智通財(cái)經(jīng)APP注意到，活躍派投資者很可能將在日本房地產(chǎn)領(lǐng)域發(fā)現(xiàn)更多機(jī)會(huì)，因?yàn)樵谛氯巫悦顸h黨首高市早苗的領(lǐng)導(dǎo)下，未實(shí)現(xiàn)收益預(yù)計(jì)將大幅增長。

高市早苗幾乎確定將成為日本下一任首相，在她領(lǐng)導(dǎo)下的更快通脹和資產(chǎn)價(jià)格上漲前景，被認(rèn)為有利于寬松的貨幣政策，這可能會(huì)進(jìn)一步推高企業(yè)房地產(chǎn)的賬面收益。這對于尋求提升股東價(jià)值的活躍基金來說是一個(gè)誘惑。

數(shù)據(jù)顯示，由于地價(jià)上漲和房地產(chǎn)開發(fā)，約330家主要上市公司的此類資產(chǎn)價(jià)值已增長至總計(jì)31萬億日元(約合2030億美元)。這比五年前增長了26%，一些策略師預(yù)測這一數(shù)字還將進(jìn)一步上升。

大和證券的高級策略師內(nèi)山大輔表示，如果財(cái)政支出擴(kuò)大，而日本央行又受制于不加息，"那么可以設(shè)想一種情景，即通脹進(jìn)展推高企業(yè)的未實(shí)現(xiàn)收益，從而吸引活躍投資者介入"。

資產(chǎn)價(jià)格上漲推高房地產(chǎn)賬面收益

數(shù)據(jù)顯示，至少包括三菱地所和紡織制造商片倉工業(yè)在內(nèi)的七家公司，其持有的房地產(chǎn)未實(shí)現(xiàn)收益已超過其市值。

活躍投資者越來越多地敦促公司出售房地產(chǎn)并擴(kuò)大股東回報(bào)。就在上個(gè)月，有報(bào)道稱埃利奧特管理公司已入股關(guān)西電力，敦促其剝離非核心資產(chǎn)。關(guān)西電力擁有2200億日元的未實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)收益。

另一個(gè)例子是，與活躍投資者村世芳彰有關(guān)聯(lián)的投資公司City Index Eleventh采取行動(dòng)，入股百貨公司運(yùn)營商高島屋，后者在其房地產(chǎn)資產(chǎn)上擁有1300億日元的賬面收益。

公司治理改革也在迫使企業(yè)重新評估其資產(chǎn)持有情況。

樂天證券的首席策略師窪田真之指出，房地產(chǎn)方面巨大的未實(shí)現(xiàn)收益是僅次于現(xiàn)金和交叉持股的隱性資產(chǎn)，"未能有效利用這些資產(chǎn)的公司正變得越來越引人注目"。他預(yù)計(jì)活躍投資者對此類公司施加的壓力將會(huì)增大。

將公司的房地產(chǎn)市值計(jì)入其市凈率會(huì)使該比率降低。調(diào)整后的市凈率越小，說明其持有的房地產(chǎn)未實(shí)現(xiàn)收益越大，股票可能被低估的程度就越高。

根據(jù)計(jì)算，這種差距在房地產(chǎn)、倉儲和陸運(yùn)，以及零售、紡織和信息通信等行業(yè)尤為明顯。

這使得它們成為那些尋求榨取更多公司價(jià)值的活躍投資者的目標(biāo)。

大和證券的內(nèi)山表示："我們可能會(huì)看到零售、紡織和倉儲行業(yè)的公司成為目標(biāo)。"他補(bǔ)充說，迄今為止，實(shí)際通過出售房地產(chǎn)來回應(yīng)活躍投資者的公司仍然有限。

鑒于房地產(chǎn)持有量，一些行業(yè)似乎被低估

若將三菱地所5萬億日元的未實(shí)現(xiàn)收益考慮在內(nèi)，其市凈率將從1.7倍降至0.7倍。這家房地產(chǎn)公司的市值為4.24萬億日元。鐵路公司相鐵控股、電影制作公司東寶以及零售商丸井集團(tuán)經(jīng)調(diào)整后的市凈率也顯著低于其標(biāo)準(zhǔn)市凈率。

三菱地所的發(fā)言人巖本佑介拒絕就任何來自活躍投資者的投資或接觸請求發(fā)表評論。

相鐵控股經(jīng)營戰(zhàn)略辦公室經(jīng)理村哲也表示，他的公司未收到活躍投資者關(guān)于具體資產(chǎn)出售提議或相關(guān)接洽的任何要求。片倉工業(yè)未回應(yīng)彭博社的置評請求，而東寶和丸井則表示無法立即回應(yīng)。

房地產(chǎn)領(lǐng)域未實(shí)現(xiàn)收益巨大的日本企業(yè)

許多機(jī)構(gòu)投資者也認(rèn)為公司應(yīng)重新審視其房地產(chǎn)持有情況，以提高資產(chǎn)負(fù)債表效率。

高盛日本公司的日本股票策略主管布魯斯·柯克表示："如果他們支持活躍投資者的提案，影響將會(huì)是重大的。"

在過去一年中，持有大量房地產(chǎn)且受到活躍投資者介入的股票，例如住友不動(dòng)產(chǎn)、東京燃?xì)庖约皞}儲公司三井倉庫控股，其表現(xiàn)大多跑贏了各自的東證行業(yè)指數(shù)。