京東工業(yè)再次沖擊IPO。9月28日，京東工業(yè)在港交所遞交招股書。

這是京東工業(yè)第四次遞交招股書，可見其沖擊上市的決心。招股書顯示，京東工業(yè)在2023年轉(zhuǎn)虧為盈，業(yè)績上揚。另一方面，公司也面臨著多重挑戰(zhàn)。

京東工業(yè)再次沖擊IPO

第四次遞交招股書

京東工業(yè)上市路一波三折。2023年3月30日，京東在港交所發(fā)布公告，擬分拆京東工業(yè)和京東產(chǎn)發(fā)并于香港聯(lián)合交易所有限公司主板獨立上市，同時遞交了招股書。

在2024年9月30日和2025年3月30日，京東工業(yè)再次遞交招股書，后因過期失效。

本次為京東工業(yè)第四次遞交招股書。博通分析金融行業(yè)資深分析師王蓬博對第一財經(jīng)記者表示，京東工業(yè)屢次沖擊IPO主要是為了獲得融資以支持其在工業(yè)品供應鏈技術(shù)升級、倉儲物流網(wǎng)絡拓展及市場擴張方面的持續(xù)投入，同時上市有助于提升品牌公信力與客戶信任度，吸引更廣泛的機構(gòu)客戶，并通過股權(quán)激勵保留核心人才，推動長期戰(zhàn)略發(fā)展。

招股書顯示，京東工業(yè)的整體業(yè)績呈上升趨勢。京東工業(yè)2022年、2023年、2024年以及截至2025年6月30日止六個月的經(jīng)營業(yè)務總收入分別為141億元、173億元、204億元和103億元。

利潤表現(xiàn)上，2022年京東工業(yè)凈虧損為13億元，在2023年實現(xiàn)扭虧為盈。2023、2024年以及截至2025年6月30日止六個月的凈利潤分別為480萬元、7.6億元以及4.5億元。

從業(yè)務看，京東工業(yè)大部分收入來自商品銷售收入，其余收入來自提供交易平臺、廣告以及技術(shù)及其他服務。商品銷售收入由2022年的129億元增至2023年的161億元，并進一步增至2024年的192億元，復合年增長率為21.7%。服務收入在2022年至2024年穩(wěn)定在約12億元。截至2025年6月30日止六個月，服務收入為6.7億元。

整體看，中國工業(yè)供應鏈以及服務市場仍有巨大的增長空間。灼識咨詢數(shù)據(jù)顯示，中國工業(yè)企業(yè)面臨高營業(yè)成本及低采購效率的問題。同時，2024年中國企業(yè)采購的數(shù)智化滲透率僅約為11%。

行業(yè)競爭加劇

業(yè)績不斷增長的背景下，京東工業(yè)也面臨挑戰(zhàn)。

從外部看，行業(yè)競爭在加劇。今年3月，天貓上線了“工業(yè)品牌館”，并表示首批入選了100個國內(nèi)外知名品牌。天貓表示，國內(nèi)企業(yè)采購市場線上滲透率不到10%，線上采購仍有廣闊的發(fā)展前景供發(fā)掘。今年618，天貓稱618企業(yè)服務行業(yè)迎來爆發(fā)，23個品牌破千萬，近百品牌實現(xiàn)三位數(shù)增長。

除了外部競爭，收入結(jié)構(gòu)顯示京東工業(yè)以商品收入為主，但商品收入的毛利率低于服務收入。

財報顯示，2022年京東工業(yè)的商品收入占持續(xù)經(jīng)營業(yè)務總收入的91.5%，到了2024年這一占比達到94%。服務收入占比從2022年的8.5%降至2024年的6%。

另一方面，商品收入雖然貢獻了超9成營收，但是毛利率遠低于服務收入的毛利率。2022年、2023年及2024年，京東工業(yè)的商品收入毛利率分別為11.0%、10.0%和11.3%。同期，服務收入毛利率分別為92.9%、97.0%和94.1%。

2022年、2023年及2024年，京東工業(yè)的毛利率分別為18.0%、16.1%及16.2%。京東工業(yè)也在招股書中表示，盡管毛利持續(xù)增長，但在2023年毛利率略有下降，主要由于商品收入貢獻不斷增長所帶來的收入結(jié)構(gòu)變動，而相較服務收入，商品收入的毛利率較低。

挑戰(zhàn)還來自于京東工業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)的增長。招股書顯示，截至2022年、2023年及2024年12月31日止的各年度以及截至2025年6月30日止六個月，京東工業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為17.9天、13.8天、14.8天及23.1天。

對此，王蓬博表示，如果想對供應鏈進行更多的掌控，京東工業(yè)就必須推動核心品類自營入倉模式，和廠直模式相比，庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)就會增加，企業(yè)需要直面可能存在的庫存積壓、需求預測偏差等問題。

從整體看，王蓬博認為京東工業(yè)面臨的挑戰(zhàn)在于工業(yè)品市場客戶需求高度分散且專業(yè)化程度高，對供應鏈響應和服務能力要求嚴苛，需要踏實前行。此外，企業(yè)需應對來自傳統(tǒng)渠道商、其他B2B平臺以及京東集團內(nèi)部資源協(xié)調(diào)的競爭壓力，盈利模式的可持續(xù)性與規(guī)?；瘮U張之間也需更好平衡。