01、賬面上躺著41億

10月15日，“于東來稱胖東來賬上有41億”的話題沖上了熱搜，讓外界對(duì)胖東來的雄厚家底有了直觀感知。

胖東來創(chuàng)始人于東來是在2025中國超市調(diào)改大會(huì)上亮出家底的，10月14日他將演講內(nèi)容發(fā)布在個(gè)人社交賬號(hào)，強(qiáng)調(diào)做企業(yè)要有社會(huì)責(zé)任，不能只滿足自己家族的私利，不要去做盲目的擴(kuò)張，并透露，胖東來截至目前沒有貸款，賬上有41億元資金。

一石激起千層浪，網(wǎng)友炸開了鍋，紛紛評(píng)論道：“胖東來的家底真厚”“比一些上市公司還要強(qiáng)”“賬上41億元，這是實(shí)打?qū)嵉默F(xiàn)金”。

于東來也確實(shí)有驕傲的資本。胖東來官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年胖東來集團(tuán)合計(jì)銷售額已超184億元，10月集團(tuán)合計(jì)銷售額突破11億元。其中，國慶假期8天，胖東來合計(jì)銷售額達(dá)8.2億元，日均銷售額約1.02億元。

對(duì)比2024年全年169億元的銷售額，胖東來2025年僅用不到10個(gè)月的時(shí)間，就實(shí)現(xiàn)了銷售額超去年全年的好成績。在盈利方面，于東來此前曾公開透露，胖東來凈利潤維持在5%左右。業(yè)內(nèi)據(jù)此估算，胖東來2025年凈利潤有望接近10億元。

這樣的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)令人驚嘆。畢竟，零售業(yè)競爭激烈，許多巨頭徘徊在虧損邊緣，在此背景下，胖東來能持續(xù)保持約5%的凈利潤率，且凈利潤能超過很多規(guī)模遠(yuǎn)大于它的全國性上市超市，證明其單店運(yùn)營效率和盈利質(zhì)量的水平很高。

不僅如此，如果按照于東來演講中所說“賬上躺著41億元現(xiàn)金，且沒有一分錢貸款”，意味著胖東來構(gòu)筑起了深厚的“護(hù)城河”：在面對(duì)市場波動(dòng)或突發(fā)事件時(shí)，都具有極強(qiáng)的自我造血能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

多名胖東來代購和河南本地人士告訴《財(cái)經(jīng)天下》，自從2023年胖東來引起廣泛關(guān)注后，2024年、2025年，胖東來的熱度持續(xù)攀升，人氣有增無減。尤其是位于河南許昌的天使城、時(shí)代廣場、生活廣場這三家大型綜合商場。

其中，超市業(yè)務(wù)最為火爆，“里面的自營烘焙、熟食等賣得最好”，一名胖東來代購告訴《財(cái)經(jīng)天下》。胖東來商貿(mào)集團(tuán)官網(wǎng)2025年前9個(gè)月的銷售數(shù)據(jù)顯示，除超市外，其他表現(xiàn)好的業(yè)務(wù)依次是珠寶、百貨、電器、服飾。

《財(cái)經(jīng)天下》梳理發(fā)現(xiàn)，胖東來的自營烘焙與熟食勝在極致產(chǎn)品主義，持續(xù)創(chuàng)造爆款，如網(wǎng)紅大月餅、芋泥奶酪罐子等，引發(fā)全國代購熱，有代購單次采購額達(dá)30萬元；電器與百貨嚴(yán)選高性價(jià)比品牌，如口碑國貨，提供遠(yuǎn)超市場水平的售后服務(wù)，成為高頻復(fù)購品；珠寶與服飾，主打極致透明與實(shí)惠，顧客信任度極高，服飾區(qū)甚至直接標(biāo)注進(jìn)貨價(jià)和售價(jià)，嚴(yán)控毛利率。

02、強(qiáng)調(diào)不能盲目卷規(guī)模

胖東來的商業(yè)模式挑戰(zhàn)了傳統(tǒng)零售業(yè)的固有邏輯，這從于東來的演講中可以窺探一二。他表示，員工利益最大化是胖東來的核心價(jià)值，在胖東來，員工每天工作時(shí)間嚴(yán)格控制在6~7小時(shí)，加班甚至?xí)艿教幜P。

這種“反內(nèi)卷”的工作制度，帶來了更高的人效。不僅如此，胖東來的服務(wù)理念同樣獨(dú)具特色，公司設(shè)立“委屈獎(jiǎng)”，對(duì)在工作中受到顧客或供貨商辱罵的員工給予經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。公開數(shù)據(jù)顯示，胖東來將利潤的95%分給員工，清潔工月薪可達(dá)6500元（含分紅），遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。

在企業(yè)崇尚規(guī)模為王的時(shí)代，于東來卻主動(dòng)為增長設(shè)限。早前，他表示，“今年我們規(guī)劃的銷售盡量控制在200億元以內(nèi)”。在業(yè)內(nèi)人士宋楓看來，于東來通過這樣的表述，希望避免重蹈行業(yè)“卷規(guī)模賠幸?！钡臐撛陲L(fēng)險(xiǎn)。也正因?yàn)橛跂|來的這種克制，胖東來才得以深耕區(qū)域市場，形成獨(dú)特的競爭壁壘。

“反對(duì)盲目擴(kuò)張”這一決策背后，也是胖東來對(duì)員工幸福的切實(shí)保障。在演講中，于東來強(qiáng)調(diào)，銷售額如果上升太快，員工就得加班，承擔(dān)更多壓力，這違背了企業(yè)的初心。在商品策略上，胖東來同樣不走尋常路，其采取低價(jià)策略背后，是極致的供應(yīng)鏈效率：通過自建倉儲(chǔ)物流體系，商品配送效率提升，從而降低綜合成本。

胖東來對(duì)商品品質(zhì)的控制還延伸到最上游。例如，為保障食品安全，會(huì)對(duì)供應(yīng)商進(jìn)行嚴(yán)格審查，并建立可追溯體系。這種深度介入，確保了從源頭到終端的品質(zhì)如一，這是普通零售商難以企及的。

胖東來還敢于公開成本細(xì)節(jié)，如聯(lián)名白酒就將成本構(gòu)成詳細(xì)標(biāo)注了出來。這種“裸奔式”的坦誠，在消費(fèi)信息不對(duì)稱的當(dāng)下，為消費(fèi)者帶來了巨大的安全感和信任感，使得顧客相信，在胖東來購物無需擔(dān)心品質(zhì)和價(jià)格陷阱。

針對(duì)胖東來越活越滋潤的原因，曾在某頭部商超任職過的陳曉向《財(cái)經(jīng)天下》總結(jié)道，除了滿足消費(fèi)者的高品質(zhì)需求，胖東來還保證不會(huì)買到假貨以及提供高水平服務(wù)，這些使得胖東來不光是零售業(yè)的標(biāo)桿，其他行業(yè)也將其當(dāng)作一個(gè)旅游景點(diǎn)，來參觀打卡體驗(yàn)。它已經(jīng)不是簡單意義的一家超市，是消費(fèi)者無比信任的品質(zhì)零售，也是各行各業(yè)對(duì)標(biāo)學(xué)習(xí)的對(duì)象。

這并非無稽之談。陳曉曾接觸過一家工廠，這家工廠的一款洗衣液，某頭部商超企業(yè)曾經(jīng)賣過，卻不溫不火。該工廠與胖東來合作后，那款洗衣液卻被賣爆了。為什么后來者居上？在陳曉看來，本質(zhì)是一場關(guān)于信任、尊重和真誠的商業(yè)實(shí)踐，是胖東來的商業(yè)價(jià)值觀和運(yùn)營體系共同作用的結(jié)果。也正是在消費(fèi)者無條件為胖東來產(chǎn)品買單中，這兩年尤其是今年以來，越來越多企業(yè)開始學(xué)習(xí)胖東來模式了。

03、學(xué)習(xí)的企業(yè)越來越多

與胖東來越活越滋潤形成鮮明對(duì)比的是，一些零售企業(yè)陷入營收下滑、虧損加劇的困境。胖東來模式像一面鏡子，照見傳統(tǒng)商超的不足，也為它們指明了一種可能性：商業(yè)的成功可以建立在真誠、信任之上。

最早開始的是步步高、家家悅等商超，它們直接接受胖東來的幫扶調(diào)改。聲勢(shì)與規(guī)模最大的是永輝超市。就連處在改革旋渦中的大潤發(fā)也在學(xué)習(xí)胖東來?！叭速Y、采購、營運(yùn)都上陣了，人資去學(xué)人員管理，采購去看商品管理，營運(yùn)去學(xué)商品陳列?！贝鬂櫚l(fā)的一名前員工告訴《財(cái)經(jīng)天下》。

最意想不到的是綠城服務(wù)集團(tuán)等非零售企業(yè)，他們組織員工研學(xué)，將“以人為本”的理念引入自身管理。一個(gè)愿學(xué)，一個(gè)愿幫。胖東來對(duì)企業(yè)的幫扶是務(wù)實(shí)和深入的。如對(duì)永輝超市，胖東來不僅開放商品目錄、共享供應(yīng)鏈信息，還派出團(tuán)隊(duì)現(xiàn)場指導(dǎo)，甚至以成本價(jià)供應(yīng)自有品牌并承擔(dān)前期物流費(fèi)用，團(tuán)隊(duì)在調(diào)改期間自費(fèi)食宿。

10月13日，在永輝2025新品發(fā)布會(huì)上，于東來還通過視頻形式為永輝站臺(tái)，其明確認(rèn)可永輝自學(xué)習(xí)胖東來模式以來所發(fā)生的變化。實(shí)際上，學(xué)習(xí)胖東來模式后，一些企業(yè)確實(shí)取得了不錯(cuò)的成效。永輝超過80%調(diào)改店客流實(shí)現(xiàn)增長，超過60%進(jìn)入穩(wěn)定期的調(diào)改門店盈利水平超過5年最高值。

步步高成功“摘帽”，業(yè)績扭虧為盈，調(diào)改門店銷售額和客流激增數(shù)倍；家家悅調(diào)改門店的客流和銷售保持較好增長，盈利能力進(jìn)一步提升。然而，學(xué)習(xí)胖東來不只是經(jīng)營策略的調(diào)整，而是一場觸及企業(yè)價(jià)值觀、利益分配機(jī)制和長期主義決心的深度革命。

這些企業(yè)也面臨一些問題。有的急于求成、照搬表象，有的面臨財(cái)務(wù)壓力，有的供應(yīng)鏈重塑艱難……這也使得一些企業(yè)的胖東來模式后繼乏力。如中百集團(tuán)，雖然門店銷售額短期顯著增長，但目前仍未走出困境：2025年上半年預(yù)計(jì)虧損2.13億~2.9億元，虧損額同比擴(kuò)大。

總體來說，學(xué)習(xí)胖東來是一場深刻的自我變革。能否將短期熱度轉(zhuǎn)化為長期的盈利，看似是企業(yè)能否攻克利益分配、成本控制和商品力構(gòu)建這幾大核心難題，實(shí)則是經(jīng)營理念的根本轉(zhuǎn)變：從追求規(guī)模和短期財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，轉(zhuǎn)向真正聚焦于服務(wù)好員工與顧客的長期主義。

作為正當(dāng)紅的零售傳奇人物，于東來也有自己的煩惱。在演講中，于東來談及胖東來目前的排隊(duì)擁擠情況，他表示，目前的胖東來是怪胎不正常，進(jìn)門還需要鐵欄桿，沒辦法實(shí)現(xiàn)原本的溫馨、浪漫。在宋楓看來，于東來將胖東來稱為“怪胎”，是一句清醒的自我批判，更是一面映照商業(yè)世界的鏡子。

“胖東來遲早會(huì)回歸到原本的狀態(tài)?！庇跂|來如是強(qiáng)調(diào)。

（文中人物陳曉、宋楓為化名）
（作者 | 易浠，編輯 | 吳躍，圖片來源 | 視覺中國，本內(nèi)容來自財(cái)經(jīng)天下WEEKLY）