車東西（公眾號(hào)：chedongxi）
作者 ｜ Janson
編輯 ｜ 志豪

特斯拉三季度營(yíng)收創(chuàng)新高，利潤(rùn)卻暴跌。

車東西10月23日消息，就在剛剛，特斯拉正式發(fā)布其2025年第三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)，“增收不增利”成了本次業(yè)績(jī)的關(guān)鍵詞之一。

具體來看，特斯拉在三季度總營(yíng)收達(dá)280.95億美元（約合人民幣2002.19億元），同比增長(zhǎng)12%，環(huán)比增長(zhǎng)25%，創(chuàng)下歷史新高。

然而，公司盈利狀況繼續(xù)承壓，第三季度GAAP凈利潤(rùn)為13.73億美元（約合人民幣97.85億元），同比下降37%，環(huán)比增長(zhǎng)18%。

特斯拉此次調(diào)整后的每股收益為0.50美元（約合人民幣3.56元），低于分析師預(yù)期的0.56美元（約合人民幣3.99元），導(dǎo)致財(cái)報(bào)發(fā)布后特斯拉股價(jià)在盤后交易中一度下跌近5%。

▲特斯拉當(dāng)日收盤股價(jià)表現(xiàn)

截止到收盤，特斯拉每股報(bào)438.97美元（約合人民幣3128.32元），下跌0.82%。

在財(cái)報(bào)會(huì)上，特斯拉首席執(zhí)行官埃隆·馬斯克（Elon Musk）在電話會(huì)議上將焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向了公司的未來——一個(gè)由人工智能、全自動(dòng)駕駛FSD和人形機(jī)器人Optimus驅(qū)動(dòng)的未來。

一、Cybercab明年二季度量產(chǎn) 馬斯克要建立機(jī)器人軍隊(duì)

本次特斯拉三季度電話會(huì)議的大部分時(shí)間都集中在推動(dòng)未來愿景的關(guān)鍵技術(shù)上。

馬斯克在開場(chǎng)白中定下了基調(diào)，稱特斯拉正處于一個(gè)“關(guān)鍵點(diǎn)”，因?yàn)椤艾F(xiàn)實(shí)世界的人工智能即將來臨”。

對(duì)此，馬斯克也是在財(cái)報(bào)會(huì)上畫出了無監(jiān)督FSD、Cybercab量產(chǎn)、Optimus機(jī)器人、全新AI芯片和能源業(yè)務(wù)進(jìn)展等五張大餅。

他強(qiáng)調(diào)，隨著公司在“無監(jiān)督FSD”上取得清晰進(jìn)展，他“對(duì)擴(kuò)大特斯拉的生產(chǎn)充滿信心”。

▲特斯拉FSD

他進(jìn)一步將特斯拉的使命更新為“可持續(xù)富足”（Sustainable Abundance）。

馬斯克設(shè)想，通過Optimus機(jī)器人和自動(dòng)駕駛技術(shù)，未來可以創(chuàng)造一個(gè)“沒有貧困”的世界，讓每個(gè)人都能獲得頂尖的醫(yī)療服務(wù)，他甚至舉例說：“Optimus將成為一名出色的外科醫(yī)生?！?/p>

在全自動(dòng)駕駛FSD的進(jìn)展上，馬斯克提到FSD V14版本在美國(guó)的測(cè)試進(jìn)展順利，CFO也證實(shí)公司正尋求在全球多個(gè)地區(qū)獲得FSD的測(cè)試批準(zhǔn)。

對(duì)于現(xiàn)有的HW3車主，高管們承諾不會(huì)放棄他們，并正在開發(fā)一個(gè)V14的“Lite”（精簡(jiǎn)版）版本。

此外，馬斯克確認(rèn)，專為自動(dòng)駕駛設(shè)計(jì)的Cybercab（自動(dòng)駕駛出租車）計(jì)劃于2026年第二季度開始生產(chǎn)。

▲特斯拉Cybercab

而關(guān)于Optimus擎天柱機(jī)器人，這是馬斯克描繪的藍(lán)圖中最為震撼的一部分。

他預(yù)測(cè)Optimus將是“世界上最大的產(chǎn)品”，并宣布V3版本原型機(jī)將在2026年第一季度亮相，其形態(tài)“幾乎就像一個(gè)穿著機(jī)器人套裝的人”，并希望在2026年晚些時(shí)候投入生產(chǎn)。他坦承制造過程“極其困難”，尤其是機(jī)器人的手部。

馬斯克將Optimus形容為“無限金錢的作弊碼”，并將其與自己2025年的薪酬計(jì)劃聯(lián)系起來，直言他需要對(duì)公司的控制權(quán)，因?yàn)樘厮估凇敖⒁恢д嬲臋C(jī)器人軍隊(duì)”。

▲特斯拉Optimus擎天柱

此外，特斯拉正在全力研發(fā)自研AI芯片。馬斯克透露，AI5芯片的設(shè)計(jì)“令人驚嘆”，他本人在過去幾個(gè)月的每個(gè)周末都與芯片團(tuán)隊(duì)一起工作。

他宣稱，按某些指標(biāo)衡量，AI5將“比AI4芯片好40倍”，并將由臺(tái)積電和三星共同生產(chǎn)，從而確保產(chǎn)能，溢出的部分還可以用于AI訓(xùn)練。

在AI和機(jī)器人之外，特斯拉的能源業(yè)務(wù)也正迅速崛起。馬斯克提到，對(duì)Powerwall（家用儲(chǔ)能）和Megapack（大型儲(chǔ)能）的需求強(qiáng)勁，Megapack 4也正在開發(fā)中。

在被問及車輛產(chǎn)能的問題時(shí)，馬斯克表示，雖然目前尚未達(dá)到300萬輛的年產(chǎn)能，但他預(yù)計(jì)“可能在24個(gè)月或更短時(shí)間內(nèi)”實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，公司將“盡可能快地”與供應(yīng)商協(xié)同擴(kuò)大生產(chǎn)。

二、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)增收不增利 現(xiàn)金流強(qiáng)勁

特斯拉第三季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出明顯的”增收不增利”特征。

特斯拉三季度總營(yíng)收280.95億美元（約合人民幣2002.19元），較去年同期的251.82億美元（約合人民幣1794.6億元）增長(zhǎng)12%，也高于分析師預(yù)期的263.68億至267億美元區(qū)間（約合人民幣1879.12-1902.78億元）。

▲特斯拉2025年三季度財(cái)務(wù)表現(xiàn)

這一增長(zhǎng)主要得益于美國(guó)消費(fèi)者在電動(dòng)車稅收抵免政策到期前的集中購(gòu)買，以及儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)。

然而，特斯拉的盈利指標(biāo)繼續(xù)惡化，其調(diào)整后凈利潤(rùn)為17.70億美元（約合人民幣126.14億元），同比下降29%。

特斯拉的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為5.8%，同比大幅下降501個(gè)基點(diǎn)。

同樣的趨勢(shì)也反映在了特斯拉18.0%的毛利率上，同比下降1.8個(gè)百分點(diǎn)，但環(huán)比上升0.8個(gè)百分點(diǎn)。

▲特斯拉歷年財(cái)務(wù)表現(xiàn)

細(xì)分到具體汽車業(yè)務(wù)上，特斯拉三季度汽車業(yè)務(wù)總營(yíng)收為212.05億美元（約合人民幣1511.17億元），同比增長(zhǎng)6%。

其中，汽車銷售營(yíng)收203.59億美元（約合人民幣1450.88億元），同比和環(huán)比均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)；汽車監(jiān)管信用營(yíng)收4.17億美元（約合人民幣29.72億元），同比下降44%；汽車租賃營(yíng)收4.29億美元（約合人民幣30.57億元），同比下降3.3%。

在能源業(yè)務(wù)部分，特斯拉三季度的營(yíng)收為34.15億美元（約合人民幣243.37億元），同比增長(zhǎng)44%，毛利創(chuàng)歷史新高，達(dá)11億美元（約合人民幣78.39億元）。

此外，特斯拉服務(wù)及其他業(yè)務(wù)營(yíng)收為34.75億美元（約合人民幣247.65億元），同比增長(zhǎng)25%，主要得益于超級(jí)充電網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張和服務(wù)訂閱增長(zhǎng)。

值得注意的是，特斯拉的自由現(xiàn)金流表現(xiàn)強(qiáng)勁，達(dá)到39.90億美元（約合人民幣284.35億元），同比增長(zhǎng)46%，更是與第二季度的1.46億美元（約合人民幣10.4億元）相比，環(huán)比增長(zhǎng)26倍。

截至季度末，特斯拉現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物及投資總額達(dá)416.47億美元（約合人民幣2967.97億元），同比增長(zhǎng)24%，為未來擴(kuò)張?zhí)峁┝顺渥銖椝帯?/p>

三、汽車交付量創(chuàng)新高 儲(chǔ)能業(yè)務(wù)增長(zhǎng)快

在新車交付方面，特斯拉第三季度全球交付量達(dá)497099輛，同比增長(zhǎng)7%，環(huán)比增長(zhǎng)29%，創(chuàng)下歷史新高。

▲特斯拉2025年三季度業(yè)務(wù)表現(xiàn)

這一增長(zhǎng)主要由Model 3（參數(shù)丨圖片）/Y系列推動(dòng)，該系列交付量為481166輛，同比增長(zhǎng)9%。

然而，其他車型（包括Cybertruck）的交付量?jī)H為15933輛，同比下降30%。

在產(chǎn)量方面，特斯拉第三季度共生產(chǎn)447450輛電動(dòng)車，同比下降5%，環(huán)比增長(zhǎng)9%。其中，Model 3/Y產(chǎn)量為435826輛，同比下降2%；其他車型產(chǎn)量為11624輛，同比下降56%。

目前，特斯拉全球車輛庫(kù)存僅為10天供應(yīng)量，同比下降47%，顯示出特斯拉在庫(kù)存管理方面的高效。

此外，特斯拉能源業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，第三季度儲(chǔ)能產(chǎn)品部署量達(dá)12.5吉瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)81%，環(huán)比增長(zhǎng)30%。

結(jié)語(yǔ)：特斯拉發(fā)展遇瓶頸

特斯拉三季度營(yíng)收增長(zhǎng)但伴隨利潤(rùn)下滑和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率大降，可能也暴露出電動(dòng)車市場(chǎng)白熱化競(jìng)爭(zhēng)和價(jià)格戰(zhàn)的沉重壓力。

另一方面，馬斯克在財(cái)報(bào)會(huì)上選擇淡化短期財(cái)務(wù)指標(biāo)，將焦點(diǎn)徹底轉(zhuǎn)向FSD、Optimus和AI芯片。

這清晰地表明，特斯拉正試圖用“機(jī)器人軍隊(duì)”和“Cybercab”等高科技愿景的未來估值，來對(duì)沖當(dāng)前汽車制造業(yè)務(wù)的盈利瓶頸。