固態(tài)電池的下一個(gè)制高點(diǎn)，來(lái)了！

眾所周知，固態(tài)電池之所以被稱(chēng)為“終極電池”，不僅因?yàn)樗踩?，還因它有更高的能量密度，能讓電動(dòng)汽車(chē)實(shí)現(xiàn)更長(zhǎng)的續(xù)航。

為此過(guò)去幾年，各大車(chē)企和電池廠(chǎng)在高鎳三元、富鋰錳基和硫化物等正極材料領(lǐng)域殺得眼紅，正極材料的性能也在接連突破。

但別忽視了，正極再?gòu)?qiáng)，也是一條腿在走路。要想讓能量密度進(jìn)一步躍升，相應(yīng)地，負(fù)極也需要同步升級(jí)。

為此，作為撬動(dòng)電池性能極限的關(guān)鍵杠桿，高比容量的負(fù)極材料幾乎就是固態(tài)電池的下一個(gè)賽點(diǎn)！

而從性能上講，硅基材料，就是下一代的理想負(fù)極。

一是因?yàn)?，?dāng)前傳統(tǒng)的石墨負(fù)極材料比容量已接近372mAh/g的理論天花板，而硅的理論比容量高達(dá)4200mAh/g，直接打開(kāi)了近10倍的躍升空間。

二是因?yàn)?，硅基?fù)極能把脫鋰電位抬高近0.3V，從而讓電池在快充、低溫和高倍率等極限工況下，降低熱失控等安全隱患。

也是因?yàn)檫@些優(yōu)勢(shì)，現(xiàn)如今硅基材料已經(jīng)在一些高性能的動(dòng)力電池領(lǐng)域嶄露頭角了。比如國(guó)軒高科2024年發(fā)布的星辰大圓柱電池、寧德時(shí)代的凝聚態(tài)電池等，都用到了硅基材料。

為此甚至可以說(shuō)，誰(shuí)率先拿下硅基負(fù)極，誰(shuí)就有望成為握住固態(tài)電池能量密度向上躍級(jí)的勝負(fù)手！

只不過(guò)目前看，硅基負(fù)極的產(chǎn)業(yè)化之路還存在兩個(gè)壁壘。

一個(gè)是成本高昂。2025年3月的平均報(bào)價(jià)顯示，CVD法硅碳負(fù)極為88萬(wàn)元/噸，球磨法硅碳負(fù)極為26萬(wàn)元/噸，是同期高端人造石墨6萬(wàn)元/噸的5倍以上。

另一個(gè)是體積膨脹特性。硅在充放電過(guò)程中會(huì)發(fā)生顯著的體積變化，膨脹率可達(dá)300%左右，進(jìn)而容易造成循環(huán)壽命驟降、硅顆粒粉化等問(wèn)題，破壞電極結(jié)構(gòu)。

所以說(shuō)，硅基負(fù)極能否通過(guò)技術(shù)突破獲得膨脹控制的方案，或者實(shí)現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)降低成本，便在一定程度上決定著硅基負(fù)極的商業(yè)化進(jìn)程。

回到企業(yè)本身，在這一技術(shù)過(guò)渡期，企業(yè)們走石墨為主、硅基漸進(jìn)的路線(xiàn)無(wú)疑是最穩(wěn)健的。

中科電氣，就正是這么做的！

從硅基負(fù)極的進(jìn)展來(lái)看，中科電氣已經(jīng)跑出了領(lǐng)先身位。

目前，中科電氣已經(jīng)完成了硅碳復(fù)合材料的百?lài)嵓?jí)驗(yàn)證，建成了硅碳負(fù)極材料的中試產(chǎn)線(xiàn)，還有產(chǎn)品進(jìn)入了多家客戶(hù)測(cè)評(píng)和平臺(tái)開(kāi)發(fā)階段。

從傳統(tǒng)石墨負(fù)極業(yè)務(wù)來(lái)看，多年來(lái)石墨負(fù)極材料貢獻(xiàn)著公司近九成的收入來(lái)源，是重要的業(yè)績(jī)支柱。

與此同時(shí)，中科電氣為了尋找更廣闊的機(jī)遇，還在向海外布局高端石墨負(fù)極材料的產(chǎn)能。

2025年6月，中科電氣公告擬通過(guò)子公司中科星城在阿曼打造一個(gè)年產(chǎn)20萬(wàn)噸的鋰離子電池負(fù)極材料一體化項(xiàng)目，總投資不超過(guò)80億元，主要就生產(chǎn)高性能的人造石墨負(fù)極材料。

而有意思的是，中科電氣為了確保這個(gè)阿曼項(xiàng)目順利推進(jìn)，還決定了要暫緩建設(shè)曾在一年前就已經(jīng)審議通過(guò)，擬投資50億元投建的摩洛哥年產(chǎn)10萬(wàn)噸負(fù)極材料項(xiàng)目。

這一進(jìn)一退可不是拆東墻補(bǔ)西墻，背后是中科電氣更深層的考量。

阿曼地處中東地區(qū)，可以輻射歐洲、中東市場(chǎng)，且依托當(dāng)?shù)刎S富的石化資源，能保證公司石油焦等負(fù)極原材料的穩(wěn)定供應(yīng)，同時(shí)減少公司的原材料采購(gòu)和物流成本。

反觀摩洛哥，雖然也是個(gè)理想的位置，但如今已經(jīng)略顯擁擠，國(guó)軒高科、中偉股份和貝特瑞等多個(gè)電池廠(chǎng)都已經(jīng)過(guò)去駐扎了，未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)或許將趨于激烈。

相比之下，阿曼項(xiàng)目的設(shè)計(jì)產(chǎn)能和投資規(guī)模都比摩洛哥項(xiàng)目更大，建成后將成為全球最大海外負(fù)極基地。

尤其是，雖然公司的摩洛哥項(xiàng)目早已敲定，但眼下還沒(méi)有正式動(dòng)工，這就給中科電氣的戰(zhàn)略提供了回旋的余地。

因此可以看出，阿曼項(xiàng)目的優(yōu)勢(shì)是得天獨(dú)厚的，之后若是項(xiàng)目落地，將無(wú)疑是中科電氣在全球負(fù)極材料版圖上的重要一環(huán)。

話(huà)又說(shuō)回來(lái)，這一調(diào)整的背后，也有公司要面臨的壓力。

我們知道，2024年，跟杉杉股份、璞泰來(lái)等業(yè)績(jī)?nèi)栽诔袎旱呢?fù)極材料同行相比，中科電氣的業(yè)績(jī)表現(xiàn)是很不錯(cuò)的。

2024年中科電氣實(shí)現(xiàn)負(fù)極材料出貨量22.57噸，排在全球第三，同比增加了55.66%，進(jìn)而支撐公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收55.81億元，同比增長(zhǎng)13.72%；凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)3.03億元，同比增幅高達(dá)626.56%。

只不過(guò)，三位數(shù)的凈利潤(rùn)增幅，卻沒(méi)有給中科電氣帶來(lái)正向的現(xiàn)金流。2024年，其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流呈現(xiàn)-1.26億元的凈流出狀態(tài)。

這主要是因?yàn)殡S著營(yíng)收規(guī)模擴(kuò)大，中科電氣2024年收到的銷(xiāo)售回款中，用票據(jù)結(jié)算的比例增高，導(dǎo)致公司的現(xiàn)金流入減少了。

2024年，中科電氣銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金同比下降了29.63%，比2023年少了近10億元。

除此之外，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的背景下，中科電氣面對(duì)寧德時(shí)代、比亞迪等客戶(hù)的銷(xiāo)售結(jié)算周期也有所延長(zhǎng)。

2024年，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)到149天，比2023年增加了12.3天，應(yīng)收賬款規(guī)模增至25.56億元，同比增加了23.78%，比當(dāng)年13.72%的營(yíng)收增速要快。

到了2025年一季度，中科電氣的貨幣資金只有5.24億元，比2024年同期減少了2.43億元。而且不要忽略了，此時(shí)公司還有36.04億元的帶息負(fù)債，資產(chǎn)負(fù)債率也有55.64%。

所以，就這一資金狀況來(lái)看，中科電氣或許不能依靠自有資金同時(shí)游刃有余地支撐對(duì)兩大項(xiàng)目的投入。

為此中科電氣自己也在公告中提到，投建阿曼項(xiàng)目會(huì)進(jìn)行外部融資。由此可見(jiàn)，這一背景下，中科電氣暫緩摩洛哥項(xiàng)目也算情理之中。

不過(guò)好消息是，就中科電氣近期公布的2025年半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告中顯示，在2024年高基數(shù)的基礎(chǔ)上，其凈利潤(rùn)還能同比增長(zhǎng)335%到3.01億元，幾乎與2024年全年的凈利潤(rùn)持平。

要是這個(gè)勢(shì)頭能保持，或許之后公司的現(xiàn)金流壓力也能得到一定的緩解。

總而言之，該花的花、該省的省。

中科電氣目前正在兩手抓，一邊正在加碼硅基負(fù)極這一遠(yuǎn)期布局，一邊想要握住石墨負(fù)極海外擴(kuò)張的機(jī)遇。

為此，雖然中科電氣承受了一定的資金壓力，但好在公司知道量力而行，以待來(lái)日。

以上分析不構(gòu)成具體買(mǎi)賣(mài)建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。