2025年9月23日晚間，蒙泰高新（300876.SZ）連續(xù)發(fā)布了兩則公告，引起市場和投資者的廣泛關注。一則是公司實際控制人、董事長郭清海計劃向上市公司提供不超過2000萬元的無息借款，另一則是其一致行動人、弟弟郭鴻江擬通過詢價轉讓方式減持公司3.99%的股份，預計套現(xiàn)金額約為9166萬元。

這兩則公告放在一起看，顯得頗有意味。一邊是實際控制人主動向公司提供資金支持，另一邊卻是家族成員大幅減持股份。這種看似矛盾的操作，背后交織著公司近期所面臨的業(yè)績下滑、現(xiàn)金流持續(xù)為負、毛利率大幅下降等經(jīng)營困境。再加上此前已經(jīng)顯露的高比例股權質押和償債壓力等問題，蒙泰高新正面臨來自市場和資金層面的多重考驗。

“輸血”與減持并行

作為一家典型的家族企業(yè)，蒙泰高新的股權結構一直以郭氏家族為核心。在IPO之前，郭氏家族合計持股比例高達94%。雖然上市后經(jīng)過多次稀釋，但目前仍然控制著公司超過70%的股權，對公司擁有絕對的控制權和話語權。

從公告內容來看，郭清海此次向上市公司提供的無息借款總額不超過2000萬元，借款期限為一年。這筆借款的支持方式比較靈活，采用“隨借隨還、循環(huán)使用”的模式，而且公司不需要提供任何形式的抵押或擔保。公司方面表示，這筆借款將用于支持業(yè)務發(fā)展，如果實際發(fā)生，將會同步擴大公司的資產(chǎn)和負債規(guī)模。

然而，在同一天發(fā)布的另一則公告中，公司第二大股東、郭清海的一致行動人郭鴻江（郭清海弟弟）卻計劃通過詢價轉讓的方式減持384萬股股份，減持比例達到公司總股本的3.99%。按照初步確定的轉讓價格23.87元/股計算，此次減持套現(xiàn)金額將達到9166.08萬元。根據(jù)相關規(guī)則，雖然這次轉讓不受集中競價減持規(guī)定的限制，但所有受讓方都需要承諾六個月的鎖定期。

值得注意的是，這并非郭鴻江第一次減持公司股份。早在2024年12月，他就曾經(jīng)以20.09元/股的價格轉讓了960.04萬股，套現(xiàn)1.93億元。而在更早之前的2023年底，郭清海的姐姐郭麗萍從前十大股東退出，若按照“清倉”退出計算，套現(xiàn)約5000萬元。從這些交易來看，郭氏家族近年來似乎在逐步收縮對公司的持股。

這種一邊提供無息借款看似“支持公司”，另一邊卻進行高頻減持的操作，引起了市場的廣泛討論。有分析認為，這類操作可能是為了緩和減持對市場情緒的沖擊，或者是為維持公司現(xiàn)金流而做出的平衡姿態(tài)。

更值得關注的是，在本次減持之前不久，郭鴻江還進行了一次大比例的股權質押。9月20日公司發(fā)布公告稱，郭鴻江向渤海國際信托質押了1100萬股股份，占公司總股本的11.46%。截至目前，郭鴻江已經(jīng)累計質押1300萬股，占其持股總數(shù)的75.23%。如此高比例的質押，通常反映出相關股東面臨著較強的資金周轉壓力或流動性需求。

業(yè)績全面承壓

蒙泰高新成立于2007年，主要從事聚丙烯纖維（丙綸）的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，核心產(chǎn)品包括常規(guī)丙綸長絲與差別化丙綸長絲。公司于2020年8月在創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行價為20.09元/股，曾經(jīng)被市場稱為“丙綸行業(yè)龍頭”。然而近兩年來，公司的業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)低迷。

2025年上半年的財務報告顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入2.44億元，同比增長8.91%，從表面上看仍然維持著規(guī)模擴張的態(tài)勢。但歸母凈利潤卻同比暴跌94.56%，虧損擴大至3379.95萬元。更令人擔憂的是，公司的毛利率從2020年的30.83%大幅萎縮至3.91%，幾乎已經(jīng)觸及成本邊緣。

從主營業(yè)務產(chǎn)品的表現(xiàn)來看，不同產(chǎn)品線之間存在明顯分化。上半年差別化丙綸長絲實現(xiàn)收入1.25億元，毛利率為9.55%，成為公司目前唯一仍保持盈利的產(chǎn)品線；而常規(guī)丙綸長絲雖然實現(xiàn)收入1.07億元，但毛利率卻為-5.72%，顯示該業(yè)務已經(jīng)陷入“越賣越虧”的困境。

對于毛利率大幅下滑的原因，公司曾在財報中解釋，主要是由于母公司新建擴產(chǎn)項目竣工投入使用后，廠房設備折舊大幅上升，而產(chǎn)能尚處于爬坡狀態(tài)未能滿產(chǎn)，導致單位固定成本出現(xiàn)較大幅度上升，主營業(yè)務毛利水平因此同比下降。

豪擲48億押注碳纖維

面對主業(yè)增長見頂、盈利持續(xù)收縮的局面，蒙泰高新近年來也嘗試過多種轉型措施。公司先后涉足鋰電池隔膜、工業(yè)園區(qū)開發(fā)等熱點領域，但均未能形成有效突破和新的收入增長點。

最具代表性的轉型動作是2022年底公布的碳纖維項目。公司計劃通過全資子公司廣東納塔實施建設“年產(chǎn)1萬噸碳纖維及6萬噸差別化腈綸”項目，總投資額高達47.94億元。

2025年6月5日，蒙泰高新發(fā)布消息稱，公司在廣東與甘肅布局的兩大碳纖維項目工廠建設取得了階段性的顯著成果。廣東納塔項目目前已經(jīng)完成項目備案、用地規(guī)劃許可證等多項手續(xù)，廠前區(qū)土建工程建設已完成60%以上，部分單體已封頂。甘肅納塔項目一期建設也迎來新進展，綜合樓主體結構已完工，碳化車間基礎工程已竣工，萬噸級碳纖維生產(chǎn)線鋼結構安裝已進入螺栓終緊階段。

曾有投資者詢問公司投資建設碳纖維項目的戰(zhàn)略意義，公司方面回應稱，公司上下都堅定地推進碳纖維項目，這是公司明確的發(fā)展戰(zhàn)略。雖然目前碳纖維行業(yè)價格有所波動，但是公司認為隨著技術迭代和應用場景擴展，碳纖維未來市場潛力很大。

不過，這類資金密集型項目對企業(yè)的現(xiàn)金流狀況、融資能力和運營能力都提出了極高的要求。財務報告顯示，從2024年開始，蒙泰高新開始大幅增加債務融資，短期借款規(guī)模迅速從1億元攀升至3億元以上。截至2025年6月末，公司貨幣資金為6014萬元，短期借款為2.03億元，資產(chǎn)負債率升至49.2%0，償債壓力明顯加劇。

分析公司的籌資活動現(xiàn)金流量也可以看到，2025年上半年公司取得借款收到的現(xiàn)金為3.62億元，同比大幅增長，2024年全年取得借款收到的現(xiàn)金為4.07億，反映出公司對債務融資的依賴正在不斷加深。

從前述角度說，在主營業(yè)務造血能力乏力、轉型前景尚不明朗的背景下，如何穩(wěn)定投資者信心、改善公司治理、實現(xiàn)真正意義上的戰(zhàn)略轉型，將是蒙泰高新需要長期面對的重要課題。

但從目前的情況來看，公司正在通過各種方式緩解資金壓力，包括實際控制人提供無息借款等措施，但與此同時，家族成員的持續(xù)減持行為又給市場信心蒙上了一層陰影。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 | 周健，編輯 | 曹晟源）