9月12日，阿里巴巴-W（09988.HK）高開(kāi)后上沖，盤(pán)中最高觸及153.8港元，股價(jià)創(chuàng)2021年11月以來(lái)新高。消息面上，據(jù)外媒報(bào)道，中國(guó)的阿里巴巴和百度已經(jīng)開(kāi)始使用自主設(shè)計(jì)的芯片訓(xùn)練其AI模型，部分替代了英偉達(dá)生產(chǎn)的芯片。

與此同時(shí)，阿里巴巴旗下通義千問(wèn)大模型近期完成重大升級(jí)，新版本在多項(xiàng)基準(zhǔn)測(cè)試中保持領(lǐng)先，疊加公司在“AI+云”領(lǐng)域的強(qiáng)勁業(yè)績(jī)與巨額投入，阿里巴巴的未來(lái)發(fā)展被廣泛看好，吸引了越來(lái)越多的資金關(guān)注。

大模型再升級(jí)，或?qū)㈤_(kāi)啟AI新周期

9月初，阿里巴巴旗下通義千問(wèn)推出Qwen3-Max-Preview（Instruct），參數(shù)量達(dá)到1T，是迄今為止最大的模型，在中英文理解、復(fù)雜指令遵循、工具調(diào)用等維度實(shí)現(xiàn)了顯著增強(qiáng)，同時(shí)大幅減少了知識(shí)幻覺(jué)。

據(jù)了解，Qwen3-Max-Preview在多項(xiàng)主流權(quán)威基準(zhǔn)測(cè)試中展現(xiàn)出全球領(lǐng)先的性能。在通用知識(shí)（SuperGPQA）、數(shù)學(xué)推理（AIME25）、編程（LiveCodeBench v6）、人類(lèi)偏好對(duì)齊（Arena - Hard v2）以及綜合性能力評(píng)估（LiveBench）評(píng)測(cè)中，Qwen3-Max-Preview超越了Claude-Opus 4（Non - Thinking），以及Kimi - K2、DeepSeek - V3.1和Qwen3 - 235B - A22B - Instruct - 2507。

值得一提的是，其參數(shù)量達(dá)到1T，在衡量復(fù)雜挑戰(zhàn)能力的Arena-Hard V2基準(zhǔn)測(cè)試中領(lǐng)跑。在考驗(yàn)推理能力的AIME25基準(zhǔn)測(cè)試中獲得了80.6分，展現(xiàn)出強(qiáng)大的邏輯思維能力。在LiveBench中也獲得高分，充分證明其全面的頂尖性能。

目前，Qwen3-Max-Preview已正式上線(xiàn)阿里云百煉平臺(tái)，可通過(guò)API直接調(diào)用。同時(shí)，Qwen Chat 也同步上線(xiàn)新模型，支持免費(fèi)使用。

富瑞、杰富瑞等多家機(jī)構(gòu)都對(duì)阿里巴巴新一代Qwen表示高度認(rèn)可，認(rèn)為其技術(shù)突破標(biāo)志著AI行業(yè)進(jìn)入新周期。

聚焦“AI+云”，打造新增長(zhǎng)引擎

除技術(shù)層面外，阿里巴巴的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也足夠亮眼。根據(jù)公司披露，2025年第二季度阿里巴巴實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2476.52億元，同比增長(zhǎng)2%；凈利潤(rùn)為423.82億元，同比大幅增長(zhǎng)76%。其中，阿里云表現(xiàn)尤為突出，單季度收入達(dá)到333.98億元，同比增長(zhǎng)26%，創(chuàng)近三年以來(lái)的最高增速，AI相關(guān)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)連續(xù)八個(gè)季度三位數(shù)增長(zhǎng)。

阿里巴巴集團(tuán)高層表示，在持續(xù)強(qiáng)勁的AI需求推動(dòng)下，云智能集團(tuán)收入加速增長(zhǎng)。公司未來(lái)將圍繞“大消費(fèi)”和“AI+云”兩大戰(zhàn)略重心繼續(xù)堅(jiān)定投入，以把握歷史機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)。

值得關(guān)注的是，過(guò)去一個(gè)季度內(nèi)，阿里巴巴在人工智能和云基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的資本支出投資達(dá)到386億元人民幣。過(guò)去四個(gè)季度，該公司在AI基礎(chǔ)設(shè)施和AI產(chǎn)品研發(fā)上的累計(jì)投入已經(jīng)超過(guò)1000億元。

阿里巴巴在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議上透露，未來(lái)三年還將投入3800億元用于AI領(lǐng)域資本開(kāi)支，并針對(duì)全球AI芯片供應(yīng)及政策變化制定“后備方案”，通過(guò)與多方合作伙伴構(gòu)建多元化供應(yīng)鏈儲(chǔ)備，保障投資計(jì)劃順利推進(jìn)。

機(jī)構(gòu)集體看好，多路資金提前埋伏

阿里巴巴近期展現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展態(tài)勢(shì)，多家機(jī)構(gòu)對(duì)其未來(lái)發(fā)展持樂(lè)觀(guān)態(tài)度。

中信證券在研報(bào)中指出，阿里巴巴今年第二季度資本開(kāi)支及云業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，國(guó)產(chǎn)AI芯片的自主可控進(jìn)程正穩(wěn)步推進(jìn)。群益證券認(rèn)為，未來(lái)伴隨阿里巴巴在AI領(lǐng)域持續(xù)投入，公司云業(yè)務(wù)有望看齊海外云廠(chǎng)商，維持收入端和利潤(rùn)端雙雙高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

除國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)外，摩根大通、花旗等多家華爾街投行集體上調(diào)阿里巴巴目標(biāo)價(jià)。其中，摩根大通將阿里巴巴未來(lái)12個(gè)月的目標(biāo)價(jià)從140美元大幅上調(diào)至170美元；花旗銀行將阿里巴巴目標(biāo)價(jià)從148美元上調(diào)到187美元。此外，華爾街投行杰弗瑞樂(lè)觀(guān)預(yù)測(cè)，阿里巴巴股價(jià)的上限區(qū)間有望達(dá)到198美元。

從市場(chǎng)表現(xiàn)看，阿里巴巴的股價(jià)近期迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)反彈。其中，港股阿里巴巴-W自7月以來(lái)累計(jì)上漲近38%。拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，阿里巴巴-W年內(nèi)漲幅已超過(guò)88%。

不少資金已提早埋伏阿里巴巴，在此輪上漲中獲利頗豐。具體來(lái)看，全球知名對(duì)沖基金經(jīng)理邁克爾·巴里旗下的Scion資產(chǎn)管理公司在今年二季度賣(mài)出了阿里巴巴的看跌期權(quán)，買(mǎi)入其看漲期權(quán)；美國(guó)資管巨頭景順旗艦新興市場(chǎng)基金Invesco Developing Markets在今年7月加倉(cāng)阿里巴巴-W，加倉(cāng)幅度達(dá)到187.16%。

近期，南向資金的動(dòng)向也頗受關(guān)注，其再度青睞阿里巴巴等港股AI核心資產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示，近7個(gè)交易日，南向資金大幅凈買(mǎi)入阿里巴巴225.18億港元。