近期，資本市場的一則公告激起千層浪。被譽為“童裝第一股”的安奈兒宣布停牌，其背后是控股股東、實際控制人曹璋、王建青夫婦籌劃公司控制權變更的重磅消息。

公告稱，曹璋、王建青夫婦與世紀金源集團黃濤旗下的深圳新創(chuàng)源投資合伙企業(yè)（有限合伙）簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。目前，曹璋、王建青分別持有安奈兒19.13%、8.25%的股份，為公司實際控制人。

協(xié)議顯示，二者將分別向新創(chuàng)源轉(zhuǎn)讓4.78%、8.25%的股份。轉(zhuǎn)讓完成后，王建青不再持有安奈兒股份，曹璋的持股比例將降至14.35%。此外，曹璋還簽署協(xié)議放棄了所持股份的表決權。

交易完成后，新創(chuàng)源取得安奈兒13.03%的股權，并成為公司控股股東，黃濤也成為公司新任實控人。

這并非一次尋常的資本運作，而更像是一場“遲暮貴族”的權杖交接儀式。從1996年創(chuàng)立品牌，到2017年頭頂光環(huán)登陸深交所，再到如今黯然籌劃易主。安奈兒近30的發(fā)展歷程，幾乎概括了中國童裝行業(yè)從“野蠻生長”到激烈競爭再到深度變革的縮影。

是以，安奈兒的控制權變更，不僅僅只是股東層面的變動，它更像是一個行業(yè)舊時代的落幕鐘聲，為所有傳統(tǒng)童裝品牌敲響了一次在全新商業(yè)生態(tài)中轉(zhuǎn)型求生的警鐘。

5年虧損5億，“童裝第一股”早已傷痕累累

從深圳華強北的嬰童小鋪到資本市場聚光燈下的“童裝第一股”，可以說，安奈兒品牌發(fā)展的前半程，是中國本土童裝行業(yè)發(fā)展的一部分縮影。

2000年前后，在充斥著廉價外貿(mào)尾貨的90年代童裝市場，曹璋、王建青夫婦敏銳地捕捉到高品質(zhì)童裝的需求缺口，在深圳華強北的一個嬰童用品小店里走出，創(chuàng)立了“Annil安奈兒”品牌，開啟了國產(chǎn)中高端童裝細分市場的先河。

這個抉擇在當時頗具前瞻性，當多數(shù)同行還在批發(fā)市場里搶貨時，安奈兒已高舉高端品牌大旗，將“不一樣的舒適”作為核心價值主張，以優(yōu)質(zhì)面料和精細做工迅速建立起差異化產(chǎn)品優(yōu)勢。

毫無疑問，安奈兒的高端化路線精準踩中了當時國內(nèi)消費升級的趨勢，渠道擴張與品牌溢價同步推進，在上市前，安奈兒已經(jīng)在全國擁有超800家童裝門店，是當之無愧的龍頭。

2017年，安奈兒成功登陸深交所，成為A股市場名副其實的“童裝第一股”，市值一度逼近50億元，這也成為品牌發(fā)展史上的最高光時刻。

上市后的安奈兒野心勃勃，試圖通過多元化發(fā)展拓展邊界，多次嘗試對外投資、跨界收購等，如在2022年1月，以現(xiàn)金8000萬元買下短視頻平臺代運營公司紅動視界20%的股權。

希望能通過該投資，幫助公司在抖音、快手等平臺進行直播銷售，以增強盈利能力。可消息放出去后不足一周，安奈兒就突然公告“交易各方協(xié)商解除本投資協(xié)議”。

不難看出，在資本加持下，安奈兒的擴張看似迅猛，實則缺乏戰(zhàn)略定力，加之多元化嘗試使資源分散導致主業(yè)童裝的核心優(yōu)勢未能持續(xù)鞏固。

此外，安奈兒過往的成功高度依賴線下百貨商場渠道，這曾是品牌高端形象的背書。然而，當電商革命席卷零售業(yè)，尤其童裝線上滲透率持續(xù)攀升時，安奈兒的轉(zhuǎn)型顯得沉重而緩慢。其線上布局初期僅作為清庫存渠道，體驗與服務遠落后于競爭對手。

雖然后期有所重視，但線上線下割裂、數(shù)據(jù)不通、體驗不一的問題始終未能有效解決。而線下沉重的直營門店網(wǎng)絡（高峰期超1500家）在租金、人力成本剛性上漲及客流量下滑的雙重擠壓下，反而成為巨大的財務包袱。

數(shù)據(jù)顯示，2020年安奈兒旗下直營店1085家，加盟店420家；而到2024年年底，直營店數(shù)量余441家，加盟店99家，聯(lián)營店130家。可見，安奈兒的轉(zhuǎn)型陣痛劇烈。

在戰(zhàn)略失焦、產(chǎn)品老化、渠道拖累等組成的惡性循環(huán)下，表面擴張難掩內(nèi)在危機，戰(zhàn)略搖擺、創(chuàng)新遲滯與渠道桎梏猶如“三把鈍刀”，持續(xù)切割著安奈兒的核心競爭力，將其拖向虧損泥潭的終局。

據(jù)公開財報數(shù)據(jù)顯示，2017年-2019年期間，安奈兒陷入增收不增利的困境；2020年-2024年期間，開始陷入持續(xù)虧損當中，5年累計虧損超過5億元。

另據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度，安奈兒營收約1.44億元，對應實現(xiàn)扣非后歸屬凈利潤約為-884萬元。

曾經(jīng)閃耀的“童裝第一股”，早已傷痕累累。

新主入局，安奈兒能否被重新激活？

實際上，安奈兒的落寞，也是傳統(tǒng)經(jīng)營模式在行業(yè)劇變風暴中難以為繼的必然結果，是資本尋求破局重生的無奈選擇。

近年來，中國童裝行業(yè)格局劇變，新銳力量以全新模式顛覆傳統(tǒng)路徑。Babycare等品牌以DTC模式崛起，依托社交媒體精準營銷和極致單品策略，快速搶占細分市場；巴拉巴拉憑借森馬集團強大的供應鏈和全渠道運營能力，穩(wěn)居龍頭；國際快時尚品牌則持續(xù)下沉，像優(yōu)衣庫童裝以基礎款性價比和科技面料贏得口碑，分割大眾市場。

安奈兒所代表的“重資產(chǎn)、重門店、慢周轉(zhuǎn)”的傳統(tǒng)品牌模式在“快、準、靈”的新勢力沖擊下節(jié)節(jié)敗退，在“高端品質(zhì)”與“時尚潮流”之間逐漸迷失。

實際上，安奈兒其實也曾積極自救過。2022年，安奈兒宣稱開展可有效消殺病毒、細菌面料的研究與開發(fā)。該噱頭的確有效，在隨后的2個月里，安奈兒股價漲幅超400%。

可好景不長，在經(jīng)產(chǎn)品市場檢驗以及多方聲音的質(zhì)疑下，“智商稅”逐漸成為這場噱頭的終局，安奈兒股價仍沒有逃出漲停的命運。

與此同時，持續(xù)巨虧與經(jīng)營困境使得安奈兒自身造血能力走向了枯竭。截至2023年底，公司資產(chǎn)負債率已攀升至危險水平，融資渠道受限。面對數(shù)字化投入、渠道優(yōu)化、產(chǎn)品研發(fā)革新等龐大的轉(zhuǎn)型成本，原有股東繼續(xù)輸血或早已力不從心。

是以，安奈兒的停牌易主，標志著一個依賴渠道紅利與先發(fā)優(yōu)勢的童裝舊時代的終結，也是傳統(tǒng)路徑在新時代轉(zhuǎn)型困境的縮影。

對于曹璋、王建青夫婦而言，在行業(yè)寒冬與企業(yè)危局中交出控制權，雖充滿悲情，但也是及時止損、為公司尋找新出路的一種理性選擇。

不過，值得注意的是，這并不是他們第一次減持公司股票。資料顯示，2022年6月，王建青通過大宗交易減持424.16萬股，占公司當時總股本的2%，套現(xiàn)約3600萬；2023年2月，曹璋通過減持套現(xiàn)約3500萬元，次月又通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓套現(xiàn)1.93億元。

而此次股權轉(zhuǎn)讓新創(chuàng)源結束后，世紀金源投資集團有限公司執(zhí)行董事、集團總裁黃濤將成為安奈兒新的實際控制人，而綜合互聯(lián)網(wǎng)資料顯示，黃濤并無操盤童裝行業(yè)的相關經(jīng)驗，主營房地產(chǎn)業(yè)務。

據(jù)悉，新創(chuàng)源公司成立于2025年5月27日，主要從事投資管理業(yè)務，其注冊資本為3.95億元，在成立后的第3天，新創(chuàng)源就向曹璋、王建青支付了8000萬元的意向金，作為股份轉(zhuǎn)讓對價款的一部分。

6月9日，交易多方簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，曹璋夫婦將向新創(chuàng)源轉(zhuǎn)讓股份0.28億股（占公司總股本的13.03%），股份轉(zhuǎn)讓價格為15.21元/股，轉(zhuǎn)讓價款合計為4.22億元。至此，交割完成后，曹璋夫婦累計套現(xiàn)或?qū)⒊?0億元。

眾所周知，引入擁有更強資金實力或產(chǎn)業(yè)協(xié)同資源的新實控方，是不少上市公司紓困求生的現(xiàn)實選擇，但此次安奈兒卻在公告中明確表示“目前新創(chuàng)源暫無向公司注入資產(chǎn)的計劃”。

6月10日，安奈兒復牌，股價大跌。要知道，按照規(guī)定，需要鎖定18個月后，黃濤才能對安奈兒減持出售。

是以，這次股權變更對安奈兒到底意味著什么？黃濤的入局究竟是為了拯救安奈兒，還是為了曹璋、王建青的套現(xiàn)鋪墊？

無論如何，安奈兒的故事尚未塵埃落定，控制權變更或許只是新階段的開始。新主入局后，是能成功激活品牌沉淀，還是淪為資本運作的殼資源？拭目以待！