9月23日，港股中芯國際（00981.HK）盤中最高觸及74.70港元，股價再創(chuàng)新高。2025年以來，中芯國際累計(jì)上漲超119%。

財通證券在研報中指出，中國半導(dǎo)體市場穩(wěn)健成長，帶動晶圓代工市場規(guī)模向上。同時，受益于客戶本地化生產(chǎn)需求，加速海外企業(yè)布局國內(nèi)產(chǎn)能，拉動本土晶圓代工產(chǎn)業(yè)增長，中芯國際等頭部企業(yè)有望受益。

借AI東風(fēng)，打開自主可控新空間

中芯國際是全球領(lǐng)先的集成電路晶圓代工企業(yè)之一，也是國內(nèi)集成電路制造業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，擁有先進(jìn)的工藝制造能力、產(chǎn)能優(yōu)勢、服務(wù)配套能力，向全球客戶提供8英寸和12英寸晶圓代工與技術(shù)服務(wù)。

值得一提的是，中芯國際制程技術(shù)持續(xù)迭代，已具備較強(qiáng)的國際競爭力，已實(shí)現(xiàn)從90nm到14nm的量產(chǎn)，N+1工藝接近7nm水平，廣泛應(yīng)用于AI、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。

中芯國際專注于成熟制程研發(fā)，全面推進(jìn)28nm、55nm 等平臺量產(chǎn)，滿足多元場景需求。該公司擁有3條8英寸與7條12英寸產(chǎn)線，公司將保持每年5萬片12英寸產(chǎn)能擴(kuò)張節(jié)奏。資本開支方面，2024年達(dá)到543.47億元，預(yù)計(jì)2025年同比持平，擴(kuò)產(chǎn)集中于高附加值12英寸產(chǎn)線，強(qiáng)化一站式集成電路解決方案能力。

自去年以來，全球半導(dǎo)體行業(yè)呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢，AI、國補(bǔ)換機(jī)潮等因素驅(qū)動行業(yè)需求回暖。根據(jù)美國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會（SIA）的數(shù)據(jù)，2025年第二季度全球半導(dǎo)體銷售額達(dá)到1797億美元，同比增長近20%，環(huán)比增長7.8%。該機(jī)構(gòu)表示，市場同比增長主要得益于亞太和美洲市場的銷售增長。

最新數(shù)據(jù)顯示，2025年7月，全球半導(dǎo)體銷售總額達(dá)到 620.7 億美元，同比增長20.6%、環(huán)比增長3.6%。這也是單月全球半導(dǎo)體銷售總額首次突破600億美元大關(guān)。

根據(jù)國際半導(dǎo)體協(xié)會（SEMI）的數(shù)據(jù)，2025年第二季度中國大陸半導(dǎo)體設(shè)備市場份額達(dá)到34.4%，穩(wěn)居全球第一大半導(dǎo)體設(shè)備市場。

東吳證券表示，晶圓代工行業(yè)與半導(dǎo)體行業(yè)的景氣程度密切相關(guān)，有望受益本輪AI資本開支增加帶來的新周期。近年來，中芯國際等晶圓廠加速技術(shù)突破與產(chǎn)能擴(kuò)張，資本開支持續(xù)加大，自主可控空間有望進(jìn)一步打開。

第二季度業(yè)績好于預(yù)期

中芯國際交出了好于預(yù)期的業(yè)績報告。

根據(jù)公司披露，2025年第二季度，中芯國際實(shí)現(xiàn)營收22.09億美元，同比增長16.2%，與第一季度的營業(yè)收入22.47億美元相比，小幅下降1.7%。

分地區(qū)來看，中芯國際的收入基本穩(wěn)定。2024年第二季度及2025年第一、第二季度，其來自中國區(qū)的收入占比分別為80.3%、84.3%、84.1%；來自美國區(qū)的收入占比分別為16%、12.6%、12.9%；來自歐亞區(qū)的收入占比分別為3.7%、3.1%、3.0%。

分業(yè)務(wù)來看，晶圓業(yè)務(wù)仍然是中芯國際的主要收入來源，2024年第二季度及2025年第一、第二季度，該業(yè)務(wù)收入占比分別為92.9%、95.2%、94.6%。

以晶圓尺寸分類來看，2024年第二季度及2025年第一、第二季度，8英寸晶圓收入占比分別為26.4%、21.9%、23.9%；12英寸晶圓收入占比分別為73.6%、78.1%、76.1%。

歸母凈利潤方面，今年第二季度，中芯國際實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.32億美元，與第一季度的1.88億美元相比，環(huán)比下降29.5%，與2024年第二季度的1.65億美元相比，同比下降19.5%。

毛利率方面，今年第二季度中芯國際的毛利率為20.4%，相比去年同期增加了6.5個百分點(diǎn)。

根據(jù)第一、第二季度未經(jīng)審核的財務(wù)數(shù)據(jù)，中芯國際今年上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入44.6億美元，較去年同期增長22%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.2億美元，同比增長約39%；毛利率為21.4%，較去年同期增加了7.6個百分點(diǎn)。

在其披露的2025年第一季度報告中，中芯國際給出的第二季度收入指引為環(huán)比下降4%至6%。其中，出貨數(shù)量預(yù)計(jì)相對穩(wěn)健，平均銷售單價預(yù)計(jì)下降，毛利率指引為18%至20%。

從第二季度的數(shù)據(jù)來看，無論是收入還是毛利率，均好于預(yù)期。

在業(yè)內(nèi)人士看來，中芯國際第二季度業(yè)績好于預(yù)期，主要原因包括汽車電子產(chǎn)品出貨量持續(xù)增長，主要收入貢獻(xiàn)來自于模擬、電源管理、圖像傳感器、邏輯、嵌入式存儲器及控制器等諸多類型的車規(guī)芯片。此外，中芯國際還將配合國際客戶建立SiC（碳化硅）和GaN（氮化鎵）等第三代半導(dǎo)體產(chǎn)能。中芯國際新增功率器件產(chǎn)能規(guī)模上量后仍供不應(yīng)求。

2025年第二季度，中芯國際的產(chǎn)能利用率達(dá)到92.5%，直到10月份的訂單都明顯高于產(chǎn)能，無法承接所有訂單并立刻下線。2024年第二季度和2025年第一季度，其產(chǎn)能利用率分別為85.2%、89.6%。

展望第三季度，中芯國際在第二季度業(yè)績報告中給出的收入指引為環(huán)比增長5%至7%，毛利率指引為18%至20%。

中芯國際近期披露，公司擬收購控股子公司中芯北方49%的股權(quán)。據(jù)了解，中芯北方是28納米、45納米產(chǎn)線，是中芯國際28納米的主力。由于中芯北方本來就是并表的（控股子公司），因此收購主要是增加中芯國際歸母凈利潤。因此，如果中芯國際完成對中芯北方少數(shù)股權(quán)的收購，或?qū)@著增厚上市公司歸母凈利潤。

機(jī)構(gòu)眼中的“香餑餑”

基本面持續(xù)向好，多家機(jī)構(gòu)對中芯國際的未來發(fā)展持樂觀態(tài)度。

高盛在研報中指出，中芯國際受益于AI持續(xù)創(chuàng)新和對AI相關(guān)半導(dǎo)體需求所帶動，對其持正面看法。該機(jī)構(gòu)給予“買入”評級，將目標(biāo)價由73.1港元上調(diào)至83.5港元，充分看好其在人工智能趨勢和國內(nèi)IC設(shè)計(jì)需求推動下的長期增長前景。

東吳證券分析稱，隨著AI對算力需求不斷增大，高端芯片需求持續(xù)提升，公司在先進(jìn)制程方面產(chǎn)能規(guī)模及工藝研發(fā)等具有優(yōu)勢，未來行業(yè)頭部效應(yīng)將愈加明顯，給予“買入”評級。

財通證券也給予“增持”評級，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，受益客戶本地化生產(chǎn)需求，加速海外企業(yè)布局國內(nèi)產(chǎn)能，有望拉動本土晶圓代工產(chǎn)業(yè)增長。

從盤面表現(xiàn)看，港股中芯國際近期表現(xiàn)強(qiáng)勢，近2個交易日其股價連續(xù)創(chuàng)新高。2025年以來，中芯國際累計(jì)上漲119.34%，股價已實(shí)現(xiàn)翻倍。