9月28日，中煤財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司（下稱中煤保險(xiǎn)）發(fā)布公告稱，公司擬按1.002元/股增發(fā)股份3億股，全部由原股東山西金融投資控股集團(tuán)有限公司（下稱山西金控）認(rèn)購，共募集資金3.006億元。

此次增資完成后，山西金控持有的中煤保險(xiǎn)股權(quán)比例將從目前的32.78%大幅提升至46.05%。這一數(shù)字突破了監(jiān)管規(guī)定的保險(xiǎn)公司單一股東持股比例不得超過三分之一（即33.3%）的上限。

01 增資方案關(guān)鍵內(nèi)容

根據(jù)增資方案，中煤保險(xiǎn)在原有12.2億股股本的基礎(chǔ)上增發(fā)3億股。增發(fā)價(jià)格確定為每股1.002元，相比許多市價(jià)增發(fā)案例，這一價(jià)格顯得較為保守。

全部增發(fā)股份由現(xiàn)有第一大股東山西金控全額認(rèn)購。此次增資事項(xiàng)尚需監(jiān)管批準(zhǔn)后方能生效。

若增資完成，山西金控持股比例將增至46.05%，成為絕對控股股東。第二大股東長治市南燁實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司的持股比例則將由26.23%被稀釋至21.05%。

其余14家股東中，僅有兩家持股比例超過5%，小股東的話語權(quán)進(jìn)一步減弱。

02 突破監(jiān)管紅線的背后

《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法》明確規(guī)定，單一股東持股比例不得超過保險(xiǎn)公司注冊資本的三分之一。但山西金控此次增資后持股比例明顯超標(biāo)。

監(jiān)管規(guī)定中確實(shí)存在例外條款：保險(xiǎn)公司因?yàn)闃I(yè)務(wù)創(chuàng)新、專業(yè)化或者集團(tuán)化經(jīng)營需要投資設(shè)立或者收購保險(xiǎn)公司的，其出資或者持股比例上限不受限制。

山西金控作為山西省政府旗下的金融投資運(yùn)營公司，很可能以“集團(tuán)化經(jīng)營”為由申請豁免持股限制。

另一種可能是利用“參與保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)處置”的例外條款。中煤保險(xiǎn)歷史上多年虧損，山西金控可能以風(fēng)險(xiǎn)處置為由申請?zhí)嘏?/p>

03 中煤保險(xiǎn)，從虧損到微利

中煤保險(xiǎn)成立于2008年10月，是首家總部設(shè)在山西省的全國性保險(xiǎn)公司，也是國內(nèi)唯一一家具有煤炭行業(yè)背景的保險(xiǎn)公司。

公司注冊資本金最初為5億元，由山西煤炭工業(yè)社會保險(xiǎn)事業(yè)局、中國中煤能源集團(tuán)公司及山西省國有重點(diǎn)煤炭企業(yè)共15家單位發(fā)起成立。

中煤保險(xiǎn)的經(jīng)營歷程可謂坎坷。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，公司自成立以來，除了2014年實(shí)現(xiàn)過微利298萬元外，其余年份幾乎均處于 虧損狀態(tài)。

直到2020年，公司才實(shí)現(xiàn)盈利0.03億元，隨后幾年一直保持微利狀態(tài)，但利潤增長乏力。

2024年上半年，中煤保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入12.3億元，凈利潤1622.52萬元。截至6月末，該公司核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率均為212.71%；近兩期風(fēng)險(xiǎn)綜合評級均為A類。

04 山西金控，省級金融控股平臺

山西金融投資控股集團(tuán)有限公司成立于2015年12月16日，是山西省人民政府授權(quán)山西省財(cái)政廳履行出資人職責(zé)的國有獨(dú)資公司。

作為省政府在金融領(lǐng)域的資本投資運(yùn)營公司，山西金控是集銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、金融租賃、資產(chǎn)管理、擔(dān)保、要素交易、互聯(lián)網(wǎng)金融等多種金融業(yè)態(tài)于一體的省屬地方金融控股集團(tuán)。

山西金控注冊資本106.467億元，整合了山西國信、晉商銀行、山投集團(tuán)、山西證券、山西信托、山西擔(dān)保、中煤保險(xiǎn)、山西金融租賃等地方金融企業(yè)中的國有產(chǎn)權(quán)。

該集團(tuán)定位為山西國有金融資本投資平臺，通過投資控股、產(chǎn)業(yè)培育和資本整合，推動山西省金融產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級。

05 近期關(guān)聯(lián)動態(tài)

中煤保險(xiǎn)在管理層方面也有新動態(tài)。2024年7月，公司正式迎來新任總經(jīng)理張振軍，結(jié)束了長達(dá)六年半的總經(jīng)理空缺期。

張振軍出生于1970年3月，此前擔(dān)任副總經(jīng)理（主持工作），是法律背景出身，自2011年起就在中煤保險(xiǎn)擔(dān)任法律責(zé)任人。

股東結(jié)構(gòu)方面，2020年曾有一次重大變更。當(dāng)時(shí)長治南燁集團(tuán)作為新晉投資者，注資3.2064億元成為中煤保險(xiǎn)第二大股東，持股比例為26.23%。

值得注意的是，中煤保險(xiǎn)原有股東中煤能源集團(tuán)正在尋求退出。2023年以來，中煤集團(tuán)已多次掛牌轉(zhuǎn)讓其持有的中煤保險(xiǎn)8.2%股權(quán)，甚至不惜打折出售。

06 行業(yè)背景與未來展望

保險(xiǎn)行業(yè)近年來面臨諸多挑戰(zhàn)，中小險(xiǎn)企尤其如此。資本金不足、盈利能力弱、股東結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定等問題困擾著許多類似中煤保險(xiǎn)的地方性險(xiǎn)企。

中煤保險(xiǎn)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也發(fā)生了明顯變化。車險(xiǎn)作為公司的第一大險(xiǎn)種，占比從2018年的74%下降至2023年的50%左右。

與此同時(shí)，農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)異軍突起，成為公司第二大險(xiǎn)種，2023年保費(fèi)收入較2018年增長了近5倍，占比達(dá)到30%。

在盈利能力方面，公司的綜合成本率呈現(xiàn)上升趨勢，從2022年的96.60%升至2024年上半年的104.10%，表明盈利空間正在收窄。

山西金控此次增資后，中煤保險(xiǎn)的股權(quán)結(jié)構(gòu)將更加集中，省級國資控制力顯著增強(qiáng)。

這種變化有利于公司穩(wěn)定經(jīng)營和戰(zhàn)略推進(jìn)，但也帶來了如何保持市場化經(jīng)營和創(chuàng)新活力的新挑戰(zhàn)。

對于山西金控來說，加大對中煤保險(xiǎn)的控制力只是其整合地方金融資源的又一舉措。山西金控旗下還控制著銀行、證券、信托等多種金融業(yè)態(tài)，正努力打造成為山西省金融領(lǐng)域的綜合服務(wù)平臺。

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