這是 數(shù)說的述說 的 第598篇 原創(chuàng)文章

昨天一篇剛聊完“老登”和“小登”的投資理念差異，老登們死守價值投資和安全邊際，小登們追逐科技成長和宏大敘事。結(jié)果今天小登們更偏好的比特幣來了場史詩級閃崩，比特幣24小時內(nèi)暴跌17%，從12.2萬美元高點砸至10.15萬美元，超過162萬投資者被迫爆倉離場，191億美元市值瞬間蒸發(fā)。與此同時，特朗普又宣布對中國商品征收100%關(guān)稅，這種政策反復(fù)無常讓全球市場措手不及，估計下周股市又要腥風(fēng)血雨了。

不僅小登們沒想到，德意志銀行也就發(fā)布“比特幣2030年能與黃金比肩”的樂觀報告沒幾天后，加密貨幣市場就用一場殘酷暴跌狠狠打了分析師的臉。

友誼的小船說崩就崩，應(yīng)該怎么辦啊。

樂觀預(yù)言與殘酷現(xiàn)實的碰撞

就在暴跌前幾天，德意志銀行還在一份名為《黃金的統(tǒng)治，比特幣的崛起》的報告中大膽預(yù)測，到2030年，比特幣和黃金都可能作為儲備資產(chǎn)出現(xiàn)在各國央行的資產(chǎn)負(fù)債表上。報告指出，比特幣的波動性下降和合法性上升使其越來越像黃金，成為抵御通脹和地緣政治風(fēng)險的現(xiàn)代對沖工具。這一樂觀預(yù)測曾推動比特幣價格突破12.5萬美元，創(chuàng)下歷史新高。

但10月11日凌晨，數(shù)字貨幣市場迎來了瘋狂一夜。比特幣一口氣跌穿12萬美元、11萬美元兩大關(guān)口，最低跌至101516美元，最大跌幅達(dá)17%。不僅比特幣遭殃，以太坊、狗狗幣、SOL幣等跌幅都超過20%，部分加密貨幣甚至下跌95%。極端行情導(dǎo)致大量參與者損失，過去24小時全球共有超162萬個賬戶爆倉，爆倉總額高達(dá)191億美元，創(chuàng)下歷史新高。

這場暴跌的導(dǎo)火索，是特朗普宣布從11月1日起對中國征收100%的關(guān)稅。這個消息像一顆炸彈投入全球資本市場，不僅加密貨幣遭殃，傳統(tǒng)市場也難逃一劫。標(biāo)普500指數(shù)下跌2.71%，創(chuàng)下自5月以來最大單周跌幅。納斯達(dá)克指數(shù)大跌3.5%。恒指期貨夜盤收跌5%。富時A50期指連續(xù)夜盤收跌4.26%，全是斷崖式下跌。

對于普通投資者，尤其是那些追逐熱點、高杠桿入場的小登們，這一夜無疑是噩夢般的經(jīng)歷。

價值投資與安全邊際的回歸

就在小登們?yōu)楸忍貛疟┑Ш繒r，典型的老登們開始活躍起來。今天早上起來就看到一些做債券的朋友們發(fā)布樂觀預(yù)測，下周債市可能迎來反彈，價值投資理念終于要回歸了。

隨著中美關(guān)稅戰(zhàn)升溫，投資者紛紛尋求避險資產(chǎn)，美國國債孳息率周五大幅走低。兩年期國債孳息率下跌9.5個基點到3.504厘，十年期國債孳息率下跌10.8個基點到4.04厘，三十年期國債孳息率下跌10.8個基點到4.625厘。這種變化顯示資金正從高風(fēng)險資產(chǎn)流向傳統(tǒng)避險資產(chǎn)，老登們期待的債市反彈似乎正在醞釀。

老登們重提價值投資中的“安全邊際”原則。這一由本杰明·格雷厄姆提出的投資原則，核心是“僅在證券的市場價格顯著低于其內(nèi)在價值時購買它”。當(dāng)市場價格大大低于投資者對其內(nèi)在價值的估計時，其間的差額就是“安全邊際”。由于投資者可能會根據(jù)自己的風(fēng)險偏好設(shè)定“安全邊際”，因此，在存在這種差額時購買證券，可以以最小的下行風(fēng)險進(jìn)行投資。

正如巴菲特所說：“架設(shè)橋梁時，你堅持載重量為3萬磅，但你只準(zhǔn)許1萬磅的卡車穿梭其間，同樣的道理也適用于投資領(lǐng)域?！崩系莻冋J(rèn)為，當(dāng)前市場恐慌恰恰提供了以大幅低于潛在價值的價格購買優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的機會。

在兩極分化的投資世界中尋找平衡

一邊是比特幣閃崩、特朗普關(guān)稅沖擊波引發(fā)的市場恐慌，一邊是老登們對價值投資回歸的堅定信念，普通投資者該如何應(yīng)對？

對投資者而言，關(guān)鍵是要保持自己的投資理念和紀(jì)律，避免兩邊挨耳光。追逐每一個市場熱點、在“老登”和“小登”之間頻繁切換風(fēng)格，往往會導(dǎo)致高買低賣、兩面受損。

老登們推崇的“安全邊際”原則在這種情況下顯得尤為珍貴。投資者應(yīng)當(dāng)對企業(yè)價格給出比較保守的評估，并對最糟糕情況下的清算價值以及其他方法予以重視。這意味著投資者需要以大幅低于潛在價值的價格購買股票，同時也要看重有形資產(chǎn)而不是無形資產(chǎn)。

事實上，沒有哪種投資策略能永遠(yuǎn)勝出。市場風(fēng)格總是在價值與成長之間像鐘擺一樣循環(huán)。今天的“小登”在兌現(xiàn)業(yè)績后也可能變成明天的“老登”，反之亦然。重要的是認(rèn)識到每種策略的優(yōu)勢和局限，在保持投資紀(jì)律的同時，對市場保持一定的靈活性。

對于普通投資者，或許最合理的策略是均衡配置，將“老登股”或相關(guān)基金作為壓艙石，同時用部分資金配置“小登”領(lǐng)域以博取更高收益，但需嚴(yán)格控制風(fēng)險。同時，保持一定的現(xiàn)金儲備，直到可以獲得其他有吸引力的標(biāo)的。

在這場劇烈的市場波動中，唯一確定的是不確定性本身。沒有永恒的贏家，只有不變的周期。或許，我們既不需要完全擁抱“老登”的保守，也不需要徹底追隨“小登”的激進(jìn)，而是在兩者之間找到屬于自己的平衡點。

在追求成長的同時不忘安全邊際，在擁抱創(chuàng)新的同時不忘價值本質(zhì)。