深交所官網(wǎng)顯示，12月9日，廣州慧谷新材料科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：慧谷新材）創(chuàng)業(yè)板IPO將迎來(lái)上會(huì)。

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

報(bào)告期內(nèi)，得益于原材料價(jià)格持續(xù)下滑，主要產(chǎn)品單價(jià)下降的慧谷新材實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，公司客戶集中度較高，存在一定關(guān)聯(lián)交易與大筆分紅。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)依賴原材料價(jià)格下滑

慧谷新材設(shè)立于1999年，是一家專注于高分子材料領(lǐng)域，基于自主研發(fā)驅(qū)動(dòng)的平臺(tái)型功能性涂層材料企業(yè)。6月28日，公司創(chuàng)業(yè)板IPO獲深交所受理，先后完成兩輪問詢后公司將于12月9日迎來(lái)上會(huì)。

2022年-2024年，慧谷新材營(yíng)業(yè)收入分別為6.64億元、7.17億元和8.17億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3009.17萬(wàn)元、1.09億元和1.46億元。2025年上半年，公司營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別為4.96億元和1.07億元，分別同比增長(zhǎng)30.42%和48.48%。

報(bào)告期內(nèi)，慧谷新材綜合毛利率分別為29.56%、38.51%、40.68%和45.16%，同行業(yè)可比公司均值分別為35.36%、38.06%、39.63%和37.75%。公司毛利率高于同行業(yè)水平，2025年上半年尤甚。

慧谷新材表示，報(bào)告期內(nèi)公司受高毛利率產(chǎn)品收入占比增長(zhǎng)、行業(yè)需求增加、原材料價(jià)格下降等因素影響，公司盈利規(guī)模呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。

其中，慧谷新材毛利率較高的集流體涂層材料和光電涂層材料的收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重由2022年度的11.28%增加至2024年度的16.57%，2025年上半年繼續(xù)增加至18.79%。

需要注意的是，報(bào)告期內(nèi)，慧谷新材主要產(chǎn)品的銷售均價(jià)呈下降趨勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)，公司家電材料平均單價(jià)從2022年的9.64元/kg降至2025年上半年的8.50元/kg，銷售單價(jià)隨原材料價(jià)格下降、銷售規(guī)模增長(zhǎng)而有所下降；包裝材料平均單價(jià)從2022年的23.71元/kg降至2025年上半年的19.36元/kg，其中金屬包裝涂層材料面臨一定的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)；新能源材料平均單價(jià)同樣從24.11元/kg降至15.40元/kg，隨著公司產(chǎn)品銷售規(guī)模增長(zhǎng)、進(jìn)口材料逐步退出國(guó)內(nèi)市場(chǎng)以及新能源全產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)降本等趨勢(shì)，產(chǎn)品銷售單價(jià)出現(xiàn)下降。

圖片來(lái)源：招股書

“假設(shè)其他條件不變的情況下，產(chǎn)品價(jià)格分別下降5.00%和10.00%的情況下，2024年公司毛利率水平將分別下降3.12個(gè)百分點(diǎn)和6.59個(gè)百分點(diǎn)，將對(duì)公司盈利水平造成一定負(fù)面影響?！睂?duì)此，慧谷新材進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)提示，未來(lái)若原材料價(jià)格繼續(xù)下降或出現(xiàn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素，公司產(chǎn)品銷售價(jià)格存在繼續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響公司的盈利能力。

根據(jù)招股書，直接材料是慧谷新材營(yíng)業(yè)成本的主要構(gòu)成，報(bào)告期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)的直接材料占比分別為82.14%、80.55%、83.23%和83.47%。公司主要原材料包括單體、樹脂、溶劑等，原材料價(jià)格與原油、天然氣、基礎(chǔ)化工產(chǎn)品的價(jià)格相關(guān)聯(lián)。

2021年至2022年上半年，受基礎(chǔ)化工工廠停工、原油價(jià)格大幅上漲、風(fēng)電行業(yè)景氣度達(dá)到歷史高點(diǎn)強(qiáng)烈刺激環(huán)氧樹脂需求等特殊因素影響，2021年和2022年上半年溶劑以及丙烯酸、有機(jī)硅、環(huán)氧等單體和樹脂原材料價(jià)格快速上漲；此后，隨著原油價(jià)格回落、化工產(chǎn)品新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放及原有產(chǎn)能恢復(fù)，上述原材料價(jià)格自2022年下半年起呈下降趨勢(shì)。

“假設(shè)其他條件不變的情況下，原材料價(jià)格分別上升5.00%和10.00%的情況下，2024年公司毛利率水平將分別下降2.46個(gè)百分點(diǎn)和4.92個(gè)百分點(diǎn)，將對(duì)發(fā)行人盈利水平造成一定負(fù)面影響?！睂?duì)此，慧谷新材同樣進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)提示，如果未來(lái)公司主要原材料的采購(gòu)價(jià)格出現(xiàn)回升，將對(duì)公司產(chǎn)品的產(chǎn)品毛利率、公司盈利能力產(chǎn)生負(fù)面影響。

得益于環(huán)氧樹脂、鈦白粉等主要原材料價(jià)格持續(xù)下行，慧谷新材報(bào)告期內(nèi)利潤(rùn)增速超過收入增速。然而，公司毛利率及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是否存在大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管層同樣對(duì)此報(bào)以懷疑。

慧谷新材稱，在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，上游化工行業(yè)供需關(guān)系預(yù)計(jì)保持穩(wěn)定，部分單體、樹脂原材料階段性供大于求，公司原材料采購(gòu)成本將保持相對(duì)穩(wěn)定。公司預(yù)計(jì)2025年度營(yíng)業(yè)收入較上年同期增長(zhǎng)15.07%至22.41%，綜合毛利率預(yù)計(jì)較上年同期提升3.32個(gè)百分點(diǎn)至5.32個(gè)百分點(diǎn)，扣非后歸母凈利潤(rùn)較上年同期增長(zhǎng)33.37%至47.48%，收入及利潤(rùn)規(guī)模同步增長(zhǎng)。

存在關(guān)聯(lián)交易和大筆分紅

招股書顯示，慧谷新材產(chǎn)品主要應(yīng)用于家電、包裝、新能源、電子等領(lǐng)域，主要客戶包括鼎勝新材、廈門保灃、金譽(yù)股份、東陽(yáng)光等。

報(bào)告期內(nèi)，慧谷新材前五大客戶銷售占比分別為43.65%、45.72%、46.53%和48.19%，客戶集中度有所提升，主要系公司與鼎勝新材、廈門保灃、東陽(yáng)光等下游知名企業(yè)深化合作，增加了集流體涂層材料、換熱器節(jié)能涂層材料、金屬包裝涂層材料的銷售。

報(bào)告期內(nèi)，慧谷新材還存在一定的關(guān)聯(lián)交易。其中，公司向廣州恒輝租賃位于廣州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)新業(yè)路62號(hào)的不動(dòng)產(chǎn)，廣州恒輝系公司實(shí)際控制人唐靖曾經(jīng)控制的其他企業(yè)。該關(guān)聯(lián)租賃對(duì)于公司報(bào)告期各期損益影響的金額分別為628.65萬(wàn)元、653.83萬(wàn)元、226.77萬(wàn)元和0，占各期營(yíng)業(yè)成本的比例為1.34%、1.48%、0.47%和0。

截至招股說明書簽署日，慧谷新材已支付房地產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)款6500萬(wàn)元購(gòu)買了上述原租賃的不動(dòng)產(chǎn)。2024年5月27日，公司辦理完畢上述房地產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的過戶登記手續(xù)，并取得了相應(yīng)的不動(dòng)產(chǎn)權(quán)證書。

此外，慧谷新材關(guān)聯(lián)銷售的金額分別為37.88萬(wàn)元、38.82萬(wàn)元、295.92萬(wàn)元和21.14萬(wàn)元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的0.06%、0.05%、0.36%和0.04%。其中，新萊福是公司董事汪小明控制、擔(dān)任董事長(zhǎng)的公司，金南磁性是公司董事汪小明控制、擔(dān)任董事長(zhǎng)的公司，功能材料系公司報(bào)告期內(nèi)轉(zhuǎn)讓控股權(quán)的子公司。

圖片來(lái)源：招股書

值得一提的是，功能材料主營(yíng)光學(xué)膠帶和易拉膠帶業(yè)務(wù)。2023年11月，慧谷新材將持有的功能材料70%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給少數(shù)股東深圳市鵬躍企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙），轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1106萬(wàn)元；同時(shí)將與功能材料業(yè)務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的固定資產(chǎn)及專利權(quán)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給功能材料，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為790萬(wàn)元。2025年1月起功能材料不再認(rèn)定為關(guān)聯(lián)方，故慧谷新能與功能材料2025年上半年的交易不再認(rèn)定為關(guān)聯(lián)交易。

“先租賃后購(gòu)買”、“業(yè)務(wù)剝離”，慧谷新材通過這些方法巧妙地解釋了公司報(bào)告期內(nèi)關(guān)聯(lián)交易。而與此同時(shí)，公司還進(jìn)行著大手筆分紅。2022年-2025年上半年，公司分別派發(fā)現(xiàn)金紅利1750萬(wàn)元、1500萬(wàn)元、1514.79萬(wàn)元和3455.62萬(wàn)元，合計(jì)分紅8220.41萬(wàn)元。

完成今年6月底高達(dá)3000萬(wàn)元的現(xiàn)金分紅后，慧谷新材又在募資方案中提出擬補(bǔ)充流動(dòng)資金2.50億元。據(jù)了解，本次IPO慧谷新材擬募資9億元，補(bǔ)流項(xiàng)目占比高達(dá)27.78%，而報(bào)告期內(nèi)公司分紅金額占補(bǔ)流項(xiàng)目的比例則約為32.88%。

截至招股說明書簽署日，唐靖為慧谷新材實(shí)際控制人。唐靖直接持有公司11.80%的股份，通過尚能德、慧廣宏分別控制公司30.69%、16.53%表決權(quán)，唐靖合計(jì)控制公司59.02%的表決權(quán)。

全文參考資料：資本話題、公司招股書及回復(fù)函公開數(shù)據(jù)等