在核心產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下探的情況下，華恒生物試圖建立第二增長(zhǎng)曲線

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員 董琳

赴港上市的關(guān)鍵階段，安徽華恒生物科技股份有限公司（下稱華恒生物，688639.SH）又一核心技術(shù)人員離職。

華恒生物近日公告稱，核心技術(shù)人員劉志成因個(gè)人原因與公司協(xié)商一致解除勞動(dòng)關(guān)系，離職后不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。從履歷來看，劉志成在華恒生物已工作10年。2015年4月至今，其歷任秦皇島華恒技術(shù)員、公司MA項(xiàng)目經(jīng)理等職務(wù)。年報(bào)顯示，2024年劉志成的薪酬為24.29萬元。

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員注意到，就在兩個(gè)多月前，華恒生物的另一核心技術(shù)人員鄧杰勇也因個(gè)人原因離職，離職后不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。鄧杰勇于2016年6月加入華恒生物，任公司技術(shù)部管理培訓(xùn)生，2017年11月至今歷任秦皇島華恒生產(chǎn)二部副經(jīng)理、秦皇島華恒高級(jí)經(jīng)理等職務(wù)。

對(duì)于二人的離職，華恒生物在公告中均表示，不會(huì)對(duì)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力與持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力帶來實(shí)質(zhì)性影響。目前，公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)完整，后備人員充足，現(xiàn)有核心技術(shù)人員及研發(fā)團(tuán)隊(duì)能夠支持公司未來核心技術(shù)及創(chuàng)新產(chǎn)品的持續(xù)研發(fā)工作。

值得一提的是，華恒生物近日亦公告稱，正在籌劃發(fā)行境外股份（H股）并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市事宜。人事變動(dòng)事項(xiàng)會(huì)對(duì)公司IPO產(chǎn)生影響嗎？

華恒生物發(fā)布核心技術(shù)人員離職公告

信息來源：公司公告

華恒生物成立于2005年，2021年4月登陸上交所科創(chuàng)板，公司以合成生物技術(shù)為核心，主營(yíng)氨基酸、維生素及生物基新材料單體的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，上市后華恒生物的營(yíng)收規(guī)模從2021年的9.54億元一路上升至2024年的21.78億元，三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率為31.67%。但在歸母凈利潤(rùn)方面，公司于2023年創(chuàng)下4.49億元最高值后，2024年卻大幅下降57.80%至1.90億元。

2025年上半年，華恒生物延續(xù)“增收不增利”態(tài)勢(shì)，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.89億元，同比增加46.54%；歸母凈利潤(rùn)為1.15億元，同比下降23.26%。

凈利潤(rùn)與營(yíng)收走向相背離的原因在于，2024年以來，華恒生物的核心產(chǎn)品纈氨酸價(jià)格處于歷史低位。根據(jù)博亞和訊數(shù)據(jù)，纈氨酸價(jià)格從2023年的22.74元/公斤下跌至2024年的14.41元/公斤。進(jìn)入2025年，纈氨酸價(jià)格進(jìn)一步探底，目前報(bào)價(jià)已跌破14元/公斤。

在回復(fù)監(jiān)管部門關(guān)于2024年年度報(bào)告信息披露的問詢函中，華恒生物表示，2024年氨基酸系列產(chǎn)品占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的83.74%，維生素系列產(chǎn)品占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的11.45%。期內(nèi)公司氨基酸系列產(chǎn)品平均銷售價(jià)格為1.56萬元/噸，同比下降17.89%；維生素系列產(chǎn)品的平均銷售價(jià)格同比下降54.09%至3.87萬元/噸。華恒生物還指出，行業(yè)內(nèi)新產(chǎn)能同比增幅更為顯著，新增產(chǎn)能的逐漸釋放，使得國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。

為此，華恒生物在研發(fā)端持續(xù)加大投入。財(cái)報(bào)顯示，2024年公司研發(fā)費(fèi)用為1.24億元，同比增加13.76%。2025年上半年，公司研發(fā)費(fèi)用為6867.33萬元，同比增長(zhǎng)8.40%，占營(yíng)業(yè)收入比例為4.61%。截至2025年6月30日，公司研發(fā)人員數(shù)量為286人，占公司員工總?cè)藬?shù)比例為13.42%。

今年5月，華恒生物對(duì)外宣布，擬投資3.9億元建設(shè)人工智能驅(qū)動(dòng)生物制造研發(fā)及中試示范基地，并計(jì)劃進(jìn)一步推進(jìn)人工智能精準(zhǔn)發(fā)酵及蛋白質(zhì)工程共享示范項(xiàng)目。華恒生物表示，通過“生物+AI”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，公司將深度整合自主培育的菌株平臺(tái)、成熟可靠的工藝放大體系以及強(qiáng)大的大規(guī)模生產(chǎn)能力，打通從前沿技術(shù)到實(shí)際產(chǎn)品的轉(zhuǎn)化通道，實(shí)現(xiàn)高價(jià)值成果的快速落地。

2020年至2024年華恒生物歸母凈利潤(rùn)及同比增速情況（億元、%）

數(shù)據(jù)來源：Wind

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員注意到，在核心產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下探的情況下，華恒生物也試圖建立第二增長(zhǎng)曲線。

國(guó)海證券研報(bào)顯示，截至2025年中報(bào)，該公司在建項(xiàng)目包括赤峰基地丁二酸聯(lián)產(chǎn)纈氨酸/肌醇項(xiàng)目，秦皇島基地蘋果酸聯(lián)產(chǎn)色氨酸項(xiàng)目，年產(chǎn)5萬噸生物基1,3-丙二醇（PDO）建設(shè)項(xiàng)目，巴彥淖爾基地年產(chǎn)6萬噸三支鏈氨基酸、色氨酸和年產(chǎn)1萬噸精制氨基酸項(xiàng)目。

從目前情況來看，上述項(xiàng)目收益釋放需一定周期，短期內(nèi)可能將拉低公司凈利潤(rùn)水平。在此情況下，9月5日，華恒生物發(fā)布公告稱，對(duì)“蘋果酸聯(lián)產(chǎn)色氨酸項(xiàng)目”達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的時(shí)間由2025年延期至2026年10月。

由于實(shí)際需求釋放放緩，截至2025年上半年末，華恒生物存貨賬面價(jià)值達(dá)5.09億元，同比激增92.8%；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從2024年同期的63.45天增加至72.93天，對(duì)應(yīng)的存貨周轉(zhuǎn)率從2.84次降至2.47次。在應(yīng)收賬款方面，期末該公司應(yīng)收賬款為3.08億元，同比增加13.69%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上升，從2024年同期的3.94次變?yōu)?.03次。

投時(shí)關(guān)鍵詞：華恒生物（688639.SH）