)冷修速度加快，供應逐步收縮。

9月底在宏觀房地產(chǎn)市場政策刺激下，資金周轉(zhuǎn)好轉(zhuǎn)，中游投機買貨，下游補庫，疊加美聯(lián)儲降息靴子落地的驅(qū)動下，玻璃行業(yè)迎來了大幅度的一波去庫，期價震蕩反彈。

到11月底，玻璃日熔量已經(jīng)從年初的17.37萬噸下跌至 15.85萬噸。

二、當下現(xiàn)狀，供需格局的現(xiàn)實困境

當前玻璃市場呈現(xiàn)明顯的“期現(xiàn)背離”現(xiàn)象。與火熱的期貨市場相比，玻璃現(xiàn)貨市場卻顯得冷靜得多。

國內(nèi)浮法玻璃市場均價僅為1160元/噸，較上一日還下降了4元/噸。這種期現(xiàn)背離的現(xiàn)象反映出基本面尚未完全跟上市場情緒的節(jié)奏。

供應方面，玻璃行業(yè)在產(chǎn)日熔量穩(wěn)定在 16.02萬噸，短期未有明顯波動。需求端跟進力度雖然維持良好狀態(tài)，但并未出現(xiàn)進一步提升。

終端地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍然低迷，1-8月竣工面積下滑 17%，這一數(shù)字揭示了市場需求端的真正壓力。

庫存方面，2025年以來庫存壓力持續(xù)累積，截至6月下旬，全國浮法玻璃企業(yè)庫存總量達6988.7萬重箱，較去年底提升54.54%，同比上升16.82%，處于近三年同期高位。

三、未來走勢，政策與需求的博弈

玻璃市場后續(xù)發(fā)展，關鍵要看政策預期能否兌現(xiàn)，以及與旺季需求形成多大程度的共振。

供應端的變化也不容忽視。后續(xù)需關注反內(nèi)卷政策如何進一步影響產(chǎn)業(yè)。

需求端的持續(xù)性更需要密切關注。昨日主流地區(qū)產(chǎn)銷率多在 90%～100%附近，在期貨市場情緒回暖帶動下后續(xù)現(xiàn)貨成交有望進一步提升。

市場參與者需要觀察宏觀、反內(nèi)卷等外部因素能否和需求旺季形成持續(xù)共振效果。只有實際需求的配合，這波上漲行情才能走得更遠。

機構(gòu)對玻璃市場的強勢表現(xiàn)保持了相對冷靜的態(tài)度。南華期貨認為玻璃上中游庫存高位，疊加現(xiàn)實需求疲弱限制價格高度，玻璃價格“缺乏明確的趨勢和交易邏輯”。

光大期貨指出，在外部因素提振下玻璃期價走勢轉(zhuǎn)強，階段性上行趨勢基本確立，但需關注宏觀及反內(nèi)卷政策對產(chǎn)業(yè)的影響。

混沌天成研究的觀點相對積極，他們認為玻璃下游需求有所改善，日熔量低位震蕩，供需基本平衡，建議“逢低買入并關注政策變化”。

四、投資策略，機遇與風險并存

從技術(shù)面來看，9月16日玻璃2601合約全天震蕩上行，并且成交量顯著放大，但持倉量減少 6.14萬手。

結(jié)合超高負委比，表明此輪上漲主要由空頭平倉離場驅(qū)動，而非新多資金主動進攻。盡管今日主力合約表現(xiàn)較好，但仍需警惕高位技術(shù)性回調(diào)風險。

對于2025年玻璃期貨走勢，機構(gòu)預測存在一定分歧。保守預期認為玻璃主力合約運行區(qū)間為1100-1750元/噸。

部分機構(gòu)預測更為樂觀，認為保守區(qū)間可達1500-2200元/噸，極端情況下或上探2500元/噸，但需貨幣政策超預期寬松支撐。

格林大華期貨建議投資者逢高布局空單為主，而當價格跌破成本價一定程度，虧損達到200-300元后，可根據(jù)盤面情況做成本支撐反彈。

他們給出的玻璃下方第一支撐位1000，第二支撐800；第一阻力位1650，第二阻力位2000。

五、深度思考，周期視角下的玻璃市場

從周期視角看，玻璃市場正處在政策預期與基本面現(xiàn)實的激烈博弈中。歷史周期表明，玻璃價格通常呈現(xiàn) 3-5年周期性波動。

若2023-2024年處于價格低谷，2025年可能進入回升階段。

當前的玻璃市場估值偏低，價格下行空間有限。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月5日，國內(nèi)以煤制氣為燃料的玻璃成本為 994元/噸，以石油焦為燃料的玻璃成本為1046元/噸。

成本支撐邏輯依然有效，年內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格跌破1000元/噸的概率較小。

需求季節(jié)性增加也是支撐因素之一。國內(nèi)玻璃總產(chǎn)能約20萬噸/天，實際在產(chǎn)日熔量主要受利潤影響。

數(shù)據(jù)顯示，當玻璃行業(yè)平均虧損高于100元/噸，玻璃供應會明顯下降；當玻璃行業(yè)平均利潤高于300元/噸，玻璃供應會明顯回升。

進入需求旺季后，玻璃供應端壓力或?qū)p弱。預計9—11月玻璃供需相對平衡，政策預期或驅(qū)動貿(mào)易商補庫，從而帶動玻璃庫存下降、價格小幅反彈。

展望未來，玻璃市場的發(fā)展路徑取決于政策預期與旺季需求的共振效果。市場參與者需要觀察宏觀、反內(nèi)卷等外部因素能否和“金九銀十”傳統(tǒng)需求旺季形成持續(xù)共振。

歷史周期告訴我們，玻璃價格永遠在波動中前行。如今，政策預期帶來的漲價效應已經(jīng)顯現(xiàn)，但現(xiàn)貨市場依然冷靜。期貨市場的狂熱與現(xiàn)貨市場的冷靜形成鮮明對比。

未來幾周將是關鍵。如果政策細則如期落地，如果庫存開始下降，如果需求真正回暖，那么玻璃期貨可能真正迎來新一輪上漲周期。

聲明：以上分析基于公開數(shù)據(jù)與周期模型推演，不構(gòu)成投資建議。市場有風險，決策需謹。

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