先看眼前的行情，周三（10 月 8 日）金價(jià)剛摸到 4059.07 美元 / 盎司的歷史新高，轉(zhuǎn)頭就開(kāi)始回落，周四亞市時(shí)段跌幅一度沖到 1%，現(xiàn)在在 4015 美元附近震蕩，而前一天還剛收漲 1.4%。

這種過(guò)山車式的波動(dòng)，已經(jīng)在給市場(chǎng)敲警鐘。

再看最新的實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)，倫敦金現(xiàn)報(bào) 4039.09 美元 / 盎司，雖然較日內(nèi)低點(diǎn)有所反彈，但較周三高點(diǎn)仍跌去 20 美元；紐約金期貨在 4055.4 美元附近交易，較昨收價(jià)下跌 0.37%。

這不是簡(jiǎn)單的小幅震蕩，結(jié)合過(guò)去一個(gè)月持續(xù)超買、連漲四天的背景，下周的行情恐怕藏著 “大風(fēng)暴”。

為什么這么說(shuō)？先從觸發(fā)這次回調(diào)的直接因素看，美國(guó)總統(tǒng)特朗普提到中東沖突 “非常接近” 解決，以色列和哈馬斯官員對(duì)埃及談判也持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。

熟悉黃金市場(chǎng)的朋友都知道，避險(xiǎn)情緒從來(lái)都是金價(jià)的 “晴雨表”，這種情緒的退潮往往會(huì)引發(fā)連鎖反應(yīng)。

回顧 2024 年 8 月，當(dāng)時(shí)中東局勢(shì)緊張推升 COMEX 黃金突破 2500 美元，但后來(lái)傳出停火談判消息，金價(jià)三天內(nèi)就從 2517.3 美元跌到 2460.83 美元。

更典型的是 2025 年 6 月，以伊沖突升級(jí)時(shí)金價(jià)本應(yīng)上漲，卻因市場(chǎng)預(yù)期沖突短期結(jié)束，三天內(nèi)從 3476.3 美元跌到 3368.1 美元，跌幅超 100 美元。

現(xiàn)在的情況與這兩次極為相似，避險(xiǎn)吸引力減弱疊加前期漲幅過(guò)大，獲利了結(jié)盤必然會(huì)趁機(jī)離場(chǎng)。

再看技術(shù)面的信號(hào)，這是判斷 “風(fēng)暴” 強(qiáng)度的關(guān)鍵。

日線圖里 14 日相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)（RSI）還在超買區(qū)間，雖然沒(méi)到 90 的極端值，但已經(jīng)給金價(jià)帶來(lái)明顯的回調(diào)壓力。

歷史數(shù)據(jù)最有說(shuō)服力，2025 年 2 月，COMEX 黃金在逼近 3000 美元時(shí) RSI 持續(xù)超買，隨后從 2974 美元跌到 2832.5 美元，跌幅超 4%，國(guó)內(nèi)金飾價(jià)格也跟著回落近 20 元 / 克。

4 月更夸張，金價(jià)在 3500 美元新高后因 RSI 超買和多頭撤離，累計(jì)跌幅超 6%，對(duì)沖基金凈多頭頭寸降到一年新低。

現(xiàn)在金價(jià)從 4059 美元回落，RSI 超買的壓力還沒(méi)完全釋放，技術(shù)面的調(diào)整需求很可能在下周集中爆發(fā)。

不過(guò)也不能只看短期回調(diào)，得把目光拉遠(yuǎn)些，今年金價(jià)累計(jì)漲幅超 50%，這個(gè)大背景決定了行情不會(huì)一跌到底。

支撐這個(gè)漲幅的核心因素 —— 全球貿(mào)易局勢(shì)、美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性及美國(guó)財(cái)政穩(wěn)定性的不確定性，并沒(méi)有因?yàn)橹袞|局勢(shì)緩和而消失。

尤其是美聯(lián)儲(chǔ)的政策動(dòng)向，9 月剛宣布降息 25 個(gè)基點(diǎn)，將利率降到 4.00% 至 4.25% 區(qū)間，點(diǎn)陣圖顯示年內(nèi)可能再降兩次。

2022 年 11 月到 2025 年初的黃金牛市，本質(zhì)就是美聯(lián)儲(chǔ)寬松周期開(kāi)啟的結(jié)果，那段時(shí)間金價(jià)最高漲幅達(dá) 84%。

現(xiàn)在寬松周期還在繼續(xù)，這會(huì)成為金價(jià)的 “定海神針”，避免回調(diào)演變成崩盤。

各國(guó)央行的動(dòng)作也值得重點(diǎn)關(guān)注，這是支撐金價(jià)中長(zhǎng)期走勢(shì)的另一大支柱。

今年全年各國(guó)央行都在以較高速度增持黃金儲(chǔ)備，這與 2022 年以來(lái)的 “去美元化” 趨勢(shì)一脈相承。

2024 年 7 月，全球黃金市場(chǎng)日均交易額達(dá)到 2500 億美元，環(huán)比增長(zhǎng) 27%，紐約商品交易所黃金期貨凈多倉(cāng)增加到 783 噸，這些數(shù)據(jù)都說(shuō)明機(jī)構(gòu)對(duì)黃金的配置需求沒(méi)有變。

就算短期出現(xiàn)回調(diào)，央行購(gòu)金和長(zhǎng)期配置資金很可能會(huì)在關(guān)鍵支撐位接盤，這也是為什么技術(shù)面顯示 4000 美元是重要心理關(guān)口，一旦失守才可能下探 3941 美元甚至 3819 美元。

再看看其他貴金屬的表現(xiàn)，能更清晰地判斷市場(chǎng)整體情緒。

鉑金和鈀金周三跟著黃金漲，周四同樣回落，但市場(chǎng)供應(yīng)緊張和 ETF 資金流入還在提供支撐。

白銀更有代表性，自 1993 年以來(lái)的日內(nèi)數(shù)據(jù)顯示，雖然周四微幅下跌，但仍在歷史高位附近徘徊，倫敦銀現(xiàn)報(bào) 49.26 美元 / 盎司，較前一日還漲了 1.04%。

2020 年黃金牛市時(shí)，白銀往往會(huì)滯后上漲但漲幅更大，現(xiàn)在白銀的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)貴金屬的整體信心還在，只是短期在消化黃金的超買壓力。

把這些線索串起來(lái)，下周的 “大風(fēng)暴” 本質(zhì)是多空力量的激烈博弈。

空方的籌碼很明確：RSI 超買引發(fā)的技術(shù)回調(diào)、中東局勢(shì)緩和導(dǎo)致的避險(xiǎn)退潮、連漲后的獲利了結(jié)，這三股力量可能在下周初形成合力，推動(dòng)金價(jià)測(cè)試 4000 美元關(guān)口。

但多方也有底牌：美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)還有兩次降息預(yù)期、各國(guó)央行持續(xù)購(gòu)金、全球經(jīng)濟(jì)的多重不確定性，這些中長(zhǎng)期利好會(huì)在關(guān)鍵支撐位形成防守。

這種多空對(duì)決的行情，歷史上多次上演。

2018 年 11 月，黃金在經(jīng)歷超買回調(diào)后，因美聯(lián)儲(chǔ)釋放寬松信號(hào)，開(kāi)啟了到 2020 年 8 月的大漲，漲幅達(dá) 73.6%，創(chuàng)下 2089 美元的高點(diǎn)。

2025 年 4 月的回調(diào)更像現(xiàn)在的預(yù)演，當(dāng)時(shí)金價(jià)跌超 6% 后，很快在央行購(gòu)金和降息預(yù)期支撐下企穩(wěn)回升。這說(shuō)明超買回調(diào)不可怕，關(guān)鍵看回調(diào)過(guò)程中核心支撐因素是否還在。

對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，下周操作的核心是把握 “回調(diào)力度” 和 “支撐強(qiáng)度” 的平衡。

如果金價(jià)在 4000 美元附近能站穩(wěn)，結(jié)合倫敦金現(xiàn) 4039 美元的當(dāng)前價(jià)格，回調(diào)幅度差不多在 2% 左右，這屬于健康的技術(shù)調(diào)整，反而可能是加倉(cāng)機(jī)會(huì)。

但如果失守 4000 美元，下探 3941 美元甚至 3819 美元，就需要警惕短期趨勢(shì)的轉(zhuǎn)變，這時(shí)候就得等回調(diào)企穩(wěn)信號(hào)出現(xiàn)。

這里要提醒一句，“凡事預(yù)則立，不預(yù)則廢”，下周可能公布的美國(guó) CPI 數(shù)據(jù)會(huì)成為重要變量。

2024 年 8 月，美國(guó) CPI 數(shù)據(jù)公布后，因通脹超預(yù)期，金價(jià)單日波動(dòng)超 30 美元。

現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)通脹的關(guān)注度極高，數(shù)據(jù)若高于預(yù)期，可能強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ) “鷹派降息” 的預(yù)期，給金價(jià)帶來(lái)額外壓力；若低于預(yù)期，則會(huì)成為多方的 “救兵”。

再看國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，黃金 T+D 報(bào) 911.5 元 / 克，較昨收漲 4.79%，滬金期貨 914.32 元 / 克，漲幅 4.82%，國(guó)內(nèi)價(jià)格漲幅明顯大于國(guó)際，這背后是人民幣匯率和國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求的支撐。

2024 年國(guó)內(nèi)金飾價(jià)格從 700 元 / 克漲到逼近 900 元 / 克，老鋪黃金股價(jià)從 60 港元漲到 566 港元，說(shuō)明國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)黃金的認(rèn)可程度在提升。

這種內(nèi)外價(jià)差和需求韌性，也會(huì)在一定程度上緩沖國(guó)際金價(jià)回調(diào)對(duì)國(guó)內(nèi)投資者的影響。

總結(jié)來(lái)看，下周的 “大風(fēng)暴” 不是單向的暴跌或暴漲，而是多空因素集中釋放帶來(lái)的劇烈波動(dòng)。

短期看，回調(diào)壓力確實(shí)存在，4000 美元關(guān)口是第一道考驗(yàn)；但中長(zhǎng)期看，美聯(lián)儲(chǔ)降息、央行購(gòu)金、全球不確定性這三大支柱沒(méi)有動(dòng)搖，金價(jià)震蕩上行的大趨勢(shì)還在。

最后想問(wèn)問(wèn)大家，你們覺(jué)得下周金價(jià)能守住 4000 美元的支撐嗎？

是會(huì)像 2025 年 4 月那樣回調(diào)后企穩(wěn)，還是會(huì)出現(xiàn)更深幅度的調(diào)整？

面對(duì)可能的 “大風(fēng)暴”，你們已經(jīng)做好操作計(jì)劃了嗎？歡迎在評(píng)論區(qū)分享觀點(diǎn)。