摩爾線程要上市了。

9月26日，這家號(hào)稱“中國(guó)英偉達(dá)”的公司正式過會(huì)。如果按照各大券商給出的上市后樂觀預(yù)測(cè)的2500億來算，創(chuàng)始人張建中持有12.73%公司股份，他的身家將暴漲278億。

近300億，可能很多人沒有概念，實(shí)際上已經(jīng)超過了A股大約4400家上市公司的市值，處于市場(chǎng)前15%的水平。

但張建中，很可能還看不上這些錢。

張建中2020年從英偉達(dá)全球副總裁的位置上裸辭回國(guó)創(chuàng)業(yè)，當(dāng)時(shí)在英偉達(dá)已經(jīng)干了14年，把中國(guó)市場(chǎng)占有率從50%干到80%。按照英偉達(dá)高管的薪資水平，年薪少說也得幾百萬美金。

結(jié)果，他說走就走了。還順走了在英偉達(dá)干了16年的市場(chǎng)生態(tài)高級(jí)總監(jiān)周苑，GPU架構(gòu)師張鈺勃，組成了摩爾線程最初的“鐵三角”。

后面還加入了，原英偉達(dá)高級(jí)銷售經(jīng)理宋學(xué)軍、銷售總監(jiān)王東、GPU架構(gòu)師楊上山。除了董事會(huì)秘書及財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人薛巖松外，摩爾線程七人高管團(tuán)隊(duì)，6人都曾在英偉達(dá)任職。

這配置，簡(jiǎn)直就是“英偉達(dá)中國(guó)分部”。

這也是他們要做的。

中國(guó)的英偉達(dá)，一旦成功，建立在中國(guó)量級(jí)之上，那可是萬億級(jí)別的生意，更重要的是這完全是能載入中國(guó)AI發(fā)展史冊(cè)的。

2019年，美國(guó)對(duì)我國(guó)高端GPU實(shí)施斷供，為了應(yīng)對(duì)危機(jī)，集成電路國(guó)家大基金二期落地。

張建中正是看準(zhǔn)了這個(gè)歷史性機(jī)遇。

摩爾線程成立后，它的發(fā)展速度簡(jiǎn)直開了掛：

2021年11月，首顆全功能GPU芯片發(fā)布，從設(shè)計(jì)到量產(chǎn)只用了18個(gè)月。張建中說：“我們做到了行業(yè)5年才能做到的事”。

但光有速度還不夠，最難的是生態(tài)。

英偉達(dá)的CUDA生態(tài)就像微信一樣，用的人太多了，想讓大家換個(gè)新的平臺(tái)非常困難。

摩爾線程的策略很聰明，先兼容，再替代。

他們搞了個(gè)MUSA架構(gòu)，還開發(fā)了代碼移植工具M(jìn)USIFY，能把CUDA代碼直接遷移過來。這就像是做了個(gè)能直接導(dǎo)入微信聊天記錄的新社交軟件。

但商業(yè)可沒有一帆風(fēng)順的，剛起步的摩爾線程，在2022年主推中低端芯片，毛利率一度跌到-70%。是的你沒看錯(cuò)，負(fù)70%，賣出產(chǎn)品的收入覆蓋不了其直接成本。

2023年10月，美國(guó)商務(wù)部把摩爾線程列入了“實(shí)體清單”，這一下差點(diǎn)把雄心壯志的摩爾線程給打殘了。基板報(bào)廢損失2027萬，生產(chǎn)設(shè)備減值394萬，更要命的是供應(yīng)鏈被卡住了脖子。

當(dāng)時(shí)，張建中的應(yīng)對(duì)也很果斷。2023年11月他發(fā)出內(nèi)部信，優(yōu)化組織架構(gòu)，聚焦GPU核心研發(fā)。游戲顯卡業(yè)務(wù)大降價(jià)，原價(jià)2999的顯卡直接干到1199，比國(guó)外競(jìng)品便宜一半。

目的就是要活下去。

緊接著，國(guó)內(nèi)的AI行業(yè)大爆發(fā)，摩爾線程完成了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，推出高端的AI智算卡，2025年上半年賣出5套AI智算集群產(chǎn)品，平均單價(jià)超過1億元。

到了此時(shí)，摩爾線程的毛利率直接飆升到69.14%，完成歷史性轉(zhuǎn)身，也給資本的想象力徹底打開。2025年上半年，其預(yù)計(jì)在手訂單金額約為20億元，AI智算業(yè)務(wù)占比超過85%。

在如此短時(shí)間內(nèi)，摩爾線程能夠站穩(wěn)腳跟，很重要的一個(gè)策略是：砸錢搶人。

2025年上半年，研發(fā)人員人均年薪80萬。這是什么概念？是上海平均工資的4倍，比英偉達(dá)中國(guó)普通工程師的50-70萬還高。

886名研發(fā)人員，占員工總數(shù)78.69%，74%都是碩士以上學(xué)歷。已經(jīng)拿到410項(xiàng)發(fā)明專利。

這是在用錢砸出來了技術(shù)護(hù)城河。

資本市場(chǎng)也很給面子。摩爾線程在成立100天時(shí)，就完成了兩輪融資，創(chuàng)下GPU史上最快融資紀(jì)錄。截至目前，摩爾線程的累計(jì)融資或超過百億，投資方包括紅杉資本、騰訊、聯(lián)想、國(guó)盛資本、紀(jì)源資本等數(shù)十家國(guó)內(nèi)頂尖投資機(jī)構(gòu)。

這陣容，可以說豪華得讓人眼花。

這次IPO摩爾線程要繼續(xù)募資80億，全部用于芯片研發(fā)。其中25.1億研發(fā)AI訓(xùn)推一體芯片，25億研發(fā)圖形芯片，19.8億研發(fā)AISoC芯片。

摩爾線程的技術(shù)路線，不像寒武紀(jì)只做AI加速芯片，他們選擇了全功能GPU路線。既能處理圖形渲染，又能跑AI計(jì)算。

四代GPU架構(gòu)分別叫蘇堤、春曉、曲院、平湖，名字都很有詩意。最新的“平湖”支持FP8精度，片間互聯(lián)速率800GB/s，顯存80GB。

2025年7月，張建中提出了“AI工廠”概念。他說：“AI工廠生產(chǎn)效率=加速計(jì)算通用性×單芯片有效算力×單節(jié)點(diǎn)效率×集群效率×集群穩(wěn)定性?！?/p>

其實(shí)就是要做生產(chǎn)AI模型的“超級(jí)工廠”。

從受理到過會(huì)，摩爾線程只用了88天，創(chuàng)下科創(chuàng)板審核速度新紀(jì)錄。這速度，反映了監(jiān)管層對(duì)國(guó)產(chǎn)GPU的迫切需求。

在早期，英偉達(dá)、AMD等國(guó)際巨頭占據(jù)中國(guó)AI芯片市場(chǎng)91%的份額。好在美國(guó)逐漸收緊了對(duì)華AI芯片出口管制政策，才給了國(guó)產(chǎn)GPU一個(gè)寶貴的發(fā)展窗口期。

張建中的這278億可能只是紙面財(cái)富，但他可能更在乎的是另一件事：讓中國(guó)有自己的GPU。

生態(tài)建設(shè)是場(chǎng)馬拉松，需要耐心和時(shí)間。MUSA架構(gòu)和MUSIFY工具只是第一步，真正的考驗(yàn)還在后面。

但至少，我們終于有自己的選手站在起跑線上。

主筆/ 酷水手

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